公司事件点评报告：智能物流装备领先企业，机器人业务布局不断完善

核心观点与关键数据

• 公司定位：德马科技是智能物流核心部件、关键设备与智能物流系统解决方案提供商，国内领先的智能物流装备企业，核心零部件出货量全球市场位居前列。
• 业绩增长：受益于物流行业快速发展，公司营收从2020年的7.67亿元增长到2024年的14.57亿元（CAGR 17.41%），归母净利润从0.66亿元增长到0.93亿元（CAGR 8.63%）。
• 大订单：公司与美客多集团签署4338.88万美元合同，占公司2024年营收21.35%，为未来业绩增长提供保障。

机器人业务布局

• 人形机器人应用：物流领域有望成为人形机器人最先落地的场景之一，德马科技具备先天优势，发展人形机器人在物流行业垂直应用。
• 核心零部件：增资连云港斯克斯机器人科技有限公司，深耕精密丝杠领域；子公司莫安迪有电机技术积累。
• 机器人本体：与源络、鹿鸣、智元等机器人厂商战略合作，推进人形机器人在物流行业的商用落地。
• 商业闭环：基于传统主业优势收集物流场景数据，探索人形机器人的数采服务，形成核心零部件+机器人本体+物流场景应用销售+数据采集应用的全链条商业闭环。

盈利预测与投资评级

• 预测：2025-2027年净利润分别为1.25、1.42、1.60亿元，EPS分别为0.47、0.54、0.61元，对应PE分别为39、35、31倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 物流发展不及预期、订单获取及执行低于预期、机器人业务发展不及预期、与机器人企业合作低于预期、宏观经济下行风险等。