国债期货日报：风险偏好强势

国债期货日报 2025年6月24日

核心观点：
国债期货全天持续回落，长端明显偏弱，但早盘短端跌幅更显著，受流动性担忧影响。债市虽下跌但趋势未变，缺乏转头空方的明确理由。风险偏好强势下，市场对流动性及货币政策相关传闻反应有限，午后央行MLF净投放1180亿，资金面改善。

关键数据：

• 国债期货：TS2509、TF2509、T2509、TL2509均下跌，持仓减少。TS主力基差-0.0681，TF主力基差-0.0376，T主力基差-0.038，TL主力基差0.2145。
• 利率：10Y国债收益率1.75%，30Y国债收益率2.25%，7Y-2Y利差扩大至24bp。
• 资金利率：DR001、DR007、DR014均小幅下行，DR001成交273.78亿元，DR007成交56.10亿元。
• 央行操作：MLF净投放1180亿，公开市场到期1820亿，5000亿特别国债注资四大行到账。

行情研判：
债市调整受A股上涨、一级市场30Y特2发飞及流动性担忧驱动，但无趋势性变化。传闻7月降息未实，MLF投放虽低于预期但资金面整体稳定。美债收益率上行，美中利差收窄。资金分层显示银行间流动性边际改善。