南华锌日报：美元走软，基本面偏弱压制20250624

核心矛盾：上一交易日美元指数走软，锌价上冲但受基本面压制，力度不足。基本面逻辑近期不变，供给端宽松缓慢兑现，但矿到锭传导需时间，LME和国内库存显示矿端宽松未完全传导至锭端。进口受海外冶炼厂产能偏弱影响，增量较少，同时锌矿进口处于高点。需求端保持稳定，传统消费淡季表现疲软，下游受锌价短期下挫影响积极进货，库存小幅下降。短期内关注宏观数据和市场情绪，同时关注矿化锭情况，运行区间预计在21000-22500元/吨。

利多因素：

1. 库存处在历年低位，绝对水平不高。
2. 降息及消费利好政策。
3. 冶炼厂减停产。

利空因素：

1. 需求不及预期及宏观不确定性。
2. 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
3. 远期宽松预期。

最新价格预测区间：21920元/吨。 当前波动率：14.07%，历史百分位21.3%。

现货敞口策略推荐：

• 产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪锌主力期货合约，建议入场区间22700元/吨，套保比例75%。
• 原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪锌主力期货合约，建议入场区间21700元/吨，套保比例50%。

重要新闻：今日产业链稳定。

锌现货数据：

• SMM 0#锌均价：21950元/吨，下跌80元/吨，跌幅0.36%。
• SMM 1#锌均价：21880元/吨，下跌80元/吨，跌幅0.36%。
• 上海升贴水：100元/吨，下跌15元/吨，跌幅13.04%。
• 广东升贴水：195元/吨，下跌25元/吨，跌幅11.36%。
• 天津升贴水：80元/吨，下跌25元/吨，跌幅23.81%。
• LME 0-3m美元/吨：-22.25美元/吨，跌幅9.74%。
• LME 3-15m美元/吨：-50.27美元/吨，跌幅6.73%。

锌期货库存：

• 沪锌仓单：总计7471吨，减少248吨，跌幅3.21%。
• 沪锌仓单：上海5000吨，增加0吨。
• 沪锌仓单：广东3336吨，减少98吨，跌幅2.85%。
• 沪锌仓单：浙江0吨，增加100吨，增幅100%。
• 沪锌仓单：江苏0吨，增加100吨，增幅100%。
• 沪锌仓单：天津4085吨，减少150吨，跌幅3.5%。
• 伦锌库存：总计125900吨，减少325吨，跌幅0.26%。
• 伦锌库存：亚洲125900吨，减少325吨，跌幅0.26%。
• 伦锌库存：欧洲0吨，增加100吨，增幅100%。
• 伦锌库存：北美洲0吨，增加100吨，增幅100%。
• 伦锌注册仓单：总计92500吨，减少1450吨，跌幅1.54%。

沪锌期货主力收盘价：21920元/吨，下跌60元/吨，跌幅0.27%。

锌锭：0#升贴水（上海）：100元/吨。 LME库存：锌季节性库存呈下降趋势。

锌现货进口利润：进口盈亏最新价18/12为-5000元/吨。

进口锌精矿加工费对比：

• SMM进口锌精矿周度加工费：23/03至24/12呈波动趋势。
• SMM国产锌精矿周度加工费：23/03至24/12呈波动趋势。