资金动向 两半场游戏

核心观点：美国银行全球研究维持对债券、国际和黄金的“大”增持状态，认为美国国债是周期性买家，并看好黄金作为应对美元熊市的最佳对冲。同时，研究也关注美国AI泡沫可能带来的EPS加速增长，以及全球增长加速对股市的潜在提振。

关键数据：

• 标普500指数即将触及7000点，但“突破股”参与度最小。
• 美国小盘股自2024年12月以来最大资金流出（44亿美元）。
• EM债务创纪录的每周流入（58亿美元）。
• 全球政策利率已降息64次，2025年有望成为自2009年以来全球最大规模降息年份。
• 美国政府支出预计将在2026年减少500亿美元。
• 特朗普预计将在初秋提名新的美联储主席，历史上每次提名后3个月内收益率均上涨。

研究结论：

• 美联储可能降息以遏制美国经济增长放缓。
• 美国减税政策可能刺激美元贬值和美国股票泡沫。
• 投资者应关注特朗普及结构性驱动因素，而非鲍威尔及周期性驱动因素。
• 建议通过“做多美国成长/做多全球价值”股票鸡尾酒获得敞口。
• 全球增长加速和AI生产力提升是H2股市最可能的 upside 惊喜。