PVC：危中孕机，烧碱：宽幅震荡

目录PVC：危中孕机...........................................................................................................................................................................51、基本面改善不敌悲观预期，上半年PVC价格持续新低...................................................................................................52、极低价下，下半年PVC去库格局有望延续.......................................................................................................................72.1、低价是上半年PVC基本面改善的核心原因....................................................................................................................72.2、下半年PVC供应继续低速增长........................................................................................................................................92.3、下半年需求端或有改善..................................................................................................................................................112.4、印度政策或对出口造成扰动，但不影响中国PVC出口竞争优势..............................................................................13烧碱：宽幅震荡.......................................................................................................................................................................163、上半年烧碱上天入地，成败皆在氧化铝.........................................................................................................................164、下半年烧碱供需变动有限.................................................................................................................................................184.1、下半年烧碱供应环比将略有增加..................................................................................................................................184.2、氧化铝投复产正在进行中，下半年烧碱需求环比或将稳定......................................................................................194.3、上半年烧碱出口明显增长，下半年有望延续..............................................................................................................205、投资建议.............................................................................................................................................................................226、风险提示.............................................................................................................................................................................22 2期货研究报告 图表目录图表1：PVC企业库存同比基本持平..........................................................................................................................................................5图表2：当前PVC社会库存大幅低于往年同期.........................................................................................................................................5图表3：当前09合约基差明显强于去年同期............................................................................................................................................6图表4：当前9-1月差明显强于去年同期...................................................................................................................................................6图表5：当前PVC注册仓单低于去年同期.................................................................................................................................................6图表6：今年动力煤价格持续下行..............................................................................................................................................................7图表7：从双吨价差去看PVC估值并未创出新低.....................................................................................................................................7图表8：中国PVC月度产量.........................................................................................................................................................................8图表9：中国PVC行业开工率.....................................................................................................................................................................8图表10：今年1-5月中国PVC出口大幅增长...........................................................................................................................................9图表11：今年1-5月中国PVC出口至印度的占比下滑............................................................................................................................9图表12：PVC新料与回料的价差处于历史低位.......................................................................................................................................9图表13：PVC新增产能详情.....................................................................................................................................................................10图表14：中国PVC年度产量增速............................................................................................................................................................10图表15：中国PVC月度产量....................................................................................................................................................................10图表16：1-5月商品房销售面积累计同比................................................................................................................................................11图表17：1-5月房屋新开工面积累计同比................