核心观点与关键数据
市场概况：
- 期货市场：沪胶主力合约收盘价14040元/吨，20号胶主力合约收盘价12145元/吨。沪胶9-1价差-845元/吨，20号胶7-8价差-60元/吨。沪胶与20号胶价差1895元/吨，环比下降65元/吨。沪胶主力合约持仓量1659219手，环比增加8320手；20号胶主力合约持仓量51687手，环比减少2789手。沪胶前20名净持仓-1048665手，20号胶前20名净持仓-498337手。沪胶交易所仓单1920吨，环比减少190吨；20号胶交易所仓单2852吨，环比减少505吨。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶13850元/吨，越南3L14600元/吨。泰标STR20和马标SMR20均为16855美元/吨。泰国人民币混合胶13700元/吨，马来西亚人民币混合胶13650元/吨。齐鲁石化丁苯1502和顺丁BR9000分别为11900元/吨和11700元/吨。沪胶基差-190元/吨，环比下降170元/吨；沪胶主力合约非标准品基差-70元/吨，环比下降5元/吨。青岛市场20号胶12040元/吨，20号胶主力合约基差-105元/吨，环比下降297元/吨。
上游情况：
- 市场参考价：泰国生胶（烟片、胶片、胶水、杯胶）分别为65.69-0.06泰铢/公斤、62.31-1.46泰铢/公斤、57.5-0.25泰铢/公斤、47.2+0.05泰铢/公斤。
- 理论生产利润：RSS3为145.61美元/吨，STR20为11.4美元/吨（环比下降50.4美元/吨）。
下游情况：
- 进口量：天然橡胶月度进口量14.82万吨，环比减少3.86万吨；混合胶月度进口量22.23万吨，环比减少2.64万吨。
- 开工率：全钢胎开工率65.48%，环比上升4.24个百分点；半钢胎开工率78.29%，环比上升0.31个百分点。
- 库存天数：全钢胎（山东）41.89天，环比下降0.15天；半钢胎（山东）47.42天，环比下降1.14天。
- 产量：全钢胎当月产量1182万条，环比下降126万条；半钢胎当月产量5415万条，环比下降124万条。
期权市场：
- 标的历史20日波动率22.19%，环比下降5.06个百分点；历史40日波动率23.26%，环比上升0.61个百分点。
- 平值看涨/看跌期权隐含波动率均为24.27%。
行业消息：
- 东南亚主产区降雨量增加，赤道以北地区（缅甸南部、泰国南部）对割胶工作影响增强，赤道以南地区影响减弱。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.73万吨，环比增加1.03万吨（增幅1.70%）。保税区库存8.12万吨（降幅3.34%），一般贸易库存53.61万吨（增幅2.51%）。
- 中国半钢胎样本企业产能利用率71.54%，环比上升1.56个百分点，同比下降8.52个百分点；全钢胎样本企业产能利用率61.39%，环比上升2.69个百分点，同比下降0.45个百分点。
研究结论
- 供应端： 云南产区雨多胶少，原料收购阻力大，价格坚挺；海南产区受热带低压影响，割胶作业受阻，岛内原料供应收紧。海外供应增量信号走强，当地加工厂高价抢收情绪降温。
- 库存端： 青岛港口现货总库存累库幅度超预期，保税库去库，一般贸易库大幅累库，混合胶到港增加而下游采购维持正常偏低水平。
- 需求端： 国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，部分企业提产，部分企业检修暂停，短期产能利用率或基本稳定。全钢胎排产暂稳，检修半钢胎复工对整体拉动有限。
- 价格预测： ru2509合约短线预计在13300-14250元/吨区间波动，nr2508合约短线预计在11600-12300元/吨区间波动。
提示： 周四隆众轮胎样本企业开工率数据需关注。
