格林大华期市早班车-集运欧线（20250625）

核心观点与市场逻辑：

• 美国对等关税政策影响放缓，但全球集装箱贸易需求中长期面临下跌压力。
• 5月中美航线航次暂停或调往欧线，运力逐步上修，叠加市场对欧元区经济增速的弱预期，全球集装箱航运市场整体承压。
• 近期美方频繁释放信息称中美正在就关税问题展开接触，但核心诉求差距较大，短期内不看好中美关税问题取得实质性突破。
• 5月12日日内瓦协议超预期，但需关注中美二次谈判进展，若关系好转对欧线利多，否则利空。
• 俄乌和谈进展缓慢，欧洲或将再次制裁，地缘风险对欧线形成一定支撑。
• 关税政策频繁调整及地缘风险扰动市场预期，不确定性较大，短期盘面以震荡为主。
• 美方主动传递谈判意向，欧线虽短期反弹，但短期内不看好突破，整体维持“负反馈”循环观点。
• 利用90天窗口期补货囤货热度已降，若无实质性利好，90天后关税事件或继续发酵，欧线波动性或加大。
• 中期来看，欧洲央行降息或对欧线形成支撑，8月后欧美传统圣诞季备货需求可能带来利好，可关注EC2508合约在1500点以下的布局机会。

关键数据与资讯：

• 原油期货应声重挫，因以色列与伊朗脆弱的停火协议维系，但高浓缩铀去向成谜。
• 英国与美国敲定贸易协议无障碍，日美谈判进入重要阶段，越南与美国接近达成框架性贸易协议。
• 中美谈判代表在伦敦会谈，美国商务部长表示不会取消对华反制措施，不会出口最先进芯片，对华关税暂停期可能不延长。
• 欧盟警告特朗普若对欧盟商品征税，将征收报复性关税。
• 美联储主席鲍威尔就降息前景发出偏平衡信号，不急于降息，强调有条件等待关税影响明朗化，通胀压力控制则具备降息条件。
• 俄罗斯对基辅发动猛烈空袭，乌克兰称之为“最恐怖的袭击之一”，预计下周再次和谈。
• 欧元区5月通胀率跌至2%目标位以下，四大经济体通胀率均处于或低于2%目标。
• 马士基7月第一周价格由3400美元/FEU降至1870/3120，卓越联盟、海洋网联、阳明海运运价下修，达飞轮船及赫伯罗特运价高于上半月。

交易策略与风险提示：

• 短期：伊以达成临时停火协议导致运价震荡，但地缘影响的边际效用递减，不宜过度看空。
• 交易策略：关注EC2508合约在1500点以下的布局机会。
• 风险提示：
  • 下行风险：中美谈判无进展，欧美经济回落，船舶交付超预期，地缘政治风险缓解。
  • 上行风险：中美谈判取得进展，欧洲经济增速超预期，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵，地缘冲突加剧。