油脂周报：中东地缘扩大，油脂上涨有所乏力

第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分周度数据追踪 n近期核心事件&行情回顾：1.SPPOMA预计马棕6月前15日产量减少4%，较前10日的减17%减幅有所收窄。。2.5月中国进口棕榈油21万吨，菜油11万吨，菜籽34万吨。3.目前中东地缘冲突有扩大迹象，原油持续上涨，油脂短期或跟随原油及美国生柴等偏强运行，需关注伊朗态度，油脂上涨有所乏力。基本面上，印度下调毛棕油税率，或将增加印度采购，继续关注中国和印度买船情况；国内豆油进入阶段性累库，但整体供应仍不算宽松；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，但菜油盘面底部支撑仍较强，上涨较多。 GALAXY FUTURES 国际市场—马棕6月产量或有所下滑，印尼7月出口税或维持不变lSPPOMA预计马棕6月前15日产量减少4%，较前10日的减17%减幅有所收窄。等待MPOA以及UOB对6月前10日产量的预估。出口方面，ITS预计马棕6月前20日出口环比增加14%，较前15日的增26%减幅有所下滑。我们预计6月马棕库存或在200万吨附近，与5月相比变化不大。l另外，预计印尼7月或上调出口参考价至875美元附近，较6月的856美元有所增加，不过TAX或维持不变，levy随之略有上涨。 GALAXY FUTURES 国内棕榈油—5月国内进口偏少，棕榈油时有买船l截至2025年6月13日（第24周），全国重点地区棕榈油商业库存40.96万吨，环比上周增加3.70万吨，增幅9.93%，整体上棕榈油库存仍处于历史同期较为偏低水平。产地报价稳中有增，进口利润倒挂有所收窄，目前7月船期倒挂在-300附近，本周存在零星买船，基差稳中有降。5月国内进口21万吨棕榈油，1-5月累计进口仅99万吨，处于历史同期低位，而5月表消基本在21万吨，亦处于历史同期低位。l现货市场变化不大，本周棕榈油现货累计成交仅2000多吨，较前一周的1.3万吨明显减少。近期印度存在洗船行为，不过对盘面影响有限，目前棕榈油受中东地缘以及美国生柴政策等呈现震荡上涨，但快速上涨后棕榈油上涨动力有所减弱，继续关注中东事态变化，同时需谨防情绪逐渐消散或伊朗选择谈判后的高位回落。 4GALAXY FUTURES 国内豆油—大豆压榨仍处高位，豆油基差震荡下跌l截至2025年6月13日，全国重点地区豆油商业库存84.7万吨，环比上周增加3.43万吨，增幅4.22%，处于历史同期较为中性略偏低水平，基差有所下跌，华东报在09+230。本周油厂大豆实际压榨量238.42万吨，开机率为67.02%，较前一周略有增加。l目前豆油性价比较好，豆油现货成交有所好转，本周豆油现货累计成交约11万吨，较前一周的10.7万吨有所减少，但处历史同期较为偏高水平。目前油脂市场受中东地缘以及美国生柴情况的影响，盘面整体上涨。基本面上，国内豆油进入阶段性累库，但供应整体仍不宽松，短期预计油脂较为偏强，但上涨有所乏力，需警惕高位回落的情况。 GALAXY FUTURES 国内菜油—菜籽压榨量有所减少，基差稳中偏强l上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为7.15万吨，开机率19.06%，较前一周略有减少。截至2025年6月6日，沿海菜油库存76.9万吨，环比上周减少1.25万吨，仍处于历史同期高位。欧洲菜油FOB报价在1050美元附近，欧菜油进口利润倒挂有所扩大至-1400附近。5月国内菜籽进口34万吨，不过菜油进口仅11万吨，处于历史同期较为偏低水平。l现货市场较为旺盛，本周菜油现货成交4.7万吨，较上周的5万吨略有下降，但整体处于历史同期高位，而国内菜油基差稳中有涨，广西三菜报在09+70。国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，国际关系以及油脂整体走势影响菜油反复，政策市变化较多，需做好风险管控。 6GALAXY FUTURES 策略推荐目前中东地缘冲突有扩大迹象，原油持续上涨，油脂短期或跟随原油及美国生柴等偏强运行，需关注伊朗态度，油脂上涨有所乏力。基本面上，印度下调毛棕油税率，或将增加印度采购，继续关注中国和印度买船情况；国内豆油进入阶段性累库，但整体供应仍不算宽松；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，但菜油盘面底部支撑仍较强，上涨较多。单边策略：受地缘等因素影响，油脂上涨较多，继续关注中东局势，短期油脂上涨有所乏力，警惕高位回落的情况。套利策略：观望。期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 逻辑梳理 7GALAXY FUTURESn策略nnn 马来西亚棕榈油供需马来毛棕油月度产量（单位：万吨） 印尼棕榈油供需印尼棕油月度产量（单位：万吨） 国内油脂进口利润国内菜油进口利润（单位：元/吨） 国内豆油供需大豆周度压榨量（单位：万吨） 国内棕榈油供需棕榈油月度进口量（单位：万吨） 国内菜油供需国内菜籽周度压榨量（单位：万吨） 国内油脂现货基差一级豆油现货基差（单位：元/吨） 国内油脂商业库存国内豆油商业库存（单位：万吨）国内港口菜油库存（单位：万吨） n作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。n免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。免责声明 19GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28th Floor, No.501DongDaMingRoad,SinarMas Plaza,HongkouDistrict, Shanghai, China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn