工业硅月报：供给被动收缩，工业硅确认底部

投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明核心观点及策略核心观点及策略量逐月递减。阶段性的底部支撑。 2/16目录一、2025年5月工业硅行情回顾...............................................41、工业硅期价持续探底..................................................................................................42、现货市场持续回落......................................................................................................5二、宏观经济分析............................................................61、我国外贸出口富有韧性，4月工业企业利润加速转正...........................................6三、基本面分析..............................................................71、北方产能恢复有限，川滇地区临近丰水期复产......................................................72、预计6月出口量保持平稳..........................................................................................93、5月社会库存高位运行.............................................................................................104、光伏产业链进入收缩周期，有机硅行业降价去库成主流....................................10四、行情展望...............................................................13 敬请参阅最后一页免责声明 3/16图表目录图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................4图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................5图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................5图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................7图表7中国PMI指数分项............................................................................................................7图表8新疆地区产量.....................................................................................................................8图表9云南地区产量.....................................................................................................................8图表10四川地区产量...................................................................................................................8图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................8图表12工业硅行业开工率...........................................................................................................9图表13工业硅生产成本与毛利润...............................................................................................9图表14工业硅主流牌号现货价格...............................................................................................9图表15工业硅出口量及增速变化...............................................................................................9图表16工业硅社会总库存.........................................................................................................10图表17广期所工业硅仓单库存.................................................................................................10图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................12图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................12图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................12图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................12图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................13图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................13图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................13图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................13 敬请参阅最后一页免责声明 敬请参阅最后一页免责声明一、2025年5月工业硅行情回顾1、工业硅期价持续探底2025年5月，工业硅整体呈震荡下探走势，主力2507合约整体运行区间在7130-8500元/吨之间，价格重心较上月持续下移。宏观面上，中国5月制造业PMI回升至49.5，但仍位于收缩区间，4月我国工业企业利润持续回正，央行1万亿买断式逆回购延续适度宽松基调，工业企业利润增速转正，外贸出口富有韧性，经济结构持续改善内循环不断加速，我国经济企稳向好的势头并未改变，贸易战对全球供应链形成冲击，或加剧美国经济的滞涨风险。基本面来看，新疆地区5月开工率降至6成，川滇地区开工率小幅反弹，截止5月底，全国开炉数降至215台，月环比下降3台，产业链供给侧改革背景下硅料企业产能释放严重受限。从需求侧来看，多晶硅产量供应不确定性较大，拉晶厂压价心态较为明显，硅片厂家近期出货受阻二三线厂家下调报价，光伏电池市场份额收缩订单多以海外为主，组件市场SNEC展会期间价格持稳，但集中式N型182mm主流成交已探至0.66-0.67元/瓦，市场整体情绪较弱，整体来看光伏产业链收缩力度较大，需求面临不小的向下压力；有机硅单体企业成本端支撑不在，需求端的建筑领域因高温天气影响有所转弱，贸易局势缓和带来的海外订单增长有限；铝合金产量受整体传统行业需求拖累承压下行。截至5月30日，工业硅主力2507合约报收于7160元/吨，月度跌幅高达16.1%，市场情绪降到冰点，再创合约上市新来新低。图表1工业硅期货价格走势资料来源：iFinD，铜冠金源期货70008000900010000110001200013000140002024-03-072024-03-282024-04-182024-05-092024-05-302024-06-202024-07-112024-08-0