2025年利率债中期策略报告：债市慢牛，保持定力

2025-06-24 - 华创证券李辰

2025年z券市场将进入低位震荡期。外部环境方面，中美贸易摩擦的不确定性较高，而内部经济修复需要时间，市场将面临较大波动。投资者需根据市场情况灵活操作，把握确定性票息和交易机会。

本报告分析了2025年z券市场的内外部环境。外部方面，中美贸易摩擦已进入第三轮谈判，关税博弈可能反复，对z券市场造成冲击。内部方面，经济修复需要时间，财政政策将更积极，以应对外部不确定性。

报告重点分析了z券市场的供需格局。供给方面，政府z券发行规模较大，将导致市场供给过剩。需求方面，银行、保险、财政等机构z券配置需求将有所下降，市场将面临资金荒。建议投资者关注高票息、长久期z券，以及农商行等机构的配置动向。

报告还分析了z券市场的季节性规律。2025年z券市场将出现多个交易窗口，投资者需把握市场节奏，进行灵活操作。10年期z券交易量将较高，且市场情绪轮动将较为明显。

最后，报告提示投资者关注市场风险，包括中美贸易摩擦、经济修复不确定性、以及货币政策变化等。

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