AI眼镜新品频出，声光电龙头估值具备吸引力

核心观点与关键数据

• AI眼镜行业趋势：1Q25全球智能眼镜出货量达149万台，同比增长82%，预计全年出货量将突破1450万台，增长超过4成。行业正处于技术突破与商业化爆发的关键转折点，Meta、小米等巨头密集发布新品，应用场景持续拓宽。
• 公司优势：歌尔股份作为声光电领域科技创新企业，在头戴式设备领域经验与技术积累丰富，将长期受益于相关设备需求的增长。
• 财务表现：1Q25公司实现营收163亿元，同比下滑15.6%，但净利润4.7亿元，同比增长23.5%，扣非后净利润同比增长6.1%。毛利率提升至12.4%，反映产品结构变化及内部运营效率提升。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2025-2027年实现净利润31.2亿、42.9亿元和49.6亿元，YoY增长17%、37%和16%，EPS分别为0.89元、1.23元、1.42元，对应PE分别为26倍、19倍和16倍。
• 投资建议：估值具备吸引力，给予“买入”的投资建议。

风险提示

• AR/VR需求低于预期，宏观环境或供应链风险超预期。

财务数据摘要

• 2023-2027年净利润预测：1088百万元→2665百万元→3119百万元→4285百万元→4955百万元，YoY增长-37.80%→144.93%→17.02%→37.40%→15.63%。
• 2023-2027年每股盈余预测：0.31元→0.76元→0.89元→1.23元→1.42元，YoY增长-37.80%→144.93%→17.02%→37.40%→15.63%。
• 2023-2027年市盈率预测：75.04→30.64→26.18→19.06→16.48。