- 核心观点：特朗普政府的“减税法案”（“美丽大法案”）将显著增加美国财政压力，并可能引发新的国际经贸摩擦。
- 法案主要内容：
- 减税：预计十年内增加赤字3.8万亿美元，包括延长并扩大2017年减税法案内容，以及新增临时性减税措施。
- 增加支出：新增1440亿美元用于国防安全支出，其中重点是造船业、制空和导弹；同时增加约800亿美元用于移民和边境安全。
- 削减福利开支：包括提高医疗补助和SNAP计划的标准和要求，改革学生贷款计划，削减清洁能源补贴等。
- 提高债务上限：众议院版本提高至4万亿美元，参议院版本提高至5万亿美元。
- 财政影响：根据CBO预测，截至2026年，法案将使赤字增加5000亿美元，赤字率从5.5%上升至7.0%；未来十年总共增加2.4万亿美元赤字，使债务增加3万亿美元（若永久化则上升至5万亿美元），赤字总额约占GDP的6.8%（若永久化则上升至7.8%）。
- 参众议院分歧：
- SALT扣除上限：参议院保留现行的1万美元抵扣上限，与众议院版本中的4万美元上限存在争议。
- 医疗补助削减力度：参议院方案对Medicaid的削减力度更大，包括更严格的工作和资格要求，减少对医院的补充支付等。
- 部分临时性条款减税永久化：参议院主张永久化部分临时性减税条款，包括企业研发费用扣除、扩大债务利息扣除额度、以及儿童税收抵免等。
- 清洁能源税收抵免：参议院方案有所放宽，放宽了风能、太阳能等清洁能源行业相关项目获得税收抵免的建设和完工时间要求。
- 其他差异：参议院将债务上限提高至5万亿美元，降低资本税税率上限至15%，并延迟至2027年实施；降低大学捐赠基金税率至8%。
- 889条款：该条款被视为对等关税的继续，旨在通过加税手段迫使其他国家对美国企业实施“不公平的税收”进行减税。
- “违规国家”定义：主要针对实施域外税、数字服务税、转移利润税等不公平税收的国家。
- 加税方式：包括提高税率、加强对于跨国公司的征税、取消部分减免税规定等。
- 适用范围：包括“违规国家”的政府、居民个人和企业、私人基金会等。
- 税率：针对来源于美国的被动收益的预扣税为30%，企业所得税为21%，外国公司美国分支机构可能汇回收益的利得税为30%等。
- 实施时间：推迟至2027年1月1日生效，但并非强制性，只要“违规国家”在取消不公平税收上让白宫满意即可。
- 研究结论：
- 899条款重在博弈和谈判，是对等关税贸易谈判的“续集”，目标是希望对手国能够相应减税。
- 与关税相比，国家之间税收的谈判对于美国消费者的直接通胀冲击更小，因此未来国际秩序重构将主要往供应链之争和国际税收制度和体系的摩擦和融合两个方向转变。
- 风险提示：美国经贸政策极端化导致美元超预期更快更大幅贬值；关税扩散超预期导致全球经济超预期放缓、市场调整幅度加大。
