玉米双周报：看涨氛围较浓，玉米震荡偏强
观点策略
- 核心观点：玉米震荡偏强，以逢低做多为主。
- 核心逻辑：国际方面，美国玉米生长正常，巴西玉米收割进入尾声，阿根廷收割进度较快；国内方面，余粮逐步减少，贸易商惜售情绪明显，深加工企业亏损，饲企刚需补库为主，使用小麦替代玉米的需求增加，北方港口季节性去库，新小麦上市压制玉米价格。贸易商、深加工企业和饲企对玉米的看涨氛围浓厚。
- 关注重点：玉米主产区天气、贸易商售粮情况、替代品拍卖情况。
- 成本与利润：玉米淀粉加工利润大幅改善但仍亏损，黑龙江玉米酒精加工利润处于中等偏低水平。
- 策略建议：单边前期多单可继续持有，套利观望，期权可继续持有卖出c2509-P-2340的仓位。
国外玉米概况
- 美国：玉米主产区天气正常，出苗率94%，优良率72%。
- 巴西：玉米主产区降雨量充足，一茬玉米收割进入尾声，二茬收割进度偏慢（24/25年度一茬玉米收获进度92.5%，二茬玉米收获进度3.9%）。
- 阿根廷：玉米主产区降雨量略低于正常值，有利于收割，收获进度49.6%（高于去年同期）。
国内玉米供需分析
- 市场表现：玉米远月合约偏强，持仓量从高位回落，现货价格震荡偏强。
- 生长状态：玉米主产区降雨量接近正常值，温度偏高，总体天气无明显异常。
- 进口量：5月玉米进口量188541吨，环比增加，但同比减少81.58%，维持低位。
- 饲企库存：第25周饲企玉米库存可用天数为33.07天，较上周减少，同比增加。
- 深加工需求：第25周主要深加工企业玉米消费量减少2.12%，同比减少12.60%，其中淀粉加工企业玉米消费量增加，酒精加工企业玉米消费量减少。
- 深加工库存：第25周主要玉米深加工企业玉米库存减少1.27%，同比减少。
- 北方港口库存：第24周北方四个港口库存合计290万吨，较上周减少，同比减少。
- 广东港库存：第24周广东港内贸玉米库存增加11.71%，同比增加。
- 替代品影响：小麦替代玉米明显增多，玉麦价差偏低。
