玉米周报

核心观点与关键数据

供应端

1. 产区余粮紧缩：贸易商挺价惜售意愿较强，出货量有所回落。
2. 进口量低位：玉米进口量延续低位，支撑国内玉米需求。
   • 2025年5月普通玉米进口总量为19.00万吨，同比减少81.90%。
   • 2025年1-5月普通玉米累计进口63.00万吨，同比减少93.78%。
   • 进口高粱、大麦也呈现减少趋势。

需求端

1. 玉麦价差走缩：部分地区玉麦平价，饲用替代增加。
2. 深加工：开机率小幅下滑，整体库存以稳为主。
   • 截至6月25日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量456.7万吨，降幅0.54%。
3. 养殖端：随采随用，刚需补货为主。
   • 全国饲料企业平均库存32.59天，较上周减少0.48天，环比下跌1.45%，同比上涨3.43%。

行情展望

• 短期：玉米因进口玉米及定向稻谷拍卖预期有所回调。
• 中长期：供应偏紧叠加进口量保持低位，养殖消费逐步增加，供需缺口存在支撑玉米上行。
• 策略：短期逢低多，关注后续小麦市场及政策端情况。

研究结论

• 当前玉米供应随贸易商节奏变动，余粮减少，贸易商挺价惜售情绪较盛，期货虽有回调但对现货影响不大，价格稳中有增。
• 下游深加工企业备货需求一般，养殖端刚需补货为主。
• 小麦玉米价差走缩甚至平价，饲用替代不断增加，限制玉米涨幅。
• 中长期来看，供需缺口存在支撑玉米上行，逢低多策略不变。