对二甲苯：月差反套，PTA：月差反套PTA

观点与策略 对二甲苯：月差反套2PTA：月差反套2MEG：单边转弱2橡胶：震荡偏强4合成橡胶：短期震荡运行6沥青：弱势震荡8LLDPE：短期震荡为主11PP：现货下跌，低价成交较好13烧碱：近月补贴水，短期反弹14纸浆：震荡运行16玻璃：原片价格平稳18甲醇：震荡运行19尿素：消息面带动投机性，短期震荡运行21苯乙烯：短期震荡23纯碱：现货市场变化不大25LPG：现货坚挺，结构走强26PVC：趋势偏弱29燃料油：下跌趋势延续，夜盘维持弱势31低硫燃料油：相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差来到阶段性高位31集运指数（欧线）：偏弱运行32短纤：短期震荡，加工费修复35瓶片：短期震荡，加工费修复35 2025年6月26日 对二甲苯：月差反套 PTA：月差反套 MEG：单边转弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格略偏强维持，7月MOPJ目前估价在574美元/吨CFR。25日PX价格下跌，一单9月亚洲现货在840成交，尾盘实货8月在851/863商谈，9月在838/849商谈，8/9换月在+12.5有买盘。25日PX估价在849美元/吨，较24日下跌10美元。 市场消息人士称，现货PX仍承压，追随上游原油的下跌。 下游聚酯市场的支持有限，因为一些瓶级PET生产商考虑在利润率下降的情况下降低开工率。 一位贸易人士表示，“目前的PX和PTA价格虽然略有回落，但仍足以给PET生产商带来压力。 “我相信一些瓶装PET生产商可能会（很快）下调开工率，”一位中国贸易商说。 并非所有市场参与者都看跌。另一个消息来源强调，下半年即将增加的PTA产能作为PX价格的潜在缓冲。 “我相信这至少可以防止PX进一步下行。但我们需要观察美国关税的不确定性如何展开，“一位韩国生产商表示。 尽管PX-石脑油价差有所改善，但据报道，一些区域生产商保持了稳定的开工率，而不是提高产量。 “我们仍然以最低水平运行PX，因为汽油继续提供更好的利润率，”一位区域生产商表示。 Platts数据显示，6月25日亚洲收盘时，PX-石脑油价差评估为269.75美元/吨，较6月24日下跌2.67美元/吨。 8月至9月的月际价差较前一交易日扩大至每吨13.5美元。 PTA：25日PTA现货价格下跌至5050元/吨，主流基差在09+269，月均价格4999.12元/吨（月均基差09+238.9），月结价格4979.55元/吨（月结基差09+227.7）。 MEG：6月23日-6月29日，张家港到货数量约为3.4万吨，太仓码头到货数量约为1.8万吨，宁波到货数量约为1.0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为6.2万吨。 据CCF跟踪统计，25日MEG本周及下周现货偏高价成交在4412元/吨附近，偏低价成交在4384元/吨附近，综合考虑现货日均价4398元/吨；7月下期货偏高价成交在4410元/吨附近，偏低价成交在4390元/吨附近，综合考虑7月下期货日均价4400元/吨；另评估宁波市场现货均价4415元/吨，华南市场非煤制现货均价4425元/吨（不含合成气制）。（2025.5.26-2025.6.25MEG月结参考价：4463.32元/吨；2025.6.1-2025.6.25MEG月均价：4451.12元/吨） 聚酯：江阴某直纺涤短工厂计划7月1日起棉型短纤减产150吨/天，恢复时间待定。 江浙涤丝25日产销整体依旧清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成。江浙几家工厂产销分别在40%、20%、35%、20%、25%、20%、0%、0%、0%、10%、25%、20%、40%、0%、0%、20%、0%、50%、15%、35%。 25日直纺涤短销售依旧清淡，截止下午3:00附近，平均产销31%，部分工厂产销：50%、0%、30%、0%、80%、30%、10%、15%、20%、30%。 【行情观点】 PX：成本坍塌，估值回落，月差反套。 PTA：成本坍塌，估值回落。月差反套。多PX空PTA持有。 基本面来看，PTA转为累库格局。新装置虹港石化已投产，聚酯方面7月份开始瓶片短纤工厂集中减仓，总体开工率将下降至5-7%，PTA刚需转弱，逐步进入累库格局。 MEG：上方空间或有限。伊朗乙二醇装置回归，国内煤制装置集中重启，乙二醇中期偏弱。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 2025年06月26日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年6月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.73万吨，环比上期增加1.03 万吨，增幅1.70%。保税区库存8.12万吨，降幅3.34%；一般贸易库存53.61万吨，增幅2.51%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.64个百分点，出库率减少0.49个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.43个百分点，出库率减少1.52个百分点。截至2025年6月22日，中国天然橡胶社会库存128.6万吨，环比增加0.8万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为78万吨，环比增加1.3%。其中青岛现货库存增1.7%；云南增1.8%；越南10#增2%；NR库存小计降5.8%。中国浅色胶社会总库存为50.6万吨，环比降0.4%。其中老全乳胶环比降1.7%，3L环比降1.8%，RU库存小计增1.3%。 基差来看，昨日全乳与RU主力基差为-20元/吨，走扩5元/吨；混合标胶与RU主力价差为-70元/吨，走扩5元/吨。（隆众资讯） 2025年06月26日 合成橡胶：短期震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年6月25日(第26周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.41万吨，较上期（20250618）+0.04万吨，环比+1.34%。本周期受中东地区地缘政治冲突影响，原油及下游能化产品市场价格宽幅波动，然终端采购持续压价，贸易商挺价出货阻力较大，成交集中于套利盘低价资源，样本生产企业库存整体增长，样本贸易企业库存小幅下降。（隆众资讯） 2.6月25日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在27450吨左右，较上周期略下降950吨。 周内有进口船货到港，下游原料库存正常消耗，影响样本港口库存小幅下降。（隆众资讯） 3.期货端：短期而言，由于地缘仍处于不稳定阶段以及当前偏强的宏观情绪。顺丁橡胶预计震荡运行。中期来看，目前合成橡胶产业链由于供应维持高位，供应增速大于需求增速背景下，基本面压力仍偏大。整体来看，短期震荡，中期回归基本面后仍有压力，后续建议关注中东局势的最新进展。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月26日 沥青：弱势震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.根据隆众对92家企业跟踪，2025年7月份国内沥青地炼排产量为148.9万吨，环比增加15万吨，增幅11.2%，同比增加46.4万吨，增幅45.3%。 2.根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为53.6万吨，环比下降0.5万吨，降幅0.9%；同比增加11.1万吨，增幅26.1%。1-6月累计产量为1505.2万吨，同比增加100.3万吨，增幅7.1%。 3.截止2025年6月23日，国内54家沥青样本厂库库存共计75.8万吨，较6月19日减少3.4%。本期国内厂库整体去库为主，其中华东地区厂库去库幅度最大，主要由于区内主力炼厂间歇减产及停产，供应减少明显；加之近期船发尚可，带动库存去库明显。 4.截止2025年6月23日，国内沥青104家社会库库存共计183.6万吨，较6月19日减少1.0%。统计周期内国内社会库存整体去库，其中东北地区社会库去库较为明显，主要由于区外价格抬升后，外来资源减少，叠加区内刚需支撑下，社会库集中出货，社会库存出现去库。 5. 2025年6月26日 LLDPE：短期震荡为主 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格部分下跌，价格波幅在20-110元/吨。期货低开弱势震荡，市场心态谨慎，石化下调部分出厂价格，贸易商跟跌报盘，终端拿货积极性欠佳，采购心态较为谨慎。 【市场状况分析】 宏观方面，伊朗和以色列冲突缓和，聚乙烯进口风险引发的溢价预计遭到回吐。此外，聚乙烯现货市场高价成交明显走弱，基差持续走弱，需求端弱势导致产业链负反馈。不过地缘政治问题仍有反复，短期聚乙烯震荡为主。 从供需看，2025年09合约上，国内PE装置新增产能预计有205万吨，供应压力仍较大。6月检修仍较多，但不足以改变高产量的格局。而需求端棚膜行业传统生产淡季，市场需求持续疲软导致订单低迷，多数企业仅维持阶段性生产。包装膜方面需求一般，开工率较前期-0.7%，因此下游工厂虽有阶段性逢低补库，但是持续补库力度不足，难以导致聚乙烯明显去库并形成正反馈。 后期需关注低压和线性的价差变化，由于上半年HDPE库存持续下滑，库存同比偏低，导致HD-LL价差扩大，未来两者产能可能存在切换的情况。若全密度装置持续转产HDPE，后期LLDPE供应压力或有所缓解。同时，也要关注LDPE与EVA产品的价差的变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月26日 PP：现货下跌，低价成交较好 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 日国内PP市场走低10-50元/吨。今日PP期货偏弱震荡抑制现货市场交易气氛，部分石化企业厂价下调，货源成本端支撑有所减弱，贸易商出货为主，报盘小幅松动促成交。下游终端订单跟进不佳，对原料采购意愿不足，实盘氛围整体一般，部分区域解套低价资源成交相对良好。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月26日 烧碱：近月补贴水，短期反弹 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于780元/吨，较上期价格持稳。主力下游采购32碱价格继续下调10元至750元后，省内大部分企业暂未跟进，但有企业库存增加，短期价格预