评级日报丨典型的周期成长！这家农化公司即将进入新一轮增长周期—20250622

公司是典型的周期成长股，农药核心产品景气触底回升，同时开启新一轮资本开支，在行业整合下再迎成长周期。

1. 公司概况：以菊酯产品起家，已实现杀虫剂、除草剂、杀菌剂三大板块布局。2024年原药销量9.99万吨，制剂销量3.64万吨，规模国内领先。作为先正达集团植保业务成员，享有研发、生产、销售等协同效应。

2. 行业景气度：农药多数品种已跌至历史底部，部分品种出现阶段性供需错配，行业触底回暖信号明确。预计2025年市场将从“去库存”转入“去产能”阶段，经历优化整合。截至2025年6月15日，功夫菊酯价格10.7万元/吨，联苯菊酯价格13万元/吨，价格弹性可期。

3. 资本开支与全球市占率：在需求刚性的农药市场整合阶段，公司进入新一轮资本扩张期，投建葫芦岛优创基地，一期已进入爬坡阶段，后续多期项目将复制优嘉基地的快速推进节奏，预计未来全球市占率持续提升。

4. 创制药进展：公司接手农研公司后转型为专利药孵化的技术平台。2024年5月，氟螨双醚获ISO通用名正式批准，预计年内获证上市；2025年2月、4月，喹菌胺、四氟苯烯菊酯相继获ISO通用名临时批准。