燃料油期货半年报

从成本端来看，近期地缘因素推升原油中枢，但下半年原油市场仍将面临来自宏观面及原油自身供需层面的压力。三季度油价仍有支撑，四季度油价面临进一步向下的压力。

燃料油供给受产油国政策及地缘政治因素影响较大，下半年OPEC+将进一步恢复产量，高硫原料供给预期充足，但中东局势动荡下伊朗高硫供给面临不确定性。低硫燃料油供给持续受限，未来增长受限。

燃料油需求受航运市场景气度以及低碳转型进程影响。全球经济维持低速增长的背景下，航运市场表现预计相对稳定，但美国关税政策一定程度上限制贸易需求，进而打压船用燃料油需求。航运业低碳进程的推进将令清洁能源对传统石化燃料的替代逐步增强，低硫燃料油市场份额一定程度上将被高硫燃料油挤占。

上半年全球主要船加油市场燃料油库存偏低，下半年预计维持偏低水平。

燃料油期货价格技术分析显示，高硫和低硫燃料油均处在三角形收敛形态中，中期趋势有所转强。

燃料油价格季节性特点并不明显，成本端的影响相对更大。

后市展望：下半年燃料油价格预计呈现“前高后低”走势，三季度运行中枢相对偏高，四季度中枢预期回落。高低硫燃料油结构预计仍有支撑，中东局势动荡也将提升高硫估值。Fu波动区间预计在2500-3500元/吨，Lu波动区间预计在3000-4100元/吨。