大类资产量化展望
权益量化：回归正增，掘金结构
2025年上半年，权益市场风险因子收益回归常态，小盘和动量因子表现突出。全A净利润同比自2023年Q2以来首次转正，工业板块景气度显著回升。下半年TMT业绩有望延续增长，部分产业周期有望迎来业绩拐点。技术面显示宽基指数震荡格局或延续，关注突破方向，整体排序：中证1000>中证500>沪深300>中证2000。
利率量化：寻觅资产，关注融资
国债利率跌破2%，稳定在1.6%-1.7%低位，景气度的回升和信贷脉冲的回升抑制了利率的进一步下行。当下通胀资产持有意愿再度疲软，叠加房地产ROE转负、高ROE行业杠杆率偏低，导致利率缺乏上行动能。利率或延续底部震荡，突破需依赖高ROE高杠杆行业对资金需求的拉动。
黄金量化：对抗风险，继续持有
黄金走势目前主要对标美元信用。美国经济因子保持回落，同时美国的财政保持扩张，经济弱-债务增对未来美元信用造成更多负面影响。特朗普施政主张对通货膨胀与财政赤字有进一步扩张可能，但实施进度有待观察。全球地缘政治风险与经济政策不确定性仍高，对促发黄金上涨有一定作用。技术面测算当下已经历盘整积累支持目标价到3885美元/盎司。
市场结构量化展望
行业量化：轮动加速，机会分散
胜率赔率一致性继续减弱，短期轮动速度或提高。从生命周期来看，长期配置成长期行业有更高的预期收益。生命周期模型显示一级行业整体成长性不足，成长性整体分散在三级行业，其中基础化工细分领域扩张特征明显。推荐胜率赔率均衡的行业：有色金属、电力设备及新能源、计算机、机械、农林牧渔、电子，主要集中在科技、制造板块子行业。
风格量化：成长萌芽，关注预期
当下Δg和Δgf都有扩张，成长性的稀缺度抬升，其中Δgf的扩张来自Top组上行，预期增长板块更值得关注。实际成长机会有待基本面出现积极变化；高股息资产拥挤度处历史高位，质量类资产基本面未见底。十年美债利率维持高位震荡，红利短期或仍存在机会但长期来看已处成长萌芽期。
2025下半年因子总结与展望
风格因子表现
2025上半年，风格上呈现高贝塔、高动量和低流动性小市值占优。市场经历从防守向成长的风格切换，计算机和银行成为双主线，传统能源与消费持续承压，高景气赛道集中在科技（计算机）、高端制造（军工/汽车）和金融（银行）。
Alpha因子表现跟踪
2025年上半年表现较好的alpha因子有情绪类、小市值和成长因子等，分析师一致预测类因子超额收益较2024年下半年显著提升。市场偏好市值相对较小、预期成长较强的个股。不同宽基指数中的因子表现各有特点，情绪因子在沪深300和中证1000中表现更为显著。
2025下半年因子表现展望
看好质量、技术及情绪类因子，分析师预期类成长因子拥挤度急剧上升，须警惕回撤风险。质量类因子中，研发销售收入占比因子今年来IC较高，但近一个月拥挤度较高，需警惕下跌风险；研发净资产占比因子拥挤度普遍较低，同时因子表现不错。价值因子综合来看拥挤度较低，资金或活跃在较高估值的成长股中。技术因子中，ivr因子的拥挤度有明显降低且今年表现良好，短期内因子收益回落风险相对较小。其他技术因子（除分析师因子外）IC较为显著，对股价有负面影响。其他因子中，一致预期净利润因子的IC最高，拥挤度上升趋势极为明显，须警惕因子回撤风险；ear，jor因子IC显著性降低，但拥挤度也较低，下半年谨慎看好表现回升。
风险提示
量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。
