南华锌日报：美元走软支撑，累库压制20250804

核心矛盾

上一交易日，美元指数走弱，同时锌处于短期价格低点，锌价表现有一定韧性。从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩，预计本月加工费还将走强。矿端则因为海外矿今年增量颇多，整体呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。库存近期持续累库，并且七地库存已经突破了10万吨。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，受近期高锌价影响，整体水平保持偏弱运行。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时关注供给端扰动。

利多因素

1. 库存仍处在历年低位，绝对水平不高。
2. 降息以及反内卷政策。
3. 冶炼厂减停产，供给端扰动。

利空因素

1. 需求增速放缓。
2. 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
3. 矿端宽松，TC上涨。

重要新闻

受上周五美国非农数据意外低迷影响，特朗普因此对统计局局长表示不满并予以解雇。同时，美联储理事阿德里安娜·库格勒的突然请辞进一步加剧了市场降息预期，导致美元指数大幅下滑。

锌现货数据最新价格预测区间

当前波动率：14.21% 当前波动率历史百分位：22.2%

现货敞口策略推荐

• 套保工具：沪锌主力期货合约
• 买卖方向：
  • 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪锌主力期货合约，套保比例建议75%，入场区间22700。
  • 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪锌主力期货合约，套保比例建议50%，入场区间21700。

锌盘面价格

• SMM 0#锌均价：22170元/吨，日跌130元，跌幅0.58%
• SMM 1#锌均价：22100元/吨，日跌130元，跌幅0.58%
• 上海升贴水：1515元/吨，日跌100元
• 广东升贴水：-3520元/吨，日跌36.36%
• 天津升贴水：-255元/吨，日跌16.67%
• LME 0-3m美元/吨：2727美元，日跌33.5美元，跌幅1.21%
• LME 3-15m美元/吨：2727美元，日跌20.73美元，跌幅7.47%

沪锌期货库存

• 沪锌仓单总计：14907吨，日减75吨，跌幅0.5%
• 沪锌仓单上海：2500吨，日增250吨，增幅100%
• 沪锌仓单广东：3511吨，日增100吨，增幅100%
• 沪锌仓单浙江：0吨，日减100吨，跌幅100%
• 沪锌仓单江苏：0吨，日减100吨，跌幅100%
• 沪锌仓单天津：11371吨，日减75吨，跌幅0.7%
• 伦锌库存总计：100825吨，日减3975吨，跌幅3.79%
• 伦锌库存亚洲：100825吨，日减3975吨，跌幅3.79%

沪锌期货主力收盘价

• 沪锌期货主力合约收盘价：22255元/吨，日跌65元，跌幅0.29%

LME锌库存

• LME库存：锌季节性变化

进口锌精矿加工费对比

• SMM国产锌精矿周度加工费：2000-6000元/金属吨

研究结论

短期内锌价受美元指数走弱和库存低位等因素支撑，但需求疲软和矿端宽松等因素压制。建议关注宏观数据和市场情绪，同时做好库存管理和原料套保。