公司点评报告：全球领先的射频元器件企业，“消费电子+卫星通讯+智能汽车”多业务发展

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com 021-50586278 ——信维通信(300136)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(首次) 发布日期：2024年01月19日 事件：公司近日获得21项专利授权，其中包括：小型化UWB定位天线阵、一种毫米波介质谐振器封装天线模组及通信设备、5G双频MIMO天线及移动终端设备等。 点评： ⚫全球领先的一站式泛射频解决方案提供商，多业务布局促进公司持续发展。公司主营业务包括天线及模组、无线充电及模组、EMI/EMC器件、高精密连接器、汽车互联产品、被动元件等，可广泛应用于消费电子、物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车等领域。公司保持对射频材料、磁性材料、高分子材料、陶瓷材料等基础材料的应用研究，加强天线及模组、无线充电及模组、UWB及模组、LCP模组、高性能精密连接器、被动元件等产品在客户的覆盖，积极开拓新客户。此外，公司已开展6G相关技术的前期研究工作，维持市场竞争优势。 ⚫公司有望受益于消费电子市场复苏。根据IDC数据，2023年全球智能手机出货量同比下降3.2%，2023Q4同比增长8.5%，2023年下半年的增长巩固了2024年的复苏预期。根据中国信通院数据，2023年1-11月国内市场5G手机出货量为2.15亿部，同比增长12.9%。调研机构TechInsights预计2024年5G智能手机市场将恢复增长，全球5G智能手机渗透率将达到72%，5G手机渗透率的提高为天线数量、射频前端模块价值量带来增长。公司无线充电模 组 从 接 收 端 拓 展 至 发 射 端 ， 提 升 了 系 统 集 成 能 力。根 据Counterpoint Research的测算，2023Q3全球支持无线充电的智能手机同比增长2%，在所有智能手机中的占比达26%，无线充电手机渗透率的提高为公司无线充电产品创造增长机会。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 ⚫天线及高精密连接器产品可应用于商业卫星通讯，汽车互联产品助力汽车智能化发展。在卫星通讯领域，公司大力拓展相关产品应用，公司的天线产品可应用于低轨卫星、手机卫星等相关领域，高精密连接器等产品解决方案可应用于商业卫星的地面接收站，已成功给国外部分客户供货，未来还将切入更多的大型厂商，积极拓展在相关领域业务的发展。在汽车互联产品领域，公司主要为客户提供车载无线充电、车载天线、UWB模组等产品及整合配套服务，助力汽车智能化的发展；已获得特斯拉、大众、长安汽车、Rivian、奔驰等国内外主机厂及Tier1的供应资质，为未来2-3年汽车互联业务的快速发展打下基础。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫盈利预测及投资建议：公司巩固成熟业务在客户端的优势地位，积极打造第二增长曲线，大力拓展在商业卫星通讯、智能汽车、物联 网、人工智能、服务型机器人等领域的业务机会，进一步提高营收占比，加快实现从消费电子到“消费电子+卫星通讯+智能汽车”多业务发展阶段的跨越。我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.91亿元、9.14亿元、10.74亿元，对应PE为28.20X、21.33X、18.15X，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动风险。 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。