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绝对收益产品及策略周报（20250616-20250620）：上周294只固收+基金创新高

2025-06-26 付欣郁,郑雅斌,曹君豪国泰君安证券测试专用号1普通版

固收+产品业绩跟踪：截至2025年6月20日，全市场固收+基金规模16921.27亿元，产品数量1173只。上周294只产品净值创历史新高，新发4只产品。各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（0.10%）、二级（-0.02%）、偏债混合型（-0.07%）、灵活配置型（0.03%）、债券型FOF（0.05%）及混合型FOF（0.01%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.09%、0.00%、-0.11%。混合债券型一级基金持有体验较好，季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为80.0%、69.2%和54.7%。
大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪：1）大类资产择时观点。2025Q2逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，6月以来沪深300、中债国债指数和黄金涨幅分别为0.17%、0.71%和1.28%。2）行业ETF轮动观点。2025年6月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为国泰中证全指证券公司ETF、国联安中证全指半导体ETF、华宝中证银行ETF和汇添富中证主要消费ETF，组合上周收益0.21%（超额1.29%），6月累计收益0.79%（超额0.53%）。
绝对收益策略表现跟踪：1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.03%（YTD -0.48%），股债风险平价策略上周收益0.15%（YTD 0.37%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为0.23%（YTD-0.31%）和0.23%（YTD 0.49%）；股债黄金风险平价类组合上周收益0.02%（YTD 1.11%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘价值风格表现最为突出，年内收益率5.17%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为1.99%、1.08%、4.71%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益2.55%，不同股票端采用逆周期配置策略年内收益率均维持在1.98%左右。
风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。