基础化工行业报告：伊以冲突加剧，油价相关商品上涨

发布时间：2025-06-25 基础化工行业报告 （2025.06.15-2025.06.20） 行业投资评级 强于大市|维持 伊以冲突加剧，油价相关商品上涨 ⚫投资要点 伊以冲突加剧，地缘政治不确定因素增加，油气及相关冲突受益品种价格上涨。后续来看，市场可能进入寻找确定性环节，低估值红利方向或二季度业绩确定性较高方向有望受益。 收盘点位3385.4452周最高3564.0852周最低2687.54 ⚫本周化工行情概述 本周基础化工板块涨跌幅为3.76%,沪深300指数涨跌幅为-0.17%,基础化工跑赢沪深300指数3.94个pct。 ⚫本周股价大幅波动个股 上 涨 ：宁 新 新 材(46.75%)、 通 源 石 油(42.09%)、 准 油 股 份(40.23%)、 金 牛 化 工(27.43%)、 茂 化 实 华(22.67%)、 贝 肯 能 源(20.22%)、中毅达(18.57%)、宝莫股份(17.90%)、震安科技(17.69%)、石英股份(14.87%)、蓝焰控股(14.08%)、大庆华科(12.05%)、宏昌电子(11.73%)、 中 触 媒(11.51%)、 兆 丰 股 份(11.41%)、 晶 瑞 电 材(10.35%)、长江材料(10.18%)、阳谷华泰(10.02%)、红星发展(9.94%)、光华科技(9.85%)。 下跌：退市海越(-38.85%)、斯菱股份(-21.06%)、江天化学(-19.26%)、善水科技(-18.77%)、嘉澳环保(-16.92%)、金丹科技(-16.50%)、 雷 迪 克(-16.14%)、 锦 鸡 股 份(-14.67%)、 唯 科 科 技(-14.56%)、 红 太 阳(-14.52%)、 美 农 生 物(-13.76%)、 润 贝 航 科(-12.39%)、祥源新材(-12.37%)、利民股份(-11.68%)、渤海化学(-11.64%)、迪生力(-11.47%)、贝斯美(-11.43%)、尤夫股份(-10.90%)、聚石化学(-10.77%)、三力士(-10.29%)。 研究所 分析师:张泽亮SAC登记编号:S1340523100003Email:zhangzeliang@cnpsec.com分析师:许灿杰SAC登记编号:S1340525040002Email:xucanjie@cnpsec.com 近期研究报告 原油相关产品价格上涨。主要上涨产品为布伦特(13.68%)、硫酸铵(12.31%)、PX(10.53%)、PX（CFR中国）(10.51%)、WTI(10.44%)、玉米胚芽粕(9.39%)、蛋(9.12%)、戊二烯(8.20%)、轻油(7.88%)、环己烷(6.84%)、苯胺(6.53%)、PTA(6.01%)、粗苯(5.96%)、苯甲酸(5.56%)、丙烯酸丁酯(5.19%)、加氢甲苯(5.12%)、玉米胚芽(4.99%)、裂解C9(4.96%)、聚酯切片(4.91%)、页岩油(4.62%)。 《AI算力与机器人快速发展，上游材料有望受益》-2025.06.15 维生素价格下跌。液氯(-60.00%)、鸡苗(-36.33%)、二氯丙烷-白料(-17.07%)、碳酸锶(-9.31%)、维生素D3(-8.57%)、腈纶短纤(-7.89%)、氯化亚砜(-7.83%)、金属锶(-7.69%)、间对甲酚（间位45）(-6.25%)、维生素VE(-6.25%)、丙烯酸甲酯(-5.88%)、烟酰胺(-5.88%)、粗酚(-5.07%)、TMA(-5.00%)、维生素B6(-4.91%)、107胶(-4.00%)、脂肪醇(-4.00%)、盐酸(-3.94%)、生胶(-3.91%)、四氯乙烯(-3.76%)。 ⚫风险提示 原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。 目录 1本周基础化工行情概览.....................................................................51.1本周大宗商品价格涨跌排序前二十.......................................................62核心观点和投资逻辑.......................................................................92.1底部运行，拐点可期...................................................................92.2投资建议：..........................................................................123风险提示................................................................................12 图表目录 图表1：本周基础化工板块上涨排序前二十.................................................5图表2：本周基础化工板块下跌排序前二十.................................................6图表3：本周大宗商品上涨前二十.........................................................7图表4：本周大宗商品下跌前二十.........................................................8图表5：中邮基础化工景气指数...........................................................9图表6：房地产新开工面积..............................................................10图表7：中国出口总值..................................................................10图表8：美国制造pmi..................................................................10图表9：中国产成品库存累计同比........................................................11图表10：美国制造业库存当月同比.......................................................11图表11：基础化工估值（PB）处于低位...................................................11图表12：美国国债收益率处于高位.......................................................11 1本周基础化工行情概览 年初至2025-06-20,申万行业指数:一级行业:基础化工涨跌幅为-2.02%,沪深300指数涨跌幅为13.59%,基础化工指数跑输沪深300指数15.61个pct； 本周基础化工板块涨跌幅为-2.49%,沪深300指数涨跌幅为-0.45%,基础化工跑输沪深300指数2.04个pct。 本周基础化工板块上涨排序前二十：宁新新材(46.75%)、通源石油(42.09%)、准油股份(40.23%)、金牛化工(27.43%)、茂化实华(22.67%)、贝肯能源(20.22%)、中毅达(18.57%)、宝莫股份(17.90%)、震安科技(17.69%)、石英股份(14.87%)、蓝焰控股(14.08%)、大庆华科(12.05%)、宏昌电子(11.73%)、中触媒(11.51%)、兆丰股份(11.41%)、晶瑞电材(10.35%)、长江材料(10.18%)、阳谷华泰(10.02%)、红星发展(9.94%)、光华科技(9.85%)。 本周基础化工板块下跌排序前二十：退市海越(-38.85%)、斯菱股份(-21.06%)、江天化学(-19.26%)、善水科技(-18.77%)、嘉澳环保(-16.92%)、金丹科技(-16.50%)、雷迪克(-16.14%)、锦鸡股份(-14.67%)、唯科科技(-14.56%)、红太阳(-14.52%)、美农生物(-13.76%)、润贝航科(-12.39%)、祥源新材(-12.37%)、利民股份(-11.68%)、渤海化学(-11.64%)、迪生力(-11.47%)、贝斯美(-11.43%)、尤夫股份(-10.90%)、聚石化学(-10.77%)、三力士(-10.29%)。 1.1本周大宗商品价格涨跌排序前二十 本周大宗商品上涨前二十：布伦特(13.68%)、硫酸铵(12.31%)、PX(10.53%)、PX（CFR中国）(10.51%)、WTI(10.44%)、玉米胚芽粕(9.39%)、蛋(9.12%)、戊二烯(8.20%)、轻油(7.88%)、环己烷(6.84%)、苯胺(6.53%)、PTA(6.01%)、粗苯(5.96%)、苯甲酸(5.56%)、丙烯酸丁酯(5.19%)、加氢甲苯(5.12%)、玉米胚芽(4.99%)、裂解C9(4.96%)、聚酯切片(4.91%)、页岩油(4.62%)。 本周大宗商品下跌前二十：液氯(-60.00%)、鸡苗(-36.33%)、二氯丙烷-白料(-17.07%)、碳酸锶(-9.31%)、维生素D3(-8.57%)、腈纶短纤(-7.89%)、氯化亚砜(-7.83%)、金属锶(-7.69%)、间对甲酚（间位45）(-6.25%)、维生素VE(- 6.25%)、丙烯酸甲酯(-5.88%)、烟酰胺(-5.88%)、粗酚(-5.07%)、TMA(-5.00%)、维生素B6(-4.91%)、107胶(-4.00%)、脂肪醇(-4.00%)、盐酸(-3.94%)、生胶(-3.91%)、四氯乙烯(-3.76%)。 2核心观点和投资逻辑 伊以冲突加剧，地缘政治不确定因素增加，油气及相关冲突受益品种价格表现不俗。后续来看，市场有望进入寻找确定性环节，低估值红利方向或二季度业绩确定性较高方向有望受益。 2.1底部运行，拐点可期 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行。我们以Brent原油现货价格作为化工企业表示成本项，以中国化工品价格指数表示收入项，并将两种标准化处理，以两者差值表示化工企业盈利状况，命名为中邮证券基础化工指数。2020年3月—2021年10月基础化工盈利能力处于景气周期，持续时间约19个月，主因是内外需持续向好，叠加行业新增产能有限，行业进入主动补库存周期。2021年10月基础化工盈利出现向下拐点。2022年2月，受俄乌冲突等地缘政治因素影响，作为基础化工行业成本端的原油、煤炭等能源品供需偏紧。与此同时，基础化工行业受出口与内需增速放缓，行业开工率提升、资本开支转固等因素影响，供需偏于宽松，利润向产业链上游集中。此后，成本端供需偏紧，商品端供需宽松局面并未出现较大转变，基础化工行业盈利持续运行底部区间。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 需求端，出口平稳，房产需求待增。中国房地产需求增速处于历史较低水平，2024年1月-12月，中国房地产累计新开工面积增速为-23%，2025年1-6月20日，中国房地产累计新开工面积增速为-22.80%；出口增速比较平稳，2024年1-12月，中国出口总值累计增速为+5.84%。2025年1-6月20日，中国出口总值累计增速为6%。我们预计伴随着国内房地产政策陆续出台、美国制造业PMI回升，中国内外需有望迎来改善。 资料来源：iFind，中邮证券研究所