国补官宣继续，家电销售增长无忧，大额回购增强信心

美的集团(00300.HK) Buy买进 国补官宣继续，家电销售增长无忧，大额回购增强信心 结论及建议： ◼国补将继续，后续增长无忧：在提振内需消费的政策大背景下，中央财政2025年将投入3000亿元超长期国债用于消费品“以旧换新”的国家补贴，其中1月和4月已合计下达1620亿中央资金。6月初，多地补贴活动暂停引起市场担忧，但我们认为仅是国补活动火热，上半年的各地国补资金告急所致，此外，政策层面也希望整治骗补套补，调整补贴机制。近期国家主管部门已明确表示后续1380亿中央资金将在三四季度（7月、10月）分批下达，我们认为中央表态国补继续将一扫忧虑。在国补的支持下，1-5月家电全渠道零售额3410亿，同比增长8.5%，快于社零5%的增速，预计随着新的国补资金下达，公司下半年将继续受益于国补政策保持增长。 ◼再出大手笔回购，增强投资者信心，提升股东回报：6月17日，公司发布公告拟以不低于50亿元，不超过100亿元自有资金及/或股票回购专项贷款，采用集中竞价的方式回购公司A股股票。回购价格不超过100元/股，其中70%回购股份用于注销并减少注册资本。我们认为公司大手笔回购并且大比例用于注销，将增强投资者信心和提升股东回报。 ◼盈利预测与投资建议：公司家电品类丰富，高端COLMO和东芝品牌持续发力，国内销售在2025年将继续受益于家电补贴政策，海外则在公司积极开拓下预计也将延续快速增长趋势，公司提高分红及持续回购股份也不断提升公司价值。我们预计公司2025-2027年净利润分别为444.6亿元、480.2亿元、521.7亿元，YOY分别+15.4%、+8.0%、+8.6%，EPS分别为5.8元、6.3元、6.8元，H股P/E分别为12X、11X、10X，目前估值合理，此外公司股息率超4%，也具备较高吸引力，我们维持“买进”的投资建议。 ◼风险提升：刺激政策效果不及预期；原材料价格上涨；汇率波动