供应干扰消退，甲醇重心有望下移（2025年甲醇半年报）

第一部分前言概要分析了甲醇行业的基本面情况和策略推荐。报告认为，下半年甲醇供应端，煤价下跌空间有限，煤制利润将维持高位，国内甲醇开工率继续创新高，但整体供应仍相对充裕；进口方面，随着中东冲突缓和，伊朗甲醇装置陆续复产，进口预期向上修复，但需谨防冲突再次发生；需求端，下半年整体需求仍有增量，MTO新增装置将投产，但部分装置可能停车检修；传统需求产能继续扩张，但在宏观层面压力下难有亮点。策略推荐方面，短期甲醇偏震荡，中长期做空为主，关注跨期套利和跨品种套利机会，以及期权做空波动率。 第二部分基本面情况回顾了2025年上半年甲醇市场行情，分析了供应、进口和需求等方面的情况。供应方面，2024年国内甲醇产能同比增加约3%，2025年预计同比增加约3%，新增产能主要集中在下半年；煤价上半年大幅下跌，煤制甲醇利润整体高位运行；煤制利润可观，检修不及预期，开工率高位运行，国内供应宽松；下半年煤价前高后低，甲醇利润维持，国内供应持续宽松。进口方面，1-6月份国内预计进口甲醇550万吨左右，同比减少17.9%；国外2024年新增产能380万吨；2025年国际新增产能依旧较大；中东地缘冲突不断，伊朗甲醇装置运行不稳定；地缘冲突导致下半年进口确定性增加，港口库存累库节奏缓慢。需求方面，宏观经济恢复缓慢；下半年MTO新增装置陆续投放，但部分装置面临淘汰压力；下半年传统下游需求仍有增量，甲醇传统下游各板块基本面呈现分化格局。 第三部分后市展望及策略推荐对甲醇行业后市进行了展望，并提出了相应的策略建议。报告认为，下半年甲醇市场将承压下行，下方支撑位2200元/吨附近；短期甲醇偏震荡，中长期做空为主；关注跨期套利和跨品种套利机会；期权做空波动率。