钢铁周报：铁水维持高位，成本支撑走强

价格：本周钢材价格涨跌互现。截至6月27日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3090元/吨，较上周升20元/吨。高线8.0mm价格为3300元/吨，较上周升30元/吨。热轧3.0mm价格为3240元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为3490元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3280元/吨，较上周降20元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格下跌。 利润：本周钢材利润震荡。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+1元/吨，+5元/吨和-21元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-6元/吨。 产量与库存：截至6月27日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量881万吨，环比升12.48万吨，其中建筑钢材产量周环比增6.69万吨，板材产量周环比升5.79万吨，螺纹钢本周增产5.66万吨至217.84万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为192.86万吨、24.98万吨，环比分别+4.07万吨、+1.59万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降6.66万吨至905.14万吨，钢厂总库存433.52万吨，环比增7.74万吨，其中，螺纹钢社库降5.35万吨，厂库增3.28万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量219.91万吨，环比升0.72万吨，本周建筑钢材成交日均值9.87万吨，环比增长1.29%。 投资建议：铁水维持高位，成本支撑走强。本周铁水延续小幅回升，虽然从长期看铁水仍处于下降趋势，短期下降速度较为缓慢。焦煤国产、进口均有减量，铁矿供给尚未释放，短期成本底部较为夯实。钢材端，淡季表需季节性下降，总库存转为累库，但整体产量、库存同比低位，供需矛盾不突出。在超低排放改造、碳交易市场的推动下，尾部产能面临竞争压力，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份； 3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 西昌新钢业实现TA2冷轧0.5mm工业焊管料量产供货 近日，西昌新钢业攀新钒钛公司一项关键技术实现突破——TA2冷轧0.5mm工业焊管料实现稳定量产供货，填补了攀钢集团西昌钛板卷基地在超薄壁钛焊管批量化生产上的空白，打通了从海绵钛到高端钛焊管成品的全产业链条，在钛金属精深加工领域跃上全新竞争台阶。(西本新干线，2025年6月27日) 鞍钢集团：到2025年年底实现50%产能达到能效标杆水平 6月23日，在2025年全国节能宣传周启动仪式上，鞍钢集团作为行业龙头企业发布“重点行业企业节能降碳”承诺：发挥央企绿色低碳发展示范引领作用，到2025年年底实现50%产能达到能效标杆水平。持续发展低碳冶金技术，成为我国钢铁行业首批实现碳中和的大型钢铁企业。(西本新干线，2025年6月26日) 5月我国镀层板（带）出口174.99万吨 海关总署数据显示：2025年5月我国镀层板（带）出口总量共计174.99万吨，月环比降幅4.79%，年同比增幅10.51%。2025年1-5月份我国镀层板（带）出口总量共计861.94万吨，年同比增幅12.64%。2025年5月我国镀层板（带）进口总量共计6.74万吨，月环比降幅5.65%，年同比降幅41.02%。2025年1-4月份我国镀层板（带）进口总量共计37.54万吨，年同比降幅24.20%。(西本新干线，2025年6月25日) 2025年5月中国炼焦煤进口量下降 据海关数据显示，5月中国炼焦煤进口总量为738.7万吨，环比大幅下降17%，同比骤降23%，延续了4月以来的疲软态势。1-5月累计进口4371.4万吨，同比减少7%（减少344.2万吨），整体需求持续低迷。(西本新干线，2025年6月24日) 河南钢铁集团自主研发稀土耐候钢量产成功 6月20日，随着火红的钢带呼啸而过，河南钢铁集团安阳基地成功完成当班最后一卷稀土耐候钢的轧制，标志着西部一新能源光伏工程首批次2000余吨稀土耐候钢订单全部生产完成。 该钢种兼具易成型、抗腐蚀、低成本等核心优势，是河南钢铁集团在绿色高端材料研发领域的又一重大突破。(西本新干线，2025年6月23日) 柳钢实业公司工业线材酸洗磷化生产线正式投产 6月18日，柳钢实业公司工业线材酸洗磷化生产线正式投产，在嘉宾、职工的共同见证下，一卷卷盘条顺利完成酸洗、磷化工艺处理，缓缓产出，这标志着柳钢集团在精品工业线材深加工业务领域又开辟一条“新赛道”。项目规划设计年产酸洗磷化盘条6万吨，生产线采用全封闭自动化酸洗磷化生产线工艺设备，该生产线主要技术参数指标达到国内同行业先进水平，成功填补了广西在精品工业线材全自动酸洗磷化生产线的空白。(西本新干线，2025年6月23日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格涨跌互现。截至6月27日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3090元/吨，较上周升20元/吨。高线8.0mm价格为3300元/吨，较上周升30元/吨。热轧3.0mm价格为3240元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为3490元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3280元/吨，较上周降20元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格持平。截至6月27日，中西部钢厂的热卷出厂价为960美元/吨，较上周升5美元/吨；冷卷出厂价为1180美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1170美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1340美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为920美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格涨跌互现。截至6月27日，热卷方面，欧盟钢厂报价为678美元/吨，较上周降22美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价775美元/吨，较上周降25美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为820美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价720美元/吨，较上周升5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为700美元/吨，较上周升10美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格下跌。截至6月27日，本周鞍山铁精粉价格725元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格829元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格809.64元/吨，较上周降18元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿805元/吨，较上周持平；青岛港印度粉矿680元/吨，较上周降5元/吨；连云港澳大利亚块矿630元/吨，较上周降3元/吨；日照港澳大利亚粉矿707元/吨，较上周降3元/吨；日照港澳大利亚块矿859元/吨，较上周升9元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场下跌。本周末废钢报价2050元/吨，较上周降30元/吨；铸造生铁2970元/吨，较上周降30元/吨。 焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场价格下降，周末报价1120元/吨，较上周降50元/吨；华北主焦煤周末报价961元/吨，较上周降6元/吨；华东主焦煤周末报价1303元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.82%，环比持平，同比增加1.01个百分点；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比增加0.04个百分点，同比增加1.07个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比持平，同比增加7.36个百分点；日均铁水产量242.29万吨，环比增加0.11万吨，同比增加2.35万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。