数字货币先行者，技术卡位优势明显

京北方是国内领先的金融科技服务提供商，致力于人工智能、大数据、云计算等前沿科技的应用，为客户提供全方位的软件与信息技术解决方案。公司主营业务分为信息技术服务和软件产品与解决方案两大板块，构建了智慧运营、AI人工智能、供应链金融等多个业务领域的产品体系。

核心观点与关键数据：

• 收入规模稳定增长：2024年实现营业收入46.36亿元，同比增长9.29%；一季度实现营业收入11.57亿元，同比增长3.74%。
• 技术储备深厚：公司在稳定币底层区块链及智能合约基础技术方面有较深储备，深度参与内地及港澳数字货币的IT基础设施建设和应用场景试点。公司整合智能合约、加密算法等技术，研发了区块链公共服务平台、供应链金融服务平台、数字人民币系统三大核心产品。
• 多元客户生态：公司通过差异化客户战略持续拓宽业务边界，积极构建多层次的客户合作生态，实现了在跨境支付领域的全链条渗透与生态化布局。服务对象包括央行旗下IT子公司、CIPS运营机构、大中型直参银行以及众多间参金融机构。
• 政策红利释放：香港稳定币法案的落地，赋予稳定币合法地位，为区块链技术在跨境金融场景的应用扫清了监管障碍。公司围绕稳定币发行机构、运营机构以及合作商户三个方向进行技术支持和系统建设，加速相关业务的场景落地。

研究结论：

• 预计公司2025-2027年的EPS分别为0.42、0.48、0.58元，当前股价对应的PE分别为37.66、32.49、26.90倍。
• 公司为国内领先的金融科技服务提供商，具有智能合约、加密算法等技术积累，有望深度参与稳定币与跨境支付产业链，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 下游客户需求扩张不及预期
• 政策落地不及预期
• 产品技术研发不及预期
• 市场竞争加剧