南华聚丙烯日报：以伊停火，聚烯烃回落20250625

当前聚丙烯市场处于供强需弱的格局。供给端压力较大，一方面6-8月新装置集中投产将新增产能220万吨，另一方面检修季结束装置逐步回归；需求端则因产销淡季和利润较差导致增量有限。

核心矛盾：供给端压力显著，而需求端疲软，市场呈现供强需弱态势。

利多解读：当前装置检修仍在高位，供给边际缩量。

利空解读：

1. 端午节前后中裕龙2线和镇海二期装置投产，6-8月多套装置将陆续投产，产能大幅增加。
2. 7月装置检修预计减量，装置逐步回归。
3. 下游销售淡季，叠加今年总体利润较差，需求偏弱。

价格区间预测（月度）：6900-7200元/吨。

当前波动率：13.77%（20日滚动）。 当前波动率历史百分位（3年）：33.0%。

现货敞口策略推荐：

• 产成品库存偏高：建议做空聚丙烯期货（如PP2509卖出25%，建议入场区间7100-7200元/吨）或卖出看涨期权收取权利金。
• 采购常备库存偏低：建议买入聚丙烯期货（如PP2509买入50%，建议入场区间6900-7000元/吨）或卖出看跌期权收取权利金。

关键数据：

• 期货价格及价差：
  • PP主力基差：-1266元/吨。
  • PP01合约：7027元/吨。
  • PP05合约：7006元/吨。
  • PP09合约：7074元/吨。
  • PP1-5月差：-215元/吨。
  • PP5-9月差：-66元/吨。
  • PP9-1月差：-4761元/吨。
  • L-P价差：-176元/吨。
• 现货价格及区域价差：
  • 华北：7125元/吨。
  • 华东：7250-7260元/吨。
  • 华南：7315-7300元/吨。
  • 华东-华北价差：-125-135元/吨。
  • 华东-华南价差：-40-65元/吨。
• 非标品标品价差：
  • 均聚注塑：-610元/吨。
  • 管材：-2460-2510元/吨。
  • 低熔共聚：-135-125元/吨。
  • 高熔共聚：-260-240元/吨。
  • 中熔纤维：-340-290元/吨。
  • 高熔纤维：-110-80元/吨。
• 上游价格及加工利润：
  • 布伦特原油：75.14美元/桶。
  • 美国丙烷：581.48美元/吨。
  • 西北煤价：475元/吨。
  • 华东甲醇：2740元/吨。
  • 油制PP利润：279.7元/吨。
  • 煤制PP利润：-2358.4元/吨。
  • 外采甲醇制PP利润：-327.5元/吨。
  • PDH制PP利润：659.01元/吨。
  • 外采丙烯制PP利润：-105元/吨。