2025年中期策略报告：资产监管框架完善与行业趋势分析
AI智能总结
Þÿ资产&资产交wĀÿ随wTÿ对Þÿ资产域监ûn架O断完善，机çu\增à，óàm动性ÿ期，Þÿ资产势cÿ向}2{定_p望àw eb3.0扩圈，且{定_þ关策ûo势Qö一ÿ，o来ÿ以期待更[Tw策出Ā，þ°积ç关注2m媒体Āÿ音乐m媒体Ā~内需驱动ö`互Ô网资产，高性ÿÿ悦ý消费，Í模效Þcÿ驱动盈{杠gÛ，þ°cÿ关注音乐¬Ā2O2O服áĀ rö势àÿ5o部Vxß城`Îk交wß出Āÿÿ增ÿĀ1-5o车^`ß店Ā次Ü产值\ÿÿ均cÿQ滑，w产Ü汽车^`需求cÿwQ，ûÜÎp望在ÿ~出oöß{o提高`占÷2网þ车行业均面临ß给过{þ题，þ°关注ï握mßgöWĀ2Ö啡茶饮Ü电商_XĀöÔ动ÿ1-5o，实物商品网Pö额累«\ÿ增达6.3%，ö+1.3pct，电商Ā增缓Ā竞争激烈，营费用÷提升，促|期拉ÿ，美ö~<即÷ö=参Pq618，京东/阿Ýày_X/ÿ，mß争夺r~õz2茶饮Ö啡消费性，对ÎĀ拓展rqP，r~_XzöÞ点Ø益þVß道2_X拉动QÖ啡茶饮èĀP行，4oÿ部V品牌à_店ĀO茶饮行业ßu存ß阶段，Ö啡茶饮ß道竞争激烈，关注^ÿVWèĀ2K12教ÿÿÿÿ鼓励服á型消费，非学科ÿ¯需求ÿÿ2ß减^校_学科类ÿ¯机ç被v压减à9r，`前`\Íö非学科产品ß给Ï然z，看}存ß头品牌Ó展2寒W业绩来看头èĀ良}，股东Þç提升，þ°关注P估值n股机会2风ÿ提{ÿw产消费策效果O及期风ÿĀ`r交ßP迷Āo美关ÿÙW风ÿĀà垄断策风ÿĀ电商行业竞争àw风ÿĀÖ啡茶饮í贴退坡风ÿĀ教ÿ品牌ó碑Q滑风ÿ2 2 ^概览~Ā么看好港股？3 •ÿÿ力oc香港巩þ提升ÿ×Ñ融oßwO220244ooÿË监会Óa5ù资q`对港ö\作措ý，n~oc内w行业头企业赴香港P`220255ooÿË监会席吴oè态oc`o概股Þ_内wv香港，`W境_P`_h机v，ýWí境监û\作2策ocQ，港股在y球^oö吸引力p望增。 •港股科/õ经济含ß提升，传统Ñ融w产板块占比显著O降。Ðr交额来看，þÿ2020，2025óÎ港股非ß需性消费/资±科业块r交额占ÿÐ24%/21%提升r32%/27%，Ñ融业/w产þ{业占ÿÐ19%/10%ßPó14%/3%，消费1科{块ö崛ÿè动行业ÿç`W2•优o概股回_，Õw龙头A+H双ÞN^，推升港股资产ß。2025óÎ，累«þp5ÿA股公ø完rA+HP`，包括赤峰ÞÑ1宁德÷ï1r瑞|药{`头，÷_，海yw业1O花智ç1安ßß品þÿ通过聆±2ÐoÿË监会_h情况来看，jó6o13日，p16ÿA股公øk在赴港IPO_hóo，包括O一Þ工1牧ßß品{2202020212022202320242025YTD原材料业ý业非必需性消费必需性消费医疗保健业电讯业公用事业地ï建筑业资讯科技业综合企业 能源业金融业 •2025óÎ，Y向交wr交额þÿ达r10.7Oÿ元，过2024y2ß背^P港股ö估值`势，以及à来oÿ企业在AI1õ能源1消费1|药科{域öû|息息þ关2•P利率ÿ境利好港股。在美元背景Q，美元/港元[次触及7.75öý兑换保Ë，_à内w资ÑYQè升港元兑换需求，香港Ñû\[次Q~Û港元m动性，HIBOR快Q行，þÿçà历óß部22020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-032025-01-03 60.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.00 虚拟资产趋势正盛7 •8 ••••• 10••• 11• 音乐流媒体平台持续推荐12 Spotify35%YouTubeMusic18%腾讯音乐17%Apple Music13%网易云音乐7%AmazonMusic4%Deezer1%其他5% •••13 •14 •用wÿÿ25Q1ûÜþÿöAPP+_{序o用w数ß~4450O，Øw产需求响，o用w数ßp波动，\ÿ减]6.7%2y据QuestMobile数据，û高线城`用w占ÿ70%，[~高ßö`ûw，Þ费能力2•Āÿÿjó25Q1，ûĀçp5.7Oÿý店，55O]ÿ纪þ，oÿ内w产交wgöoÏĀ225Q1通过þÿý店ß行ö存ß交wGTV~2214ÿ元，贡ÿÏ~38%，yoy-1.39pct，qoq-3.70pct，ĀW势~著提升2•在24924w产策z激Q，w产交wpÞ暖，O在历ÿ3n季度且无更õ策è出Q，xß城`Îk交wßÿÿßu增ÿ阶段2s们认~，`前Îk交wÏo~ý`，mß驱Q，àw_oÏßuÔ体ÿ以获得û源，ĀW`势Qöû`占÷p望ß一m提升2 16 •需求ÿÿ20251-5o在剔ögo度性响^，汽车^`u体ß店Ā次Ü产值\ÿÿ均\ĀcÿQ滑势2\ÿQ滑o由Î保养|期拉ÿ1以旧换õ{车R车{ßöĀÿÿQ滑óàûWÿQ滑1竞争àw{ö}2传统燃油车Q滑势更Āõ能源车由ÎPĀ数\Āk增ÿ，wo增{式增û出2•ß给ÿÿõ能源÷提升+机厂ÿ格z，ÿ商陷uÿ营ö境，2024yÿp4000[ÿ4S店Rý，2020-2023，yÿ过8000ÿ4S店退网，第Oý`p望ÿ商^r~^`力ß2•4S店Rýà，{}第Oý``占÷提升ĀûWQ滑+业áÿçÙW，_修理厂赚钱效Þ减，{}连W÷提升2s们认~，Î作~车^þ保头，ßÞþ`势+Í模效Þ，wuþc{健增ÿ，{润p望ß一mÛ2 17 •竞争格\ÿ网þ车行业头~滴滴出行，y据曹操出行招股说nn，2024kGTV«ÿ`占÷~70.4%Āy据交通ß输部数据，2024k¬Wß«ÿ`占÷þ~75%2•UE模型ÿ25Q1滴滴oÿ出行业áûWÿ~23.96元，每W{润0.96元，{润÷达4.0%，2020网þ车业á2.0%ö{润÷提升2pct2曹操出行2024ûWÿ~28.3元，毛{占GTVÿÏþ6.7%，需oÞ给Ú\Ā佣ÑÿÏ~7.2%Ā2024Ú\Ā贡GTVÿÏ~85.4%，2023提升12.2pct，2022提升35.5pct2•ÿ内网þ车ëpĀÜÚ\Ā¬WßÿÏþ~8:2，滴滴o绝对头，`占÷70%Ā曹操oÿ内第Î出行Ā，O对Ú\Āößß性~增à2s们认~在ß给过{ö网þ车`，Āmßog`势，滴滴在Wÿx_zÿ值，头wO日益à2 18 •电商盘增速相对趋缓+与零增速ögap在缩小；网}户数渗率已经达高O，流ß成~台竞争öÞ来源。1-5o，实物商品网Pö额累«\ÿ增达6.3%，ö+1.3pct，ö÷达24.5%22024网用w占网}{÷þ达87.9%ö高水， mß增ßpÖQ线P消费增mÞ_öþ，2024óÎ电商þö增gap~_，线Q业态Øÿu}&mb]背景Q，实物商品网Pö额占ö{额ÿÞ提升pÖ，mß竞争将r~电商Ā竞争ö关键2资料来源ÿÿÿ统«\，õ_，\花úiFind，CNNIC1þ瑞üë，ÿÑËz|究6.3020.105.00社会消费品零总额:实物商品网上零额:累计同比快递业务量:全国:累计同比社会消费品零总额:累计同比单位：%051015202530实物商品网上零额占社会消费品零总额的比Þÿ%Ā5.30.69024681012 051015202530 •行业竞争ß旧激烈，流ß争夺导致销售费}投放高企。~争夺用w，促增à&用wí贴Ó导ô费用投u体\ĀP升势，25Q1ÿë然季度Ā阿Ý/拼[[费用÷提升ó15.3%/34.9%，京东Ø益Îÿí拉动增高，费用25Q1p_幅Qß势，Oo2024以来u体\ĀP升势2品会在行业竞争激烈ÿ压Q，××更~谨慎örqûç策略，费用÷þ对{定2•618促|期进一步拉ÿ，台从价格竞争到优化}户体验。Î<618=促第一阶段Ð5o13日_启，往更~提前ĀOĀ动弃ö绝对Pÿÿ格竞争，ÿ商ÿ，并`W用w体验2资料来源ÿ公ø公^，wÊ，电商oÿ，ÿÑËz|究11.6%11.3%13.0%13.0%33.6%31.6%30.0%3.8%3.2%3.2%2.9%0%5%10%15%20%25%30%35%40%23Q223Q3阿Ý •美团携<即时零售=参与本618，京东/阿Ýò码_X/ÿ，流ß争夺成~õ战。京东以_X高频消费作~mßöWuó，一ý面<z略¶御=美öÿ，÷一ý面~电商导m2Î618美ööàu，_将电商物öö态2资料来源ÿ京东ßç，饿了么公_÷，美ö公_÷，钛媒体，Ëz÷ç，晚点LatePost，ÿÑËz|究2o11日，京东_X正式启动<品堂ßþ商家=招募！20255o1日前u驻ö商家，y免佣自20253o1日ÿ，京东将步~京东_XyÌ骑手缴纳五险一Ñ，~}Ì骑手提ß意_险Ü健康医疗险。2o27日，对学Ü京东PLUS会\，N线10元/20元额优惠券。京东3o17日宣_，自_X自2o11日正式N线以来，目前已盖y国126n城^，u驻品堂ß厅ý店数突破30万家。3o24日，京东_X宣_，N线40y，日¬Wß已突破100万。4o11日，京东_X~ÿí贴N线。4o15日，京东_X日¬Wß500万W。4o22日，京东_X`日¬Wß突破1000万W，盖166n城^。5o14日，京东_X日¬Wß已突破2000万W。4o30日，淘宝y猫旗O即时零售业ó<小时达=正式升级~<淘宝ÿ=，并在淘宝应}程序首页以<ÿ=一级流ßu口展{，首日N线50n城^。同y，饿了么官ý正式发_——“饿í~ÿ=正式开启第一波。5o5日，饿了么来自淘宝ÿW日_X¬Wß过1000万W。5o6日，淘宝ÿ推出1ÿ杯奶茶免W活动。 22Ñ。6o1日，京东_X日¬Wß已突破2500万W，过150万家品þý店u驻。5o27日，美团以_X+即使零售宣_参与618。美团ò活动力度，O更[以<拼好ý=<神抢手=两款产品应对竞争。6o16日，饿了么y面升级<优店腾跃«划=，再投u过10ÿ元，ò码抢滩品_X商家。5o26日，淘宝ÿÔ合饿了么日¬W数已4000万。其o，非茶þ¬W占比达75%。 •~Ā么_X战o茶þ品牌<赢麻了=？44京东作~_Xõ台ò码茶þÖ啡，盖城^&Wß规模ÿß快。1Ā_X业态盈{第一þ标oó<¬Wß=，¬W密度高o能Ó挥骑kß力Í模效ÞĀ饮品高频&ûWÿPÿí贴^消费 ~ô策无压力Ā&消费性ÿ没p<一日O=öÖvĀ，gûwó¬Wß22Ā茶饮Ö啡gûw提升`占÷&城`盖数ßÿ茶饮Ö啡连W÷高，头部品牌盖城`广，ÿ以以g快ö度&gPö拓展rq，ß引u<品堂ß=商ÿ23Ā}û堂߬W{润÷＞_X¬W{润÷，O茶饮品牌ýàÿ模式~，ß增往往带动公ø^面<增w+增{=2öl，京东作~õ_XĀ，茶饮Ö啡¬WÿÏ占ÿ高，wÞĀï品类í贴ßßQ，茶饮Ö啡ß~著Ø益225%15~20%~50%资料来源ÿ晚点LatePost，京东APP，公ø公^，ÿÑËz|究注ÿ1Āôè蜜þk每W2杯测ÿ，jó20255o20日22Ā茶~道2024O披露，k2023粗略测ÿÿ暂O×2024_店&W店Q滑响，实×拉动效果更高Ā2 230%10%20%30%40%50%60% 0500010000150002000025000300003500040000450002019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/0
