IPO申购指南：云知声

1云知声（9678.HK）中金公司、海通国际2025年06月30日(周一)165.00港元-205.00港元（中位数185.00港元）1.76亿港元（扣除包销费用和全球发售有关的估计费用，以中位数计算）2025年06月20日-2025年06月26日2025年06月25日156万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)140.4万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占90%15.6万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占10%公司是一家AI解决方案提供商，专注于在中国销售用于日常生活及医疗相关应用场景的对话式AI产品及解决方案。公司的业务集中于通过以用户为中心的AI解决方案，提升运营效率、加强决策能力及提供更佳结果，为不同行业的客户提供动力。该解决方案建基于公司专有的中央技术平台云知大脑，平台提供从智能客户服务及医疗诊断到多语言对话助理等广泛应用基础。公司的技术利用持续的人际交互来改善其能力。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，公司为中国第四大AI解决方案提供商，市场份额为0.6%。在经济增长和客户需求不断变化的推动下，中国AI解决方案市场规模由2023年的人民币1,355亿元增加33.1%至2024年的人民币1,804亿元。预计2030年将达到人民币11,749亿元，2024年至2030年复合年增长率为36.7%。2024年，按收入计，公司在中国日常生活AI解决方案排名第三，在医疗AI解决方案排名第四。这些产品和解决方案的广泛商业应用为公司提供了优质的用户反馈，进而支持山海大模型作为云知大脑的核心持续迭代。云知声的业务模式以提供基础设施、云知大脑及AI应用解决方案为主，业绩增长快速。于往绩记录期间，公司的收入主要来自销售AI产品及解决方案。公司的收入由2022年的人民币6.0亿元增加至2024年的人民币9.4亿元，复合年增长率为25.0%。2024年的净亏损为4.54亿元，经调整净亏损为1.68亿元。公司上市后市值约131亿港元，招股价对应2024年收入PS约12.0X，建议谨慎申购。 请务必阅读免责条款2025-06-20星期五 【申购建议】 3免责条款本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观 一般声明责任。级或评分。而独立做出的。特别声明利益冲突。复制、刊登、发表或引用。分析员声明点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：(852)37696888传真：(852)37696999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk