周度要点小结
- 行情回顾：周初伊朗对美军基地打击提振避险需求，随后伊以停火协议使市场风险偏好回升，黄金自高位回落。美国6月消费者信心指数下滑，一季度GDP首次收缩，消费支出和出口大幅调整，强化美联储政策转向预期。美联储官员表态分化，鲍曼等释放鸽派降息信号，但鲍威尔仍维持“观望”立场。美元指数走弱，美债收益率震荡下行，为贵金属提供支撑。金价周五大幅回调，银价受工业属性提振维持韧性。
- 行情展望：美国经济数据持续走弱，叠加美联储鸽派降息信号，提振下半年降息预期，黄金货币属性受支撑。金价上行阻力仍存，伊以停火消息短期提振市场情绪，但俄乌冲突和特朗普施压美联储独立性仍利多金价。中长期看，美国财政赤字和美元信用受损利多金价，联储鸽派信号或提振白银工业属性。静待PCE数据公布，超预期走强或对贵金属市场造成压力。
- 操作建议：短期注意回调风险，沪金2508合约关注750-780元/克，沪银2508合约关注8700-9000元/千克；外盘COMEX黄金期货关注3260-3350美元/盎司，COMEX白银期货关注36-37美元/盎司。
期现市场
- 价格变动：沪市黄金下跌，白银上涨。COMEX黄金报3304.6美元/盎司，环比下跌2.40%；沪金主力2508合约报766.40元/克，环比下跌1.88%。COMEX白银报36.675美元/盎司，环比上涨1.83%；沪银主力2508合约报8792元/千克，环比上涨0.61%。
- ETF持仓：SPDR黄金ETF、SLV白银ETF净持仓量均录得上升。截至6月26日，SLV持仓量报14866.19吨，环比上涨0.70%；SPDR持仓量报953.39吨，环比上涨0.64%。
- COMEX持仓：截至6月17日，COMEX黄金总持仓报441214张，环比上涨5.77%，净持仓报200648张，环比上涨7.02%。COMEX白银总持仓报184831张，环比上涨6.05%，净持仓报67174张，环比上涨0.79%。
- CFTC持仓：截至6月17日，COMEX黄金非商业多头持仓报260586张，环比增加5.90%；非商业空头持仓报59938张，环比增加2.40%。
- 基差变动：本周沪市黄金白银基差走弱。黄金基差报-7.28元/克，环比下跌360.8%；白银基差报-40元/千克，环比下跌133%。
- 库存变动：COMEX黄金库存减少1.9%，白银库存增加0.20%；上期所黄金库存减少0.05%，白银库存增加1.70%。
白银产业情况
- 进口数据：截至2025年5月，中国白银进口数量环比减少2.46%，银矿砂进口数量环比增加10.54%。
- 下游需求：截至2025年5月，集成电路产量当月同比增速报11.5%。
白银供需情况
- 供需格局：白银供需呈现紧平衡格局。2024年工业需求同比上升4%，硬币与净条需求同比下降22%，ETF净投资需求同比转正，总需求同比下降3%。截至2024年底，供需缺口报-148.9百万盎司，环比下降26%。
黄金产业情况
- 价格变动：本周黄金回收价和饰品价格下跌。截至6月26日，老凤祥黄金报1006元/克，环比下跌1.18%；中国黄金回收价报768.8元/克，环比下跌1.12%。
黄金供需情况
- 投资需求：截至2025年第1季度，黄金工业需求环比上涨，投资需求合计环比上涨71.93%，珠宝首饰需求环比下降10.47%，总需求环比上涨7.12%。
宏观数据
- 美元美债：本周美元指数和10年国债收益率均录得下跌。10Y-2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率下降，SP500/COMEX金价比上升。
- 通胀指标：美国10年盈亏平衡通胀率下降。
- 央行购金：2025年6月，中国央行增持黄金储备约2.18吨，土耳其央行增持2.12吨。
