宏观面,美国6月Markit制造业PMI保持扩张,价格指数创四年来最大涨幅,而欧元区6月服务业PMI创今年新低,制造业PMI深陷收缩,德法拖后腿。基本面方面,印尼政府PNBP政策实施,提高镍资源供应成本,内贸矿升水持稳运行;菲律宾镍矿供应回升,但国内镍矿港库下降,原料呈现偏紧局面。冶炼端,原料价格较高而镍价下行,部分非一体化冶炼厂利润亏损选择减产。需求端,不锈钢厂利润压缩,300系转产其他产品;新能源汽车需求继续爬升,但占比较小影响有限。近期供需两弱,下游按需采购,国内库存下降,但海外库存持稳。技术面,持仓增量空头增强,预计弱势调整。操作上建议暂时观望或空头操作。关键数据包括:美国6月标普全球制造业PMI初值为52,原料支付价格指数上升5.4点至70;全国累计发电装机容量同比增长18.8%,其中太阳能发电装机容量增长56.9%,风电装机容量增长23.1%。关联品种为沪镍。