核心观点
- 歌尔股份坚持“零件+整机”战略布局,形成精密零组件、智能声学整机、智能硬件三大产品矩阵。
- 公司通过精准卡位布局,实现了从精密零组件到智能硬件的业务重心转移。
- 2023年公司业绩受AirPods砍单和Quest Pro销量不及预期影响,但2024上半年业绩已显著修复。
关键数据
- 2023年归母净利润同比-37.80%。
- 2024上半年归母净利润同比+190.44%。
- 预计2024-2026年营业收入分别为1035.51/1079.87/1125.06亿元,归母净利润分别为25.70/36.86/45.36亿元。
研究结论
- VR/AR行业成长动能充足,歌尔作为行业先行者,有望深度受益。
- TWS耳机渗透率提升逻辑明确,歌尔把握A客户和安卓客户资源优势,TWS业务成长可期。
- 精密零组件业务高毛利赛道助力公司业绩腾飞,高信噪比MEMS麦克风和微型扬声器市场潜力巨大。
- 给予“买入”评级。