投资策略：中观数据与盈利预测指向哪些行业景气？

请仔细阅读本报告末页声明 作者分析师执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com分析师执业证书编号：S0680523070005邮箱：wangyuhan3665@gszq.com相关研究1、《海外市场：关注国产AI软硬件机会——2025年2月海外金股推荐》2025-02-062、《投资策略：2月策略观点与金股推荐》2025-02-053、《投资策略专题：【大类资产配置】春节期间海外市场回顾》2025-02-05 杨柳王昱涵 P.2请仔细阅读本报告末页声明场出现新的叙事，否则指数进一步向上突破的概率不高。随着6月进入下旬，政策与业绩空窗期”行将结束，7月无论是中报预披露情况还是可能召开的政治局会议，大概率都会对市场交易线索产生一定的影响，再考虑到近期市场波动有所放大、题材热度出现降温，建议可适当降低对题材的风险偏好，逐渐布局以潜在景气行业为代表的基本面方向。配置观点：继续均衡配置，逐步布局潜在景气行业。“1）6月已经进入下旬，而7月中旬开始进入中报季，业绩交易的权重也可能逐渐提升，结合中观数据与盈利预测梳理，潜在景气方向可关注贵金属、家居用品、乳制品、游戏、休闲食品与摩托车。2）近期市场存在两大重要映射，一是美股映射的AI算力方向，当前仍是重要配置思路，二是港股映射的新消费方向，近期风险有所放大，可适当规避；3）防御方向看，银行、保险、水电等红利资产仍然可以作为底仓配置，同时交运与消费部分行业股息率明显抬升，也可适当关注，包括航运港口、白色家电等。三、本周市场表现与政策事件3.1A股复盘：指数出现进一步回踩，风偏回落、情绪回落海外波动仍然延续、国内政策未超预期，指数出现进一步回踩。继上周指数触及高位、波动放大后，本周市场出现回踩，技术面看存在“双顶”可能性，周五成交量能也回落至近期低位。海外方面，伊以冲突本周仍在延续，美国态度的不明确也加大了地缘风险的可能性，美联储6月议息会议未对降息预期造成明显影响，也对应国内货币政策空间仍受约束。国内方面，本周2025陆家嘴金融论坛落地，未有超预期的利好政策出台。本周A股指数全面收跌，上证50和沪深300表现居前。风格层面，金融稳定和科技TMT、大盘、低市盈率和绩优股占优。申万行业普遍下跌，银行、通信和电子涨幅居前，周度涨跌幅分别为2.63%、1.58%和0.95%。近期市场波动放大、指数向下回踩，资金可能逐步转向防御方向，对应银行行业本周领涨；通信与电子行业的上涨均可能与AI算力产业链的景气预期相关。3.2全球权益：多数下跌，韩国股市继续领涨美股本周呈震荡走势，三大指数表现分化。纳指、道指微涨，标普500微跌。国际关系上，伊以冲突本周仍在延续，特朗普施压伊朗、批准对伊朗攻击计划均导致地缘风险可能性进一步加大。美国宏观看，美联储6月议息会议继续关注通胀不确定性，点阵图显示明年降息次数从2次减少至1次。3.3大类资产：伊以冲突继续刺激油价上涨权益方面，本周全球市场下跌0.44%。商品价格多数上涨，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为3.75%、-1.95%、1.96%和0.86%，铜金比、油金比均回升。利率债方面，中债、美债长短端利率均回落，中美利差略有收窄。汇率方面，美元指数上涨0.53%，人民币升值0.03%。3.4政策事件：2025陆家嘴论坛举行，美军轰炸伊朗3处核设施国内宏观：5月经济数据多数回落，仅消费走高；2025陆家嘴论坛在上海举行；5月财政收支双降”。金融市场：香港特区政府财政司司长陈茂波近日撰文表示，香港金管局将尽快处理收到的牌照申请。海外宏观：美联储公布6月议息会议决议。国际关系：美英达成贸易协议条款，含进口汽车配额和钢铝关税；美国总统特朗普发力施压伊朗，令市场猜测美国可能准备直接参与以色列对伊朗的袭击；美军轰炸伊朗3处核设施。 P.3请仔细阅读本报告末页声明产业动态：美股脑机接口概念股脑再生科技6月16日飙涨283%；Labubu大量补货后二手报价腰斩；中国光伏行业协会相关负责人就“本周召开会议讨论‘限产保价’”称，完全不知道此事。风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 P.4内容目录一、策略专题：中观数据与盈利预测指向哪些行业景气？..................................................................................61.1中观数据指向哪些行业景气？..............................................................................................................61.2盈利预测指向哪些行业景气？..............................................................................................................71.3预期景气行业的一季报个股指引...........................................................................................................7二、策略观点：逐步布局潜在景气行业............................................................................................................12三、本周市场表现与政策事件..........................................................................................................................133.1 A股复盘：指数出现进一步回踩，风偏回落、情绪回落.......................................................................13行情表现：海外波动仍然延续、国内政策未超预期，指数出现进一步回踩.........................................13情绪资金：风偏小幅修复、情绪继续回落，可观测增量资金净流入....................................................14估值跟踪：指数与行业估值均多数下行..............................................................................................163.2全球权益：多数下跌，韩国股市继续领涨...........................................................................................173.3大类资产：伊以冲突继续刺激油价上涨..............................................................................................183.4政策事件：2025陆家嘴论坛举行，美军轰炸伊朗3处核设施.............................................................20风险提示.........................................................................................................................................................20图表目录图表1：COMEX黄金价格走势美元/盎司）...................................................................................................6图表2：家用电器和音像器材类零售额及其同比亿元，%）..........................................................................6图表3：家具类零售额及其同比增速亿元，%）...........................................................................................6图表4：牛奶零售价与生鲜乳平均价走势元/升，元/公斤）...........................................................................6图表5：国产网络游戏版号发放数量款）......................................................................................................7图表6：中国半导体销售额及其同比增速十亿美元，%）.............................................................................7图表7：2025年6月21日测算的净利润预测上调行业Top20..........................................................................7图表8：贵金属行业25Q1业绩贡献度Top5标的.............................................................................................8图表9：白色家电行业25Q1业绩贡献度Top5标的.........................................................................................8图表10：家居用品行业25Q1业绩贡献度Top5标的.......................................................................................8图表11：饮料乳品行业25Q1业绩贡献度Top5标的.......................................................................................9图表12：游戏行业25Q1业绩贡献度Top5标的..............................................................................................9图表13：半导体行业25Q1业绩贡献度Top5标的...........................................................................................9图表14：休闲食品行业25Q1业绩贡献度Top5标的.....................................................................................10图表15：摩托车及其他行业25Q1业绩贡献度Top5标的.....................................