黑色期权周报：黑色期权策略

2025年6月20日本周黑色板块震荡行情。本周美联储会议符合市场预期，地缘冲突局面仍不明朗。供应端铁水高位回升，整体供需均环比走强，库存暂无压力。不过市场对后市预期依然偏悲观。短期驱动有限，预期宽 黑色期权策略幅震荡为主，建议投资者短期观望。 【策略观点】 【目录】一、期权策略推荐...........................................................................................................................................................................1图表1黑色板块后市展望...................................................................................................................................................1图表2螺纹钢卖认沽策略损益图.....................................................................................................................................1图表3本周策略表现............................................................................................................................................................2图表4期权策略回顾............................................................................................................................................................2二、市场回顾....................................................................................................................................................................................32.1本周期权行情总结：.....................................................................................................................................................32.2黑色板块期货走势&期权成交量...............................................................................................................................3图表5铁矿石&螺纹钢期货本周行情数据（截至6月21日）............................................................................3图表6期权本周行情数据.................................................................................................................................................3三、期权波动率分析......................................................................................................................................................................4图表7黑色类商品期权波动率概况................................................................................................................................4图表8铁矿石期权隐含波动率.........................................................................................................................................5图表9铁矿石期货波动率锥..............................................................................................................................................5图表10铁矿石期权隐含波动率与期货历史波动率走势.........................................................................................6图表11螺纹钢期权隐含波动率.......................................................................................................................................6图表12螺纹钢期货波动率锥............................................................................................................................................7图表13螺纹钢期权隐含波动率与期货历史波动率走势.........................................................................................7四、期权情绪指标...........................................................................................................................................................................8图表14 6月21日期权PCR近一年分位值...................................................................................................................8图表15铁矿期权近10日成交概况................................................................................................................................9图表16铁矿期权近10日持仓概况................................................................................................................................9图表17螺纹钢期权近10日成交概况.........................................................................................................................10图表18螺纹钢期权近10日持仓概况.........................................................................................................................10 -5000-4000-3000-2000-100001000200030004000660670680一、期权策略推荐本周黑色板块震荡行情。本周美联储会议符合市场预期，地缘冲突局面仍不明朗。供应端铁水高位回升，整体供需均环比走强，库存暂无压力。不过市场对后市预期依然偏悲观。短期驱动有限，预期宽幅震荡为主，建议投资者短期观望。图表1黑色板块后市展望图表2铁矿石牛市价差策略损益图标的标的期权波动率是否合理铁矿石螺纹钢策略推荐标的方向 第1页共12页690700710720730740750760770780790800铁矿石认购熊市价差损益图买入认购期权合约卖出认购期权合约总损益数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货预期标的未来一周趋势操作建议合理宽幅震荡空仓合理宽幅震荡空仓1手I2509-C-7601手I2509-C-730买入开仓卖出开仓 二、市场回顾2.1本周期权行情总结：本周黑色板块呈现震荡行情。期权隐含波动率小幅走高。当前黑色板块期权隐含波动率较其历史波动率偏高。当前铁矿石期权持仓PCR处在偏低水平。期权卖方情绪偏空。2.2黑色板块期货走势&期权成交量图表5铁矿石&螺纹钢期货本周行情数据（截至6月20日）证券代码I.DCERB.SHF图表6期权本周行情数据期权标的期权成交量（日均万手）铁矿石26.34螺纹钢11.33 期货名称DCE铁矿石SHFE螺纹钢 第3页共12页收盘价本周涨跌幅本周成交额703.000.00%1467亿元2986.001.05%1941亿元数据来源：WIND、国元期货上周期权成交量（日均万手）期权持仓量（日均万手）上周期权持仓量（日均万手）期货20日历史波动率16.5945.9450.7813.28%9.7243.4339.1210.88%数据来源：WIND、国元期货 三、期权波动率分析波动率在期权交易中扮演着至关重要的角色。其中，隐含波动率（IV）代表了市场对未来波动的预期，而历史波动率（HV）则反映了过去波动的实际情况。当IV远高于HV时，可能意味着期权被高估，提供了一个潜在的卖出机会。相反，如果IV远低于HV，这可能表明期权价格相对较低，可被视为买入机会。利用IV和HV之间的差异，可以构建IV-HV差值回归模型，从而确定合适的交易策略。通过分析这种差值与其他因素（如标的资产价格、时间价值、利率等）之间的关系，可以识别市场的系统性偏差，并为套利交易提供指导。例如，当IV与HV之间的差值显著偏离模型预期时，可能提供了一个套利交易的机会，如买入被低估的期权或卖出被高估的期权。波动率曲线是期权市场中的重要指标，它反映了投资者对未来波动率的预期。一般而言，隐含波动率与期权执行价格呈现倒U形关系。根据波动率曲线的形状和隐含波动率的相对高低，投资者可以做出入场和出场的决策。当隐含波动率较低时，可能意味着期权相对便宜，投资者可以考虑购买期权或执行套利策略；相反，当隐含波动率较高时，可能意味着期权相