金融可转债研究：金融转债梳理推荐

核心观点与关键数据

• 板块供需矛盾突出：截至2025年6月20日，转债市场存续个券约470只，其中银行板块及多元金融相关转债共14只（银行转债10只，证券及多元金融转债各2只）。银行转债占转债市场总体规模不足23%，自2023年初以来持续下行。当前存续的10只银行转债中，浦发转债、南银转债与杭银转债合计退出规模超过550亿元，占现存银行转债规模的36%，将进一步加剧供需矛盾。
• 市场估值修复：截至2025年6月20日，全市场转股溢价率及纯债到期收益率中位数分别为31.43%、-1.60%，百元溢价率水平24.07%，较2024年下半年估值低位已有明显修复，部分指标已回到近年来相对高位。

投资建议

• 银行板块低波动率属性：结合当前国际贸易与地缘政治局势，银行板块的低波动率属性或将长期占优。
• 择券标准：到期尚远、余额可观、估值水平合理是银行转债择券的主要考虑因素。
• 关注标的：建议关注存续规模最大的兴业转债、城商行中具有代表性的上银转债。

风险提示

• 数据统计误差，外部事件超预期恶化，银行不良资产大面积暴露。