钢材周报：供强需弱，淡季累库预期反弹试空

陈张滢（黑色建材组） 目录 黑色产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度小结 u供应：供应方面，本周铁水产量为243.25万吨，同比+0.30%，环比+0.12%（+0.30万吨）。铁水产量高位微增，钢厂盈利率大幅下滑，焦炭九轮提涨落地，第十轮提涨开启，根据检修计算下周铁水将大幅下滑。分品种来看，螺纹钢产量为216.52万吨，同比-2.06%，环比+1.53%。结构上看，长流程产量为184.09万吨，同比-5.42%，环比+0.31%；短流程产量为32.9万吨，同比+23.30%，环比+9.26%；热轧卷板产量为300.52万吨，同比-7.88%，环比+0.59%。利润方面，本周钢厂盈利率为42.86%，钢厂盈利率大幅下滑，符合预期；基差方面，螺纹钢基差为108元/吨，较前期基本持平；热卷基差为21元/吨，较前期小幅收敛。 u需求：需求方面，螺纹钢表观消费量为210.02万吨，同比-6.60%，环比+11.27%。受节假日影响本周表需大幅回升，剔除节假影响实际螺纹钢表需小幅走弱，气温升高和南方梅雨季影响施工，淡季需求预期仍偏悲观。热轧卷板表观消费量为293.29万吨，同比-9.58%，环比+4.03%。出口询单一般，因前期欧洲库存超补和后续伊朗钢铁出口放量，预期后续出口仍将边际走弱。 u库存：库存方面，螺纹钢库存为689.89万吨，同比+6.50%，环比+0.95%。热轧卷板库存为438.68万吨，同比+27.18%，环比+2.09%。钢材库存底座相对偏高，库存持续累积，后续依旧是累库预期。 u利润：利润方面，螺纹钢主力合约盘面利润为-171元/吨，周环比-3元/吨。热轧卷板主力合约盘面利润为-51元/吨，环比-8元/吨。 周度小结 u小结：宏观方面，本周内外宏观整体偏空压制螺纹、热卷，海外端7月1日欧盟钢铁进口新规落地大幅削减免税配额并加收高额关税，直接冲击热卷出口。非农数据爆冷，加息预期有所缓和，美元走弱，商品风险偏好回升。国内7月1日公布6月官方PMI制造业小幅回暖但建筑业PMI走弱，百强房企拿地、新房成交持续低迷，叠加南方汛期降雨拖累工地施工，终端建材需求走弱，本周暂无地产、基建强力刺激政策，市场等待月末政治局会议，仅高端制造相关政策长期利好热卷、短期难对冲淡季利空，多重宏观利空共振推动成材震荡下行，热卷受出口压制跌幅强于螺纹。 u黑色系走势分化，钢价震荡偏弱。基本面来看，铁水产量高位微升，基本持平符合预期，钢厂盈利率大幅下挫后，根据检修计划预计下周降幅较大。螺纹表需回升，上周受节假日影响结束表需回升，实际表需持续小幅下滑。后续受高温和南方降雨影响，下游需求预期将持续偏弱。热卷表需下降，前期因欧洲库存超补出口放量且欧盟钢铁出口限制，海峡开放伊朗等国家开始钢材出口，后续出口需求预期一般。成材在供增需减的格局下，依旧是累库预期，自身基本面偏弱，矛盾凸显。总体来看，煤炭端山西产量难以短时间恢复，现货价格偏强运行，短期难大跌，下方支撑仍在。铁矿石自身基本面偏弱，受消息扰动反弹难以维系，处于震荡偏弱格局。预计后续铁水下滑后，炉料端边际走弱，钢材成本支撑逻辑松动，黑色系整体开始负反馈，价格中枢将缓慢下移。估值角度，钢价目前估值中性偏低，但仍有下跌空间。后续关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动。策略上，以商品指数作为宏观指引，反弹试空。 期现市场 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 利润和库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端 成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、WIND、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层