股权投资机构信用评级方法模型探究

股权投资机构信用评级方法模型探究

本文探讨了股权投资机构的定义、信用特征以及国内外评级方法。研究发现，股权投资机构的资产以股权投资形成的金融性资产为主，收益主要来自投资收益及公允价值变动损益，且收益波动性较高，整体杠杆率显著低于非金融企业。

国际三大评级机构均未单独制定针对股权投资机构的评级方法，但均单独设立了投资控股公司的评级方法模型。标普和穆迪的评级逻辑采取“业务风险+财务风险”二元分析的架构，惠誉则更侧重现金流指标分析。

国内评级机构对股权投资机构的评级方法并不统一，中诚信采用与国际三大评级机构一致的“投资控股企业评级方法与模型”，联合资信设立了专门的“股权投资企业信用评级方法”，上海新世纪则根据不同类型股权投资机构采用不同的评级方法，远东资信也于2025年6月发布了“股权投资机构信用评级方法与模型”。

本文对股权投资企业的评级方法有以下几点思考：一是当前监管对股权投资机构的界定存在显著泛化倾向；二是国内现行评级方法较高依赖静态财务指标，难以有效捕捉股权投资机构的核心动态风险特征；三是受限于非上市股权占比较高导致的资产透明度不足等影响，国内评级模型对股权投资机构的底层资产穿透不足。