晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年06月25日 【财经要闻】 1、中国证监会等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。 2、国家医疗保障局办公室发布《关于优化医疗服务价格管理流程的通知》指出，各省级医保部门要强化主体责任，价格管理方面，定期开展医疗服务价格动态调整评估，调价方案应与评估结果一致，做好地区间横向比较，严禁在医药费用增速过快或医保基金收不抵支等不具备条件的情况下，仍开展增支性调价。 资料来源：Wind,中原证券 3、商务部办公厅发布组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动的通知，活动时间为2025年7月至12月。各地要因地制宜推进汽车流通消费改革试点工作，推动新能源汽车消费季活动与试点创建工作有机结合。 资料来源：中国证监会，国家医疗保障局，商务部，Wind资讯 【宏观策略】 宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年5月）市场分析：证券互联网领涨A股震荡上扬市场分析：软件半导体领涨A股震荡上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0616-0622）市场分析：银行酿酒行业领涨A股窄幅波动 【行业公司】 行业月报：畜禽价格低迷，宠物食品618消费表现亮眼行业月报：产销量同环比双增，出口势头良好行业半年度策略：稳字当头，稳中有进行业半年度策略：周期与成长共舞，稳中求进行业半年度策略：人工智能创新百花齐放，半导体自主可控加速推进行业半年度策略：AI算力升级，价值成长主导 行业半年度策略：持续掘金国产化、AI、智算三大赛道行业年度策略：成长中枢下沉，渠道和产品创新推动发展行业半年度策略：“双轮”驱动，智能引领行业半年度策略：凛冬已至，关注出清信号和技术迭代 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、中国证监会等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。 2、国家医疗保障局办公室发布《关于优化医疗服务价格管理流程的通知》指出，各省级医保部门要强化主体责任，价格管理方面，定期开展医疗服务价格动态调整评估，调价方案应与评估结果一致，做好地区间横向比较，严禁在医药费用增速过快或医保基金收不抵支等不具备条件的情况下，仍开展增支性调价。 3、商务部办公厅发布组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动的通知，活动时间为2025年7月至12月。各地要因地制宜推进汽车流通消费改革试点工作，推动新能源汽车消费季活动与试点创建工作有机结合。 资料来源：中国证监会，国家医疗保障局，商务部，Wind资讯 【宏观策略】 宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年5月）2025-06-24 （郑婷S0730524110001） l全国经济运行情况：2025年5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长6.4%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长3.7%。总体来看，我国工业生产具有韧性，社会消费超预期回升，投资和地产则相对疲弱，主要经济指标出现明显分化。然而，虽然5月份我国消费得到明显提振，但内需支撑经济增长的可持续性仍需观察，同时外需不确定性仍然存在。因此，促进内需持续发力及稳增长态势延续仍需政策进一步加力。 l河南省经济运行情况：2025年5月份，河南省规模以上工业增加值同比增长7.4%，全省社会消费品零售总额同比增长8.5%，固定资产投资累计同比增长6.6%，房地产开发投资累计同比下降8.5%。总体来看，5月河南省工业生产保持强劲，消费与投资发力显著，内生基础不断夯实，主要经济指标优于全国平均水平，整体呈现稳中向好发展态势。但同时，受外部环境变化影响，当前产能供需衔接水平仍有待提高，房地产市场信心还需提振，未来仍需继续挖掘扩大经济增长点，促进潜力持续释放。 l河南省18地市经济运行情况：从静态数据观察，1-4月河南省有6个城市工业生产超过全省平均水平，其中平顶山市表现突出；有六成的城市社零增速超过或持平全省平均水平，其中许昌市位居首位；有半数城市固投增速达到7.0%以上，其中驻马店市和漯河市分列一二。从动态数据观察，1-4月河南省各城市工业生产普遍回落，社零增速普遍加快，投资力度普遍有所增强。从政策层面观察，4-5月河南省在发挥区域特色、培育特色产业链方面出台系列政策。包括省级层面发布的《河南省医疗仪器设备产业园区布局建设方案》、《河南省临港产业发展规划（2025—2035年）》等，也有地市层面去商丘市发布的《关于印发商丘市培育壮大新兴产业行动方案（2025—2027年）的通知》。通过对特色产业的制度性规划，河南省不断培育打造新的经济增长点，推动各地市经济向更高质量迈进。 风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.贸易摩擦加剧风险。 市场分析：证券互联网领涨A股震荡上扬2025-06-24 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场低开高走、小幅震荡上扬，早盘股指低开后震荡上扬，盘中沪指在3423点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中证券、电池、汽车以及游戏等行业表现较好；采掘、石油、燃气以及航运港口等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.93倍、36.43倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额14484亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态 势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储6月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。中东局势紧张态势降温，短期市场避险情绪有所回落。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注互联网服务、汽车、电池以及证券等行业的投资机会。 市场分析：软件半导体领涨A股震荡上行2025-06-23 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场低开高走、小幅震荡上扬，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3348点附近获得支撑，随后股指震荡上行，盘中银行、软件开发、半导体以及能源金属等行业表现较好；酿酒、航空机场、工程机械以及电力等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.85倍、36.04倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额11471亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储6月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。中东局势紧张态势升级，短期可能影响全球海运贸易和能源供应。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、半导体、银行以及化学制药等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0616-0622）2025-06-22 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：银行酿酒行业领涨A股窄幅波动2025-06-20 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3369点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，盘中银行、酿酒、保险以及光伏设备等行业表现较好；采掘、贵金属、文化传媒以及游戏等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.83倍、36.38倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额10919亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作，海外流动性进一步宽松尚需等待。上周A股在3400点关口遭遇地缘事件与技术面的双重影响，市场情绪陷入谨慎。然而政策托底与流动性宽松为中期修复提供支撑，结构性机会仍存。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注银行、保险、酿酒以及船舶制造等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：畜禽价格低迷，宠物食品618消费表现亮眼2025-06-23 （张蔓梓S073052211000113681931564zhangmz@ccnew.com） l行情回顾：2025年5月农林牧渔行业表现强于对标指数。根据Wind数据统计，2025年5月，农林牧渔（中信）指数上涨2.22%，在中信一级30个行业中排第23位；同期沪深300指数上涨1.85%，农林牧渔跑赢对标指数0.37 pcts。从子行业来看，5月动保板块涨幅居前，农产品加工板块跌幅居前。 l生猪养殖：2025年5月全国生猪（外三元）交易均价14.60元/公斤，环比跌幅1.60%，环 比由涨转跌，同比跌幅8.16%，同比跌幅扩大。5月随着气温升高，下游需求减弱，且月内二次育肥热度不高，对价格支撑力度有限。供过于求的情况下，5月交易均价环比微跌。2025年以来国内二次育肥情况增加，生猪出栏体重有望上升，供应端产能依旧充足，预计2025年下半年行业或进入供需双增的局面。 l白羽鸡：2025年5月，白羽肉鸡鸡苗均价2.82元/羽，环比下滑0.06元/羽，同比下跌0.23元/羽；白羽肉鸡均价3.66元/斤，环比持平，同比下滑0.10元/斤。从供应端来看，5月毛鸡出栏稳定，但是需求端市场走货一般。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。 宠物食品：2025年4月我国宠物食品出口数量2.78万吨，同比+6.90%；1-4月累计出口11.02万吨，同比+16.17%。以美元计价，2025年4月宠物食品出口金额1.13亿美元，同比-6.12%；1-4月累计出口金额为4.54亿美元，同比+6.07%。随着行业规模的不断增长，预计相关上市公司有望持续受益。 行业月报：产销量同环比双增，出口势头良好2025-06-23 （龙羽洁S07305231200010371-65585753longyj@ccnew.com） 投资要点： l市场回顾：截至6月20日收盘，汽车（中信）行业指数下跌3.31%，跑输同期沪深300指数3.47pct，在中信30个一级行业中排名第28名。本月个股涨幅靠前的5名分别是九菱科技、涛涛车业、易实精密、泉峰汽车、艾可蓝。 l汽车行业延续良好态势。2025年5月汽车产销分别完成264.85万辆和268.63万辆，环比分别+1.14%、+3.74%，同比分别+11.65%、+11.15%，同环比双增。5月汽车出口量达到55.12万辆，环比+6.65%，同比+14.52%，继续保持同环比双增，其中新能源汽车出口21.2万辆，环比+6.1%，同比+120%，新能源汽车出口继续保持高增速。 l乘用车产销量同环比双增，继续良好表现。5月乘用车继续良好表现，产销分别完成231.3万辆和235.