农林牧渔行业投资策略月报：5月畜禽养殖数据跟踪月报，供应增加猪价下行，供需平衡毛鸡价格稳定

生猪养殖：猪价震荡偏强，三方数据产能环比增加。5月猪价有所下行。 供应端，社会场、集团猪企和二育户出栏积极，供应增加明显；消费端，节后消费偏弱，对猪价支撑有限；猪价整体下行。据农业农村部，5月生猪均价为15.01元/kg，月环比-1.28%，月同比-3.71%。天气逐步转热，市场大猪出栏量增加，5月出栏均重上行，据涌益咨询，5月全国平均商品猪出栏体重为129.60kg，月环比+0.55%。5月三方数据行业产能环比增加。5月份，由于市场情绪仍存，仔猪价格仍在高位震荡，集团场和规模场持续优化母猪结构，母猪存栏量整体环比仍略增加，增幅环比4月收窄。根据钢联统计，5月能繁母猪存栏量环比+0.32%（4月+0.41%），其中规模场环比+0.33%，中小散环比+0.03%。根据涌益咨询，5月能繁母猪存栏量月环比+0.92%（4月+0.96%)。 二元母猪价格低位震荡，据农业农村部，5月二元母猪均价32.52元/kg，月环比+0.07%，月同比+4.82%。5月生猪养殖均实现盈利。自繁自养企业5月平均盈利为66.78元/头，环比4月减少2.66元/头。 白羽肉鸡养殖：商品代苗价区间震荡。5月鸡苗价格区间震荡，毛鸡价格整体稳定。1）根据钢联数据统计，截至5月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为2.67元/羽，5月均价为2.61元/羽，环比4月均价2.66元/羽下行2.0%。2）根据钢联数据统计，截至5月末，毛鸡成交价为3.65元/斤，5月均价为3.67元/斤，环比4月上行0.2%。 投资建议：生猪养殖方面，预计猪价6月震荡偏弱（供应端猪企开启降重增量操作，需求端支撑乏力）；企业盈利显著收窄，或开启下一轮产能去化的可能。相关标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。白羽鸡养殖方面，鸡苗和毛鸡整体供应平衡，预计6月鸡苗和毛鸡价格持续震荡；祖代鸡引种面临不确定性，利好白羽鸡产业链价格。相关标的：益生股份、圣农发展等。 风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险 1行业：供应增加明显猪价调整，毛鸡价格整体稳定 1.1生猪养殖：猪价有所下行，三方数据产能环比增加 5月猪价有所下行。供应端，集团场出栏增加，标肥价差多地倒挂，社会场、集团猪企和二育户出栏积极，供应增加明显；需求端，节后消费偏弱，对猪价支撑有限；猪价整体下行。据农业农村部，5月生猪均价为15.01元/kg，月环比-1.28%，月同比-3.71%。5月仔猪价格高位震荡，受生猪价格调整影响，仔猪补栏积极性有所回落，但仍存稳定的刚性需求。据农业农村部，5月仔猪均价39.14元/kg，月环比-0.06%，月同比+1.13%。天气逐步转热，市场大猪出栏量增加，5月出栏均重上行，据涌益咨询，5月全国平均商品猪出栏体重为129.60kg，月环比+0.55%； 根据农业农村部，5月全国生猪屠宰后均重为90.83kg，月环比+0.48%。 5月三方数据行业产能环比增加。5月份，由于市场情绪仍存，仔猪价格仍在高位震荡，集团场和规模场持续优化母猪结构，母猪存栏量整体环比仍略增加，增幅环比4月收窄。根据钢联统计，5月能繁母猪存栏量环比+0.32%（4月+0.41%），其中规模场环比+0.33%，中小散环比+0.03%。根据涌益咨询，5月能繁母猪存栏量月环比+0.92%（4月+0.96%)。根据农业农村部，4月能繁母猪存栏量4038万头，月环比持平。母猪补栏积极性整体偏低，二元母猪均价低位震荡，据农业农村部，5月二元母猪均价32.52元/kg，月环比+0.07%，月同比+4.82%。 5月生猪养殖均实现盈利。由于猪价有所下行，生猪养殖盈利收窄，自繁自养企业5月平均盈利为66.78元/头，环比4月减少2.66元/头；外购仔猪企业5月平均盈利10.95元/头，环比4月增加3.03元/头。 图1.5月仔猪价格月环比-0.06%，生猪均价月环比-1.28%图2.5月三方数据能繁母猪存栏量环比增加 图3.5月商品猪出栏均重有所上行 图4.5月自繁自养及外购仔猪养殖利润为66.78元/头 1.2白羽肉鸡养殖：商品代苗价区间震荡 5月白羽肉鸡祖代更新量为9.20万套。本月更新量为9.20万套，同比减少35.4%，主要以法国引种的罗斯308和利丰、科宝以及国内自繁品种为主，其中法国罗斯308和利丰品种占比51.09%，科宝品种占比43.48%，国产品种占比5.43%。据Mysteel农产品市场调研，预计下月法国仍有引种，科宝及国内品种仍按照企业内部计划正常更新。 图5.2025年5月更新量为9.20万套 父母代鸡苗月均价环比增加。根据钢联数据统计，4月白羽肉鸡父母代鸡苗销量为646.15万套，同比+22.5%，环比+3.5%；根据iFind，5月白羽肉鸡父母代鸡苗月均价格为38.50元/套，同比+1.3%，环比+10.0%。 图6.4月白羽肉鸡父母代鸡苗销量同环比增加 图7.白羽肉鸡父母代鸡苗5月均价格环比增加 5月鸡苗价格震荡调整，毛鸡价格整体稳定。1）根据钢联数据统计，截至5月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为2.67元/羽，5月均价为2.61元/羽，环比4月均价2.66元/羽下行2.0%。5月鸡苗价格震荡调整，上旬毛鸡价格稳定提振鸡苗价格；中下旬养殖端依据三伏天前出栏的情况，补栏增加，鸡苗价格略有上行。 2）根据钢联数据统计，截至5月末，毛鸡成交价为3.65元/斤，5月均价为3.67元/斤，环比4月上行0.2%。5月毛鸡价格整体稳定，主要由于供需博弈整体动态平衡。 图8.截至5月31日，商品代鸡苗价格2.67元/羽 图9.截至5月31日，毛鸡成交价3.65元/斤 25月经营情况：生猪企业出栏普遍同比增加，鸡肉销售价格环比下行 2.1生猪：5月上市公司生猪出栏量普遍同比增加 5月份大部分上市公司生猪出栏量同比增加。16家生猪养殖企业5月出栏量合计为1544万头，同比+15.99%；5月出栏量（同比增速）依次为正邦科技63.9万头（+158.02%）、东瑞股份15.5万头（+122.32%）、唐人神48.3万头（+47.69%）、大北农72.8万头（+40.03%）、温氏股份315.5万头（+32.64%）、神农集团23.3万头（+24.09%）、德康农牧86.9万头（+17.86%）、傲农生物15.6万头（+9.38%）、牧原股份640.6万头（+9.32%）、华统股份20.0万头（3.36%）、新希望133.4万头（-2.41%）、京基智农20.8万头（-8.74%）、罗牛山5.8万头（-9.46%）、天康生物23.0万头（-9.67%）、天邦食品50.1万头(-9.96%)、金新农8.1万头（-14.81%）、巨星农牧32.8万头。 图10.5月上市公司生猪合计出栏量同比+15.99% 图11.5月上市猪企出栏量同比普遍为正 各企业出栏均重和销售均价涨跌不一。各企业出栏均重涨跌不一，温氏股份/正邦科技/新希望/神农集团出栏均重分别为114.9/134.9/101.3/122.9kg。各企业商品猪出栏均价涨跌不一，处于14.02元/kg到15.57元/kg之间，东瑞股份/金新农/京基智农均价较高为15.57/14.92/14.87元/kg。 图12.5月生猪出栏均重涨跌不一（单位：kg） 图13.5月各猪企销售均价涨跌不一（单位：元/kg） 2.2白羽肉鸡：上市公司鸡苗收入环比增加 白羽肉鸡鸡苗方面：收入环比增加，销售均价环比变化不一。益生股份5月白羽肉鸡苗销售数量5660.97万只，同比+1.35%，环比+15.69%；销售收入17386.76万元，同比+15.69%，环比+23.05%；销售均价为3.07元/只，同比-20.26%，环比+6.37%。 民和股份5月商品代鸡苗销售数量2533.31万只，同比+10.58%，环比+5.85%；销售收入7110.56万元，同比+0.65%，环比+4.10%；销售均价为2.81元/只，同比-8.98%，环比-1.65%。 图14.益生股份鸡苗收入同比+15.69%，环比+23.05% 图15.益生股份鸡苗销售均价为3.07元/只，环比+6.37% 图16.民和股份鸡苗收入同比+0.65%，环比+4.10% 图17.民和股份鸡苗销售均价2.81元/只，环比-1.65% 家禽饲养加工鸡肉方面：销售均价环比下降，销售收入环比变化不一。圣农发展5月家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为11.52亿元，同比-5.25%，环比-0.99%；销售数量为11.92万吨，同比-1.45%，环比+0.70%；销售均价为9664元/吨，同比-3.91%，环比-1.61%。仙坛股份5月家禽饲养加工板块鸡肉产品销售收入42264.36万元，同比+11.19%，环比+2.35%；销售数量4.94万吨，同比+7.04%，环比+4.14%； 销售均价8556元/吨，同比+3.76%，环比-1.80%。 图18.圣农发展鸡肉收入同比-5.25%，环比-0.99% 图19.圣农发展鸡肉销售均价9664元/吨，环比-1.61% 图20.仙坛股份鸡肉收入同比+11.19%，环比+2.35% 图21.仙坛股份鸡肉销售均价8556元/吨，环比-1.80% 3风险提示 畜禽价格波动风险。畜禽价格周期性波动对养殖业务的业绩会产生较大影响。若畜禽价格大幅下行持续低迷，将会对行业盈利产生明显不利影响。 食品安全风险。如果行业产生重大食品安全事故，将对行业的品牌和口碑产生较大损害，从而对行业的收入和业绩产生明显不利影响。 动物疫病不确定风险。疫病的大规模发生与流行，一方面会导致畜禽的疾病甚至死亡，从而导致畜禽出栏量下行，对行业收入和业绩产生明显不利影响；另一方面会影响消费者心理，导致短期内行业需求降速，从而对行业销售量和销售单价产生不利影响。 极端灾害风险。自然灾害和极端气候可能对养殖和种植均会产生不利影响，也可能会造成疾病传播风险，从而减少产品产量，对行业销售业务产生不利影响。 饲料原料价格波动风险。饲料原料的国际贸易存在很大的不确定性，价格波动的风险将中长期存在。如果全球大宗农产品的供应持续偏紧，价格进一步上行或维持高位，将进一步推高饲料原料成本，对行业业绩产生不利影响。