核心观点与市场回顾
- 市场表现：周四A股三大股指震荡收跌，上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.48%，创业板指下跌0.66%。两市成交额1.58万亿元，南向资金净买入52.85亿港元。申万行业方面，银行、通信及国防军工领涨，汽车及非银金融跌幅居前。概念板块方面，兵装重组及电子身份证概念指数上涨，光刻机及共享单车概念指数下跌。
- 国际市场：恒生指数下跌0.61%，恒生科技指数下跌0.26%。美国三大股指集体收涨，道指上涨0.94%，标普500指数上涨0.8%，纳指上涨0.97%。欧洲股市及亚太主要股指普遍上涨。
- 重要新闻：国家发改委将下达第三批消费品以旧换新资金，分领域制定国补资金使用计划。国际清算银行报告称，稳定币在代币化方面虽展现前景，但未满足货币的单一性、弹性和完整性测试。
研报精选
- 5月社零数据：5月社零总额同比+6.4%，增速同比、环比均提升。商品零售同比+6.5%，餐饮收入同比+5.9%。限上企业商品零售额同比+8.2%。城镇社零同比+6.5%，乡村社零同比+5.4%。家用电器和音像器材类、通讯器材类等16类商品中15类正增长，其中家电、通讯器材类增速超+20%。
- 网上零售：1-5月线上零售额累计同比+8.5%，实物商品网上零售额同比增长6.3%。
- 投资建议：食品饮料（白酒行业需观察“禁酒令”影响，大众食品需求回暖）、社会服务（旅游、免税、酒店、餐饮、教育）、商贸零售（黄金珠宝、化妆品）、轻工制造（家居、家电）。
行业深度报告
- 固态电池设备：固态电池具备高安全性、高能量密度优势，产业化转折点即将到来。设备厂商加速布局，干法电极环节竞争激烈。
- 投资要点：固态电池设备更新升级核心环节为前段和中段。干法电极工艺有望应用，辊压设备性能升级；中段引入等静压机，叠片设备渗透率提升。
- 投资建议：关注核心环节产品技术领先、布局完善的设备厂商。
家用电器行业投资策略
- 内销：以旧换新政策加码推动内销增长，地产后周期更新需求占主导，二手房市场成交占比提升。
- 出口：关税战扰动下出口增速放缓，但新兴市场家电渗透率提升，外销有望保持韧性。
- 市场表现：基金持仓回落，估值处于历史低位。
- 投资建议：关注经营稳健、全球化布局的白电龙头，地产后周期相关个股估值修复机会。
风险因素
- 政策力度不及预期、消费复苏不及预期、宏观经济增长不及预期、产业化进展不及预期、下游需求不及预期、技术路线替代风险、政策变动风险等。
