公司点评报告：产品与渠道深耕驱动增长，成本管控优化盈利

立高食品在稀奶油领域展现出强劲的产品迭代能力，通过推出高端产品360pro及330等产品，形成高中低产品矩阵，推动稀奶油业务显著增长。国家稀奶油新国家标准于2026年3月正式实施，利好立高食品等头部企业，国产替代路径清晰。山姆渠道新品表现亮眼，公司积极拓展餐饮、茶饮等新兴场景，渠道端实现传统饼房、直营、餐饮新零售三足鼎立，并开拓商超调改店、零食量贩等新渠道。海外渠道方面，北美市场暂缓推进，东南亚市场通过本地子公司运营，完成清真认证等资质准备。公司精准管控原料价格波动，通过大宗原料采购和国产化替代缓解成本压力，部分核心原料已实现国产替代。费用方面，公司坚持投入产出比优先原则，提升费效比。盈利预测方面，维持2025-2027年营业收入预测分别为44.66/50.49/55.39亿元，同比增长16.45%/13.05%/9.7%；归母净利润预测分别为3.57/4.14/4.61亿元，同比增长33.24%/15.93%/11.3%。对应三年EPS分别为2.11/2.44/2.72元，对应当前股价PE分别为23/20/18倍，维持“买入”评级。风险提示包括食品安全风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险。