东南亚2025年展望: 长期增长前景依然稳健

东南亚展望 2025 前景长依期然增稳长健 东南亚2025年展望:长期增长前景依然稳健 东南亚2025年展望:长期增长前景依然稳健 序言 近年来，中国企业在东南亚供应链中的地位显著提升，成为区域经济深度融合的关键推动力。面对全球贸易格局调整、地缘政治博弈及产业链重构的挑战，中国企业通过多元化布局、技术输出和产业协同，不仅巩固了自身在全球供应链中的枢纽地位，更助力东南亚从“低成本代工基地”向“区域产业链核心节点”转型。这一进程既源于东南亚庞大的市场潜力与政策红利，也得益于中国产业升级与“双循环”战略的驱动。 从产业链分工看，中国与东南亚形成了高度互补的垂直协作模式。东南亚凭借劳动力成本优势承接劳动密集型产业，而中国通过中间品出口和技术赋能主导高附加值环节。例如，在电动汽车领域，中国企业主导东南亚的矿物提取、电池制造及研发活动，构建了从上游资源到终端产品的全链条竞争力。同时，中国在泰国、马来西亚等地建设的工业园区，通过集群效应强化了区域产业链的韧性。 政策协同进一步加速了这一进程。《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）简化了跨境投资与物流流程，推动中国与东南亚的供应链整合从“产能转移”向“深度嵌套”演进。2025年第一季度中国与东盟贸易额达1.71万亿元，比增长7.1%，占中国外贸比重上升至16.6%。双方高度互补、紧密依存的经贸关系已经成为区域合作的中坚力量。未来，随着RCEP红利释放和“一带一路”倡议深化，中国企业将继续以东南亚为支点，推动亚洲供应链从“成本导向”向“创新驱动”升级，为全球经济治理提供“中国+东盟”范式。 苏智渊 TonySu 中国区产业地产部主管 董事总经理 tony.zy.su@cushwake.com 2戴德梁行3 经 东南亚2025年展望:长期增长前景依然稳健 济 当前的全球局势因美国引入广泛的关税政策而充满政策不确定性。截至本文撰写时，局势仍然高度动态，这些措施的长期影响仍不确定。因此，本报告可 韧能未能完全涵盖其影响范围，其结论也可能随着新 经济指标概览（2024年1） 越南 •GDP：4,090亿美元 菲律宾 •人口：：1.2亿 失业率收入增长：： 亿美元 情况的出现而发生变化。 性 •人口：1.01亿 •失收业入率增：长2.1：% •GDP4,260 •4.4% •27.6% 全球经济放缓的风险正在上升，这无疑将抑制东南 亚（SEA）短期内的经济增长预测。正在发展的事件 对东南亚的影响将是复杂且多样的，而这种不确定 性可能促使区域内进一步多元化供应链的需求，尽管这一过程需要时间。尽管面临这些挑战，东南亚在过去十年中展现了经济韧性，并仍被预测为全球增 • •人口：6,900万 泰国 •失业率：1.1% •GDP：4,970亿美元 收入增长： 38.6% 马来西亚 •人口：3,400万 •失业率：3.5% •GDP：4,070亿美元 长最快的地区之一，凸显了其长期增长潜力。这一 前景得益于其年轻的人口结构、不断扩大的中产阶 级以及正在发展的基础设施，使其成为希望在该地 区建立或扩展业务的公司具有吸引力的增长市场。 东南亚（SEA）地区已展现出强劲的韧性，并依然是全球增长最快的地区之一。东南亚经济预计在2024年同比增长4.8%，高于2023年的3.9%。 东南亚的经济韧性进一步显现，多个主要经济体的增长已超出最初的经济增长预测。这一优异表现可归因于内外部因素的共同作用。国内消费作为新兴东南亚地区GDP增长的关键驱动力，在低失业率和稳定工资增长的背景下保持稳定。与此同时，在旅 •23.9% •人口：600万 新加坡 •失业率：1.9% • 22.8% •GDP：4,140亿美元收入增长： •收入增长2：4.6% •人口：2.83亿 印度尼西亚 •失业率：5.2% •GDP：1.323万亿美元 •收入增长2：5.1% 东南亚2025年展望:长期增长前景依然稳健 4 游业持续复苏、出口实现增长以及外国直接投资强劲流入的推动下，外部需求保持旺盛势头。 4 来源：穆迪分析、国际货币基金组织、越南统计局、戴德梁行研究部注释: 1数据更新于2025年1月22日 2人均实际可支配收入增长率（%） 3月均收入增长率（%） Legend: ReflectsPopulationSize 戴德梁行5 戴德梁行5 东南亚2025年展望:长期增长前景依然稳健 越南经济持续增长，预计2024年同比增长7%，超出最初的增长预测。该国随着其区域电子中心地位的不断巩固，吸引了创纪录的外国直接投资（FDI）。 与此同时，马来西亚和新加坡作为电子供应链的重要组成部分，在电子产品需求复苏和区域供应链多元化方面受益颇多。 菲律宾经济依然保持增长，主要得益于业务流程外包（BPO）行业的扩张以及旅游业的复苏。据菲律宾联络中心协会预测，2024年呼叫中心和BPO行业收入预计将达到321.6亿美元，同比增长9%。 泰国经济正在持续复苏，受到私人消费增强、制造业产出增加及旅游业回暖的推动，整体增长趋势向好。 印度尼西亚经济保持稳定增长，其支撑力来自庞大且不断增长的人口以及稳定的国内消费。然而，生活成本上升和税收增加引发了对中产阶级购买力下降的担忧，最终可能影响整体私人消费。 在2024年经济表现超出预期后，东南亚的经济增长预计在2025年将有所放缓。尽管如此，随着国内消费稳定继续支持经济增长，广泛的经济指标依然令人鼓舞。 从长期来看，东南亚的增长前景仍然乐观，其经济增长将受到以下因素的支撑：中产阶级的不断扩大、城市化进程的推进、基础设施投资的增加、出口增长、在多极世界秩序中的相对韧性。 出口：到2031年出口总额可能达到 3.2万亿美元，增长近90%。 GDP增长率（%） 主要东南亚经济体及其他主要经济体的增长预测 ASEAN的长期经济展望 GDP:预计到2030年将达到4.5万亿 美元，成为世界第四大经济体。 长至2030年的4 中产 级：预计从 2010年的1.72 .72 亿。 亿增 人口：预计从 至 大人口区域。 2030年的 2018年的6.54 7.26 亿，成为全球第三 亿增长 越南 菲律宾 印度尼西亚 马来西亚 泰国 新加坡 来源：穆迪分析、戴德梁行研究部注：截至2025年第一季度的预测 2025年预测 2026-2030年平均预测 中国 东盟 亚太地区 美国 欧元区 数字经济：预计到2030 近四倍。 元，较2024年的2630 年达到1 亿美元增长 万亿 Source:ASEANStatistics,BostonConsultingGroup,WorldEconomicForum,Cushman&WakefieldResearch 6戴德梁行7 东南亚2025年展望:长期增长前景依然稳健 流投入资东持南续亚增的长 东南亚的长期增长前景及其在全球供应链中的重要性，体现在其持续吸引大量外国直接投资（FDI）的能力上。预计2024年东南亚主要经济体的FDI净流入将达到约2630亿美元，相比2023年的历史最高水平增长16%。 新加坡继续主导FDI流入，这主要受益于高价值制造业的持续投资。值得注意的是，美国领先的半导体制造商美光科技 （MicronTechnology）最近承诺投资70亿美元，用于建设一座最先进的封装工厂，该工厂将生产人工智能（AI）应用所需的关键半导体芯片。 新山-新加坡经济特区（JS-SEZ）的启动可能会推动外国直接投资（FDI）流入新加坡和马来西亚。JS-SEZ旨在打造一个更广泛的商业生态系统，使企业能够利用新加坡作为全球商业枢纽的连通性和专业知识，同时享受新山地区更低的成本和更广阔的土地供应。该地区的更紧密合作 与一体化，将为未来投资机会和市场需求带来积极影响。 值得注意的是，印度尼西亚在2024年吸 引了553亿美元的外国投资，创下年度FDI历史新高。其中，下游金属加工业、交通运输和电信行业是主要受益领域，这符合该国的经济转型和基础设施发展目标。 越南正崛起成为全球电子制造强国，2024年在半导体、储能、可再生能源等关键领域吸引了大量投资。AmkorTechnology在越南北部北宁省将总投资增加至16亿美元，用于先进半导体制造；而LGDisplay则计划向其位于北部港口城市海防的工厂追加10亿美元投资，使这家韩国公司在越南的总投资超过56亿美元。 8戴德梁行9 东南亚2025年展望:长期增长前景依然稳健 东南亚FDI流入情况 300 250 东南亚出口将实现指数级增长 东南亚在全球出口中的份额在2023年已占近8%，其商品出口总额相比2013年增长约43%。这一出口增长预计将持续推动包括工厂和物流设施在内的工业地产需求，而这些基础设施正在整个区域内发展。 美U元S（(十BI亿LL美I元O计NS）) 200 150 100 东南亚占全球出口的份额 16% %ofG全lo球ba商l品M出er口ch占a比nd（is%e）Exports 50 12% Pre-pandemicAverage(2015-2019) 疫情前平均水平 0 Singapore （2015-2019年） 新加坡 印度尼西亚越南 2020 2021 菲律宾 马来西亚泰国 2022 2023 Estimated2024¹ 8% Indonesia Malaysia Vietnam Thailand Philippines 来源：ASEANStats、各国统计网站、TradingEconomics、戴德梁行研究部注释：12024年数据为基于年化的估算值 根据东盟秘书处报告，东南亚的制造业吸引了大量FDI，2023年制造业占FDI总流入的21.8%。值得注意的是，根据FDIMarkets数据显示，在制造业领域，东盟地区成为总部位于经济合作与发展组织（OECD）1企业进行制造业投资的首选目的地。 4% 0% ASEAN Singapore 东盟新加坡 VietNam Malaysia 越南马来西亚 20132023 印度尼西亚泰国 Philippines 菲律宾 Indonesia Thailand 注释： 1国际经合组织是拥有38个成员国的国际组织，包括美国、英国、日本、澳大利亚、韩国等主要经济体 来源：世界卫生组织，戴德梁行研究部 在不确定中探索 美国最近推出的广泛关税引发了对全球贸易环境和东南亚的进一步担忧，出口导向型地区将不可避免地受到影响。全球地缘政治不确定性可能导致资本支出推迟，企业可能采取观望态度。尽管如此，东南亚的成本优势和区域内贸易增长仍将推动供应链多元化地向东南亚转移的趋势继续保持下去。与此同时，我们可能会看到东南亚内部的供应链布局可能进一步出现更深层次的多元化。延伸的供应链生态系统可能会促使制造商实现多元化，降低风险，优化成本，利用不断增长的亚洲内部贸易流量。 “越南+1”战略可能会逐步形成，但其可行性取决于行业适配度、基础设施支持和人才供应等因素。这一趋势可能会促进其他制造业中心的投资增长，企业希望通过供应链多元化来降低地缘政治发展风险。马来西亚和泰国可能因其战略地理位置和成熟的电子制造中心地位而成为值得关注的市场。 10 戴德梁行11 东南亚2025年展望:长期增长前景依然稳健 工业需求 东南亚各类物业投资销售额1,2 20 18 16 美国（十亿美元计） 推动房地产投资14 ) sn oilli B( SU 12 10 销售激增8 写字楼工业 零售酒店 公寓 其他 6 Office Hotel Industrial Apartment Retail Others 5.6B 工业 写字楼 2.2B 零售 新加2.8B坡 4 2 0.4B 0.05B 酒店 工业 写字楼 菲律宾 0.3B 泰0.2国B 越南 写字楼 酒店 工业 0.01B 0.01B 1 工业 零售 0.05B 1 工业 0.08B