南华期货硅产业链日报：双硅供强需弱，反弹布空思路不变20250623

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货硅产业链企业风险管理日报 2025年6月23日 南华期货 南华期货 品种 价格区间预测 当前波动率（20日滚动） 日涨跌 当前波动率历史百分位（3年） 日涨跌 工业硅主力合约 强压力位7600 28.0% 0.02% 84.6% 0.0% 多晶硅主力合约 强压力位33000 25.76% 0.35% 61.20% 1.2% 工业硅&多晶硅期货价格区间 夏莹莹（投资咨询证书：Z0016569）余维函（期货从业证号：F03144703） 南华期货 南华期货 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 库存管理 产品库存偏高，有存货减值风险 为了防止存货减值，根据企业库存情况，做空期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 SI2509/PS2509 卖出 30% 卖出看涨期权 场外/场内期权 卖出 70% 买入虚值看跌期权 场内/场外期权 买入 采购管理 未来公司有生产计划，原料有上涨风险 为防止未来原料价格上涨，依据生产计划买入期货远期合约，锁定采购成本 远月工业硅/多晶硅合约 买入 依据采购计划 卖出看跌期权 场内/场外期权 卖出 依据采购计划 买入虚值看涨期权 场内/场外期权 买入 依据采购计划 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 source：南华研究 【核心逻辑】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 工业硅处于落后产能出清的产业周期逻辑，供应过剩压力持续。丰水期临近，西南地区企业陆续增加开炉，复产预期逐渐落地，库存将有进一步累库风险。需求端表现，有机硅企业整体产量维持稳定，铝合金企业表现一般。高库存格局仍维持不变，价格上行空间有限。 多晶硅处于基本面供强需弱的逻辑，光伏抢装潮透支未来部分需求。供给端，原材料价格维持低位，多晶硅产量有所增加，下游排产略有下降，硅料高库存压力仍存。若未来产业内有产能出清计划，或达成产业整合协议，则有望推动多晶硅产业状况改善。 【利多解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 工业硅： 1.国内宏观政策偏积极，对机器人、AI企业的扶持可能会刺激电力需求增长，长周期行业依旧处于上升期。 2.成本端短期继续塌缩空间有限，利润估值已经偏低，存在较强的成本支撑。 3.下游需求企业利润仍存，随着丰水期的临近，生产成本降低且利润扩大，推动生产积极性。多晶硅： 1.未来产业内或有产能整合出清计划，若产业内达成产能整合协议，则有望推动多晶硅产业状况改善。 【利空解读】 工业硅： 1.随着丰水期的临近，西南地区的工厂开工预期逐渐落地，产能如期释放； 2.下游多晶硅企业联合减产传闻变为现实，需求端进一步走弱； 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3.高库存压制价格，上行空间有限。多晶硅： 1.多晶硅企业整合出清失败，企业生产维持现状； 3.原材料价格低位叠加丰水期临近，生产利润继续扩大，多晶硅企业提升产量； 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.库存依旧处于累库趋势，需求未见好转。 工业硅期货主力合约收盘价、持仓量和成交量 元/吨 15000 工业硅期货主力合约收盘价 工业硅期货主力合约持仓量(右轴) 工业硅期货主力合约成交量(右轴) 手 750000 12500 500000 10000 250000 7500 0 23/06 23/08 23/10 23/12 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 source：同花顺,南华研究 工业硅期货价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标 本期值 上期值 日涨跌 日环比 单位 工业硅主力合约收盘价 7420 7390 30 0.41% 元/吨 工业硅主力合约成交量 292932 578494 -285562 -49.36% 手 工业硅主力合约持仓量 303119 305556 -2437 -0.80% 手 SI2511合约收盘价 7355 7325 30 0.41% 元/吨 SI2511合约成交量 19814 50377 -30563 -60.67% 手 SI2511合约持仓量 81984 80888 1096 1.35% 手 source：同花顺,南华研究 SI09-11月差季节性SI11-12月差季节性 元/吨202320242025 500 250 南华期货 南华期货 0 -250 元/吨202320242025 0 -250 南华期货 南华期货 -500 -750 -500 01/0103/0105/0107/01 -1000 01/0103/0105/0107/0109/01 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 source：同花顺,南华研究source：同花顺,南华研究 指标 本期值 上期值 日涨跌 日环比 单位 SI07-09 25 30 -5 -16.67% 元/吨 SI09-11 65 65 0 0.00% 元/吨 SI11-12 -240 -230 -10 4.35% 元/吨 工业硅月差变化 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 华东553#硅与421#硅价格和价差 元/吨 25000 通氧553#硅(华东)-平均价 421#硅(华东)-平均价 工业硅421#-553#价差(右轴) 元/吨 5000 20000 4000 3000 15000 2000 10000 1000 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 source：SMM,南华研究 华东工业硅主力合约421#基差季节性 华东工业硅主力合约553#基差季节性 元/吨 3000 2022 2023 2024 2025 元/吨 2000 2022 2023 2024 2025 2000 1000 1000 0 0 -1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,SMM,南华研究 source：SMM,同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 华东553# 元/吨 8150 0 0% 黄埔港553# 元/吨 8150 0 0% 天津港553# 元/吨 8000 0 0% 昆明553# 元/吨 8500 0 0% 新疆553# 元/吨 7600 0 0% 新疆99# 元/吨 7600 0 0% 华东421# 元/吨 8700 0 0% 黄埔港421# 元/吨 9850 0 0% 天津港421# 元/吨 8800 0 0% 昆明421# 元/吨 9900 0 0% 四川421# 元/吨 9750 -100 -1.02% 华东553#基差 元/吨 730 -30 -3.95% 华东421#基差 元/吨 1280 -30 -2.29% 华东421#-553#价差 元/吨 550 0 0% 工业硅现货数据 工业硅仓单数量季节性 万吨 2023 2024 2025 40 30 20 10 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 本期值 上期值 涨跌 涨跌幅 单位 仓单总计 54184 54623 -439 -5.29% 手 昆明交割库（周） 8.3 8.4 -0.1 -37.67% 万吨 上海交割库（周） 3.5 3.7 0 0% 万吨 广东交割库（周） 3.8 4 0 0% 万吨 天津交割库（周） 10.1 10 0 0% 万吨 四川交割库（周） 2.3 2.4 -1875 -0.55% 万吨 江苏交割库（周） 2.2 2.3 -2100 -0.62% 万吨 浙江交割库（周） 1.1 1.1 0 0% 万吨 新疆交割库（周） 11.5 12 0 0% 万吨 工业硅仓单库存 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：SMM,同花顺,南华研究 多晶硅产业日度数据汇总 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 多晶硅期货主力合约收盘价、持仓量和成交量 元/吨 45000 多晶硅期货主力合约收盘价 多晶硅期货主力合约持仓量(右轴) 多晶硅期货主力合约成交量(右轴) 手 500000 40000 400000 35000 300000 30000 200000 25000 100000 20000 0 25/0125/0125/0225/0225/0325/0325/0325/0425/0425/0525/0525/0625/06 source：同花顺，南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标 本期值 上期值 日涨跌 日环比 单位 多晶硅主力合约收盘价 30615 31700 -1085 -3.42% 元/吨 多晶硅主力合约成交量 88450 88116 334 0.38% 元/吨 多晶硅主力合约持仓量 78183 26157 52026 198.90% 元/吨 PS2509合约收盘价 30255 30960 -705 -2.28% 元/吨 PS2509合约成交量 27613 44790 -17177 -38.35% 元/吨 PS2509合约持仓量 49920 49036 884 1.80% 元/吨 PS2511合约收盘价 30030 30750 -720 -2.34% 元/吨 PS2511合约成交量 10002 14266 -4264 -29.89% 元/吨 PS2511合约持仓量 30178 28497 1681 5.90% 元/吨 多晶硅期货价格日度数据 PS08-09月差季节性 PS09-11月差季节性走势图 元/吨 2025 元/吨 2025 500 500 250 250 0 0 -250 -250 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标 本期值 上期值 日涨跌 日环比 单位 PS08-09 360 260 100 38.46% 元/吨 PS08-11 585 470 115 24.47% 元/吨 多晶硅月差变化 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 多晶硅主力合约基差率季节性走势图 多晶硅11合约基差率季节性走势图 % 10 2025 % 10 2025 5 5 0 0 -5-5 01/0102/0103/0104/0105/0106/0102/01 03/01 04/01 05/01 06/01 source：SMM,同花顺,南华研究 source：SMM,同花顺,南华研究 多晶硅主力合约基差季节性 元/吨 2000 2025 1000 0 -1000 -2000 01/06 01/20 02/03 02/17 03/03 03/17 03/3