绝对收益产品及策略周报（20250616-20250620）：上周294只固收+基金创新高

金 融金融工程/2025.06.26 工 程绝对收益产品及策略周报（20250616-20250620）郑雅斌(分析师) 021-38676666 上周294只固收+基金创新高 本报告导读： 上周（20250616-20250620，下同）保守型固收+产品收益中位数为0.09%，宏观环境预测结果为Inflation，行业ETF轮动组合超额收益1.29%。股票端采用小盘价值组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为2.95%和5.17%。 金投资要点： 融固收+产品业绩跟踪。截至2025年06月20日，全市场固收+基金 工规模16921.27亿元，产品数量1173只，其中294只上周净值创历程史新高。上周共新发4只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：周混合债券型一级（0.10%）、二级（-0.02%）、偏债混合型（-0.07%）、报灵活配置型（0.03%）、债券型FOF（0.05%）及混合型FOF（0.01%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为 0.09%、0.00%、-0.11%。 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q2逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，6月以来沪深300、中债国债指数和黄金涨幅分别为0.17%、0.71%和 1.28%。2）行业ETF轮动观点。2025年6月，行业ETF轮动策略 建议关注的行业ETF为国泰中证全指证券公司ETF、国联安中证全 证 指半导体ETF、华宝中证银行ETF和汇添富中证主要消费ETF，组 合上周收益0.21%（超额1.29%），6月累计收益0.79%（超额0.53%）。 券 告 研绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的究股债20/80再平衡策略上周收益0.03%（YTD-0.48%），股债风险平报价策略上周收益0.15%（YTD0.37%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为0.23%（YTD-0.31%）和0.23%（YTD0.49%）； 股债黄金风险平价类组合上周收益0.02%（YTD1.11%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘价值风格表现最为突出，年内收益率5.17%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为1.99%、1.08% 4.71%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益2.55%，不同股票端采用逆周期配置策略年内收益率均维持在1.98%左右。 登记编号S0880525040105 曹君豪(分析师) 021-38676666 登记编号S0880525040094 付欣郁(研究助理) 021-38676666 登记编号S0880125042228 风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险 目录 1.固收+产品业绩跟踪3 1.1.业绩统计3 1.2.持有胜率与创新高产品5 2.大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪6 2.1.大类资产择时6 2.2.行业ETF轮动6 2.3.最新观点汇总（2025.06）7 3.绝对收益策略表现跟踪7 3.1.股债混合策略表现7 3.2.量化固收+策略表现8 4.风险提示10 1.固收+产品业绩跟踪 1.1.业绩统计 为统计全市场固收+基金的业绩分布，我们按照如下规则筛选产品。首先选取成立年限超过一年的初始基金，涵盖混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金以及债券型FOF和混合型FOF类型；其次排除规模合计不足1亿元的基金；最后保留最近8个季度权益仓位（包括最高仓位和平均仓位）均未超过40%的产品，以此构建最终的固收+基金样本池。 截至2025年06月20日，全市场符合筛选条件的固收+基金共计1173只， 总规模16921.27亿元。 数量 规模合计（亿） 混合债券型一级基金 335 7387.22 混合债券型二级基金 327 6491.01 偏债混合型基金 320 1708.48 灵活配置型基金 91 741.25 债券型FOF基金 8 35.05 混合型FOF基金 92 558.26 总计 1173 16921.27 表1：全市场固收+产品明细（截至2025.06.20） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：规模截至2025.03.31 上周共发行4只新产品1，产品明细如下表所示。 表2：上周新发固收+产品明细（2025.06.16-2025.06.20） 基金代码基金名称成立时间成立规模 基金类型 023994.OF中信保诚汇利A2025/6/178.58混合债券型二级基金 024048.OF东方红盈丰稳健配置6个月 持有A 2025/6/1928.11混合型FOF基金 024110.OF融通增元A2025/6/1914.06混合债券型二级基金 024279.OF招商金睿90天持有A2025/6/197.07混合债券型一级基金 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：规模单位为亿元 进一步将全部固收+产品按照最新8个季度权益仓位划分风险类型，具体方式为：激进型，最低权益仓位>10%；均衡型，最低权益仓位<=10%，且平均权益仓位>10%；保守型，最低权益仓位<=10%，且平均权益仓位<=10%。 图1至图3分别展示了全市场固收+基金按不同类型划分后不同时间区间的收益和最大回撤分布。 上周（2025.06.16-2025.06.20，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为0.10%、-0.02%、-0.07%、0.03%、0.05%、0.01%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为0.09%、0.00%、-0.11%。 1由于新发基金没有公布持仓，因此这里只统计类型为混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、债券型FOF和混合型FOF的新发产品、不做持仓筛选。 混合债券型一级基金 混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配置型基金债券型FOF基金混合型FOF基金 保守型 稳健型 激进型 最小值 10%分位数 20%分位数 30%分位数 40%分位数 -0.33% -0.21% -0.12% -0.06% -0.48% 60%分位数 70%分位数 80%分位数 90%分位数最大值 0.12% 0.14% 0.17% 0.20% 0.42% 混合债券型一级基金 0.03%0.01%0.06% 0.07%0.06%0.08% 0.13%0.11%0.13% 0.20%0.17%0.17% 0.78%0.82%0.26% 混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配置型基金 0.06% 0.06% 0.08% 0.11% 0.13% 债券型FOF基金 -0.02% -0.02% -0.01% 0.00% 0.00% 0.03% 0.05% 0.10% 0.14% 0.25% 混合型FOF基金 - -0.33% -0.25% -0.17% 0.11% 0.13% 0.16% 0.19% 0.78% 保守型 0.04% 0.08% 0.13% 0.19% 0.82% 稳健型 -0.05% 0.02% 0.07% 0.17% 0.67% 激进型 最小值 10%分位数 20%分位数 30%分位数 -0.41% 40%分位数 60%分位数 70%分位数 80%分位数 90%分位数最大值 最大回撤 （按投资类型） -0.58% -0.44% -0.34% -0.27% -0.37% -0.25% -0.20% -0.16% -0.10% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -0.12% -0.08% -0.04% 0.00% 0.00% -0.18% -0.13% -0.09% -0.02% 0.00% -0.09% -0.07% -0.03% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -0.06% -0.03% -0.02% 0.00% 0.00% 最大回撤 （按风险类型） 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -0.10%-0.21% -0.07%-0.18% -0.04%-0.14% 0.00%-0.10% 0.00%0.00% -0.26% -0.13% 0.00% -0.07% 0.00% -0.13% -0.21% -0.16% 0.00% -0.33% -0.26% -0.22% -0.46% -0.29% -0.21% -0.17% -2. -0.55% -0.43% -0.35% -0.30% -3.92% -2 -0.17% -0.08% -0.05% -0.03% 2.45% -3.92% -2.02% -1.52% -0.60% -0.10% -0.05% -0.02% 0.00% -0.11% 0.00% 0.09% 0.01% 0.05% 0.03% -0.07% -0.02% 0.10% -0.33% -0.21% -0.15% -0.32% -0.18% -0.11% -0.04% -0.26% -0.16% -0.08% -0.04% -2. -0.46% -0.34% -0.25% -0.18% -4.31% -2.40% -0.05% 0.02% 0.05% 0.07% 区间收益 （按风险类型） - -0.26% -0.15% -0.06% -0.01% -0.01% 0.02% 0.03% 0.05% 0.05% -4.31% -2.02% -1.15% -0.41% 0.01% 0.05% 0.07% 0.09% 区间收益 （按投资类型） 02% .45% 02% 2.40% 50%分位数 50%分位数 图1：上周全市场固收+产品业绩（2025.06.16-2025.06.20） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 年初至今（2025.01.02-2025.06.20，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为1.02%、1.07%、1.01%、0.65%、1.36%、1.37%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为1.01%、1.13%、 1.01%。 混合债券型一级基金 -1.95% 0.52% 0.74% 0.84% 0.94% 60%分位数 70%分位数 80%分位数 90%分位数最大值 混合债券型二级基金 -2.74% 0. 0. 0. 0. . . . .% 2. 7.62% 偏债混合型基金 .04% .17% 10% 53% 83% 灵活配置型基金 -2.43% -0.53% 0.05% 0.42% 0.50% 债券型FOF基金 0. 0. 1. 1. 1. 混合型FOF基金 最小值 10%分位数 20%分位数 30%分位数 40%分位数 1. 1.86% 3.86% % 8.09% 87% 03% 27% 1.82% 4.26% 1.43% 1.47% 1.53% 1.78% 2.28% 1. 1. 2.% 2.% 11 保守型 -1.95% 0.37% 0.62% 0.79% 0.90% 01% 1.13% 1.30% 1.55% 1.98% 11.92% 保守型 稳健型激进型 -2.12%-3.04% -0.03%-0.20% 0.42%0.11% 0.69%0.50% 0.97%0.77% 1.13%1. 1.31%1.28% 1.50%1.59% 1.94%1.88% 2.61%2.53% 8.09%7.62% 稳健型激进型 最小值 10%分位数 20%分位数 30%分位数 .47% -.54% .19% .02% -6 -3 -2 -2 -1 -