核心观点与关键数据
- 期货市场：主力合约SH2509涨1.72%收于2311元/吨；期货持仓量277136手，环比-13550手；前20名净持仓-195888966手；成交量5252656手，环比+37合约收盘价：1月合约2300元/吨，5月合约235415元/吨。
- 现货市场：山东地区32%离子膜碱7800元/吨，江苏地区9300元/吨；山东地区32%烧碱折百价2437.50元/吨；基差127-32元/吨。
- 上游情况：原盐山东主流价2100元/吨，西北主流价2200元/吨；煤炭价格动力煤6350元/吨。
- 产业情况：液氯山东主流价0元/吨，江苏主流价-1000元/吨。
- 下游情况：粘胶短纤现货价130200元/吨，氧化铝现货价3095元/吨，环比-25元/吨。
供需与库存分析
- 供应端：华北、华中、华东地区装置重启，产能利用率环比+1.3%至82.5%。
- 需求端：氧化铝开工率环比-0.13%至80.74%；粘胶短纤开工率环比-2.23%至78.57%；印染开工率环比-0.42%至60.31%。
- 库存：液碱工厂库存环比+6.51%至39.04万吨，处于同期中性偏高水平。
后市展望与成本分析
- 投产与供应压力：6至7月烧碱投产装置偏多，中长期增加行业供应压力；主力送碱量持高不下。
- 需求与价格：非铝淡季刚需偏弱、高价抵触，烧碱现货仍存在下跌空间。
- 成本支撑：动力煤下游需求改善，但价格上涨缺乏持续性；自备电厂电力成本支撑有限；氯碱利润尚可。
研究结论
- 期货走势：SH2509预计震荡走势；期货盘面贴水，2200以下估值偏低，但反弹暂缺利好驱动。
- 短期建议：短期SH2509预计震荡。
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