能源化工周报

能源化工研究团队研究员：李捷,CFA（原油、沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（工业硅多晶硅）028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇）021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307能源化工周报 请阅读正文后的声明目录contents原油........................................................................................................-3-沥青........................................................................................................-6-聚烯烃..................................................................................................-10-纸浆......................................................................................................-17-纯碱......................................................................................................-23- -2- 原油一、行情回顾与操作建议表1：行情回顾(美元/桶)SC为元/桶开盘76.5478.31534.4数据来源：wind,建信期货研究发展部伊朗与以色列间冲突持续，但暂未进一步升级，对原油生产以及运输设施也尚未产生明显影响，油价涨势趋缓。后期来看，市场仍将继续交易中东局势。短期美国成品油终端需求仍有韧性，汽油消费在旺季支撑下回升，柴油利润也有所回升，叠加地缘局势升温，油价仍有继续上行的空间，SC对目前地缘局势将更为敏感。中期来看，平衡表指向累库，且OPEC+仍有继续增产的可能性，在供应没有实质性中断的情况下，一旦地缘局势缓和，油价有再度回落的风险。二、基本面变化本周伊朗与以色列冲突延续，但截至目前仍未对原油生产运输产生实质性影响，另一方面，三大机构也陆续公布6月报，调整供需预期。供应端，OPEC6月报数据显示，9个OPEC成员国原油产量合计2152.3万桶日，环比增加20.5万桶日，OPEC+所有成员国环比增产18.2万桶日。参加增产的8个成员国产量环比增加15.4万桶日，而这八个成员国原定的增产幅度为41万桶日。但考虑到这8个国家同样有额外减产的计划，考虑到这部分产量后，各国产量基本在配额附近。哈萨克斯坦产量180万桶日，较其配额高出43万桶日。扩大增产幅度的首月，8各成员国基本上完成了既定的增产幅度。后期来看，在地缘局势的支撑下，近期油价快速拉升，特朗普再度通过社交媒体表达了对油价过高的担忧，后期不排除OPEC+加大增产力度的可能性。美国方面，EIA数据显示，截至6月13日当周，美国原油产量1343.1万桶日，环比增长0.3万桶日。年内产量合计减少13.2万桶日。6月报中，EIA预计2025年美国原油产量均值1341万桶日，较5月报中的预期持平。 请阅读正文后的声明收盘最高73.5177.4976.7279.04566.6582.9 -3- 请阅读正文后的声明-4-需求端，针对中美关税冲突暂缓，原油需求预期有所好转，6月报中，EIA再度小幅上调了2025年下半年需求预期，3季度环比上调38万桶日，4季度上调12万桶日。但由于巴西、圭亚那等国供应同样有一定增长预期，因此平衡表的调整幅度有限，2-4季度仍然指向累库。IEA仍然较为悲观，再度小幅下调了需求预期。IEA将2025年2/3季度环比下调了30万桶日和10万桶日。根据IEA的平衡表，2025年全年原油库存累库幅度将达到75万桶日。总体来看，下半年仍有一定累库压力，若后期OPEC+再度加速增产，则供应端压力将更进一步。图1：全球主要地区原油库存（千桶）图2：美国原油库存（千桶）数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部数据来源：EIA，建信期货研究发展部图3：美国汽油库存（千桶）图4：美国馏分油库存（千桶）数据来源：EIA，建信期货研究发展部数据来源：EIA，建信期货研究发部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部图7：RBOB-WTI($/bbl)数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部图9：新加坡炼油利润（$/bbl）数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明数据来源：EIA，建信期货研究发展部图8：HO-WTI($/bbl)数据来源：Bloomberg，信期货研究发展部图10：欧洲炼油利润（$/bbl）数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 沥青一、行情回顾与操作建议表1：行情回顾(元/吨)收盘3747本周380037703990数据来源：wind,卓创,建信期货研究发展部成本端，短期美国成品油终端需求仍有韧性，汽油消费在旺季支撑下回升，柴油利润也有所回升，叠加地缘局势升温，油价仍有继续上行的空间。沥青自身来看，供应端，江苏新海计划复产沥青，但由于茂名石化自停产后暂未有复产沥青的计划，加之华东地区的金陵石化以及东北地区的辽河石化降低沥青生产负荷，预计沥青装置平均开工负荷率将延续下降趋势。利润方面，预计油价延续高位波动，但是沥青涨幅可能仍然有限，预计沥青生产利润小幅好转。需求端，沥青需求难有相对明显的改善空间。刚需改善乏力的情况下，贸易商及下游情绪相对谨慎，按需采购为主。总体来看，沥青自身仍然呈现供需两弱的格局，更多跟随油价波动，预计偏强运行为主。二、基本面变化成本端，市场仍将继续交易中东局势。短期美国成品油终端需求仍有韧性，汽油消费在旺季支撑下回升，柴油利润也有所回升，叠加地缘局势升温，油价仍有继续上行的空间。中期来看，平衡表指向累库，且OPEC+仍有继续增产的可能性，在供应没有实质性中断的情况下，一旦地缘局势缓和，油价有再度回落的风险。 请阅读正文后的声明开盘最高36503789上周372536703900 -6- 请阅读正文后的声明-7-现货市场方面，根据隆众数据，截至6月19日，华东地区重交沥青现货3770元/吨，周环比涨2.7%；东北地区现货3990元/吨，环比涨90元/吨，涨幅2.3%；山东地区3800元/吨，周环涨75元/吨；西南地区3855元/吨，周环比涨90元/吨。本周油价连续上涨，成本端对沥青现货价格存在支撑。其次，当前沥青刚性需求仍未有明显增量，但由于沥青装置开工负荷率下降，炼厂库存小幅降库，个别区域内沥青现货流通量有限，叠加沥青期货仍延续高位波动，市场推涨情绪较为浓厚，带动本周沥青现货均价持续上涨，且涨幅进一步扩大。供应端，装置方面，根据卓创统计，国内沥青装置周度损失量约为47.15万吨，环比减少0.08万吨。本周全国沥青装置平均开工负荷率为37.31%，环比跌2.99个百分点。本周主要华南地区炼厂负荷下降。本周茂名石化暂停生产沥青，导致华南地区沥青开工率显著下滑，由75%降至57%。此外，华东地区镇海炼化本周停产，叠加江苏新海上周停产后本周暂未复工，开工率环比跌4个百分点。后期来看，江苏新海计划复产沥青，但由于茂名石化自停产后暂未有复产沥青的计划，加之华东地区的金陵石化以及东北地区的辽河石化降低沥青生产负荷，预计沥青装置平均开工负荷率将延续下降趋势。利润端，根据测算，本周沥青生产利润大幅回落。截至18日，山东地炼沥青生产利润-579.79元/吨，跌199.59/吨。主营利润环比跌158.16元/吨。本周受到地缘冲突的影响，原油价格涨幅达到7%附近，虽然炼油产品也有上涨，但是涨幅不及原油，导致炼厂沥青生产利润普遍下行。后期预计原油仍将延续高位波动的态势，但是沥青涨幅可能仍然有限，预计沥青生产利润小幅好转。需求端，未来10天，江淮黄淮等地将有强降雨过程，云南四川南部多降雨天气。道路项目施工持续受到影响，沥青刚性需求表现或依旧偏弱。虽然华北、西北大部分地区降雨偏少，但终端资金差或限制道路项目施工进度，沥青需求难有相对明显的改善空间。刚需改善乏力的情况下，贸易商及下游情绪相对谨慎，按需采购为主。库存方面，本周沥青厂库与社库小幅回落。隆众数据显示样本炼厂沥青总库存为78.2万吨，环比增加减少5.2万吨；社会库存185.5万吨，环比减少0.9万吨。 请阅读正文后的声明数据来源：wind，建信期货研究发展部图4：沥青开工率（%）数据来源：卓创，建信期货研究发展部图6：沥青社会库存（万吨）数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部图3：山东沥青基差（元/吨）数据来源：wind，建信期货研究发展部图5：山东沥青开工率（%）数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展图9：沥青仓单（吨）数据来源：wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明数据来源：卓创，建信期货研究发展部图10：沥青消费量（千吨）数据来源：卓创，建信期货研究发展部 聚烯烃一、行情回顾与操作建议表1.聚烯烃期现货行情L2601L2605L2509PP2601PP2605PP2509LLDPELDPEHDPE拉丝PP低熔共聚PP均聚注塑数据来源：Wind，卓创资讯，建信期货研投中心数据来源：Wind，建信期货研投中心数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明上周7065.27053.67093.86898.46891.66945.47150-76009100-95507550-80007090-74007100-7200图2：PP主连（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研投中心图4：PP基差（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研投中心 图3：L基差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研投中心行情回顾：中东地缘冲突升级，化工板块原油、甲醇连创新高，聚烯烃波动剧烈，成本推涨L/PP重心上移。L09周线收涨7415元/吨，涨幅2.16%，PP主连收于7242元/吨，涨幅2.16%。现货市场：线性主流价格在7380-7850元/吨，涨幅在250-300元/吨不等；高压主流价格在9700-10100元/吨，涨幅在550670元/吨；低压各品种价格多数走高，变动幅度在50320元/吨不等。华东拉丝周均价在7208元/吨，较上一周上涨115元/吨，涨幅在1.62%。拉丝区域价差环比小幅走扩。后市展望：供给端，新增检修不多，装置检修损失量出现回落。新增方面，6-7月PE计划投产裕龙石化HDPE装置、埃克森美孚LDPE装置和吉林石化HDPE装置，PP镇海炼化四线50万吨/年计划6月22日投产，国产量存在增加的预期。下游行业已步入传统需求淡季，新增订单量明显不足，同时受高温、雨水天气影响，终端工程施工进度放缓，当前的原料价格水平较