原油市场分析总结
宏观与地缘因素
- 美联储政策：7月利率大概率维持不变，9月降息预期超50%，整体政策仍偏谨慎，预计四季度降息1-2次（25-50BP）。关税政策、美债、地缘等因素存在不确定性，摩根大通分析认为关税上调可能重燃通胀，下半年衰退概率40%，需关注美债收益率陡然走高的系统性风险。
- 地缘冲突：伊以冲突暂时缓和，但冲突再次升级的可能性仍存。中东产油国对航道封锁的紧张程度较低，地缘溢价或锚向航道受阻，即使冲突再升级，对油价影响有限。
供需与库存
- OPEC+增产：OPEC+8月增产政策仍以增产为主，但实际增产效果欠佳，增产政策何时转为供应增量待数据验证。EIA数据显示美国原油持续去库，但在OPEC+增产背景下油价反应有限。
- EIA数据：美国至6月20日当周原油库存减少583.6万桶，库欣原油库存减少46.4万桶，汽油库存减少207.5万桶，精炼油库存减少406.6万桶。
市场情绪与操作建议
- 市场情绪：地缘冲突预期转为不会危及航道安全，市场情绪迅速回落。伊朗核活动仍是潜在红线，后期地缘冲突仍有脉冲式影响可能。
- 操作建议：隔日SC震荡偏弱，WTI小幅回落。油价回归后Sc之前弱势格局改善，但重回偏弱格局可能性存在，需关注航道遇阻预期消退。OPEC+增产较为确定，沙特或寻求提速增产，需关注市场对政策的预期。EIA数据显示美国原油持续去库，关注美国钻机数据及石油库存数据变化。保留对美债收益率陡然走高及系统性风险的敏感性。经历连续大跌后盘面有短线修复需求，交易端以逢高沽空思路为主，注意控制风险，规避技术性修复需求，交易可考虑次行或三行合约。
成品油市场
- 柴油（华东）：7306.45元/吨，下跌110.55元，跌幅1.49%。
- 汽油（华东）：8361.00元/吨，下跌101.45元，跌幅1.20%。
- 价差：柴油（华东）/Sc-14.365817元/吨，上涨0.06元，涨幅0.45%；汽油（华东）/Sc-16.439245元/吨，上涨0.12元，涨幅0.74%；柴油-汽油（华东）-1054.55元/吨，下跌9.09元，跌幅0.87%。
仓单与持仓
- Sc仓单：仓单总量542.30万桶，上涨139.40万桶，涨幅34.60%。
- CFTC持仓：非商业净持仓23.10万张，上涨3.91万张，涨幅20.37%；商业净持仓-25.91万张，下跌5.84万张，跌幅29.09%；非报告净持仓2.80万张，上涨1.93万张，涨幅220.77%。
产业资讯
- 美国中东问题特使：对与伊朗达成全面和平协议抱有希望，伊朗若再度进行核浓缩活动将触及红线。
- 特朗普政府：将限制与国会共享机密信息，因国防情报局针对袭击伊朗的评估报告泄露。
- 以色列国防军：声明称在本轮以伊冲突期间，以色列突击队在伊朗境内开展行动。
- 俄罗斯立场：表示若欧佩克+认定有必要，支持新一轮石油增产。
- 壳牌收购英国石油：壳牌正在就收购英国石油进行早期谈判，可能成为近几十年来最大的一笔石油交易。
- 特朗普表态：与伊朗会谈，认为以色列与伊朗冲突已结束，但可能再次爆发。
- 特朗普提名人选：考虑提前任命下一任美联储主席，人选包括前美联储理事凯文·沃什等。
- 摩根大通分析：美国关税政策可能拖累全球经济增长，下半年衰退概率40%，预计美联储将在12月至2026年春季期间降息100个基点。
- 美联储资本规则：提议修改强化补充杠杆率（ESLR），将大型银行资本要求从5%降至3.5%-4.5%。
