核心观点与关键数据
- 宏观经济：我国宏观政策精准调控，经济展现较强韧性与活力，上半年GDP增长目标基本无虞，二季度增速或达5.3%左右。
- 国际市场：美联储货币政策报告显示通胀“略高”，就业市场“状况良好”，政策等待更明确经济前景，部分理事暗示可能降息。
- 国内政策：消费品以旧换新政策加力扩围，补贴资金使用进度符合预期；央行维持LPR不变；1-5月公共预算收入同比下降0.3%，印花税收入同比增长18.8%。
期货市场
- 沪铜主力合约：震荡偏弱，持仓量减少，现货升水收窄，基差走弱。
- 期货数据：沪铜主力合约收盘价78,290元/吨，环比上涨300元；LME3个月铜价9,633美元/吨，环比下跌0.50美元；主力合约隔月价差170元/吨，环比缩小10元。
- 持仓量：沪铜主力合约持仓157,429手，环比减少9,453手；前20名持仓增加381手。
- 库存：LME铜库存99,200吨，环比减少4,125吨；上期所阴极铜库存100,814吨，环比减少1,129吨；上期所仓单25,528吨，环比减少2,856吨。
现货市场
- 现货价格：SMM1#铜现货78,325元/吨，长江有色市场1#铜现货78,390元/吨，环比均下跌75元。
- 进口数量：铜矿石及精矿月度进口239.52万吨，环比减少50.98万吨；未锻轧铜及铜材月度进口430,000吨，环比减少10,000吨。
- 加工费：南方粗铜加工费800元/吨，北方750元/吨，均持平。
- 库存：社会库存41.82万吨，环比增加0.43万吨；废铜价格1#光亮铜线55,140元/吨，2#铜67,000元/吨，均环比下跌100元。
基本面分析
- 供给：铜精矿TC费用维持低位，国内港口库存快速回落，原料供应或趋紧；部分冶炼厂或因原料紧张被动减产，精铜供给增速放缓。
- 需求：下游铜材加工企业订单走弱，开工率季节性回落；现货市场采买情绪谨慎，成交表现一般；社会库存小幅积累，显示需求走弱。
期权市场
- 情绪指标：平值期权持仓购沽比1.04，环比下降0.0538，期权市场情绪偏多头；隐含波动率略升，60分钟MACD红柱走扩。
研究结论
沪铜基本面或处于供需偏弱局面，期货合约震荡偏弱，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及风险。
