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甲醇周报：地缘风险加持甲醇大幅上涨

2025-06-20 陈栋宝城期货 Bach🐮

核心观点：由于伊朗和以色列冲突导致伊朗甲醇装置疑似减产或停产，外部供应预期下降，在地缘风险加持下，国内甲醇期货2509合约大幅上涨，当周期价累计涨幅达5.86%至2529元/吨，9-1月差由贴水转为升水。市场看涨意愿回升，地缘风险成为主要驱动因子。若中东地缘风险持续升级，将对全球原油和甲醇供应链形成扰动，但我国甲醇产能持续增长，外部供应风险有望被内部供应和多元化进口途径化解，预计后市国内甲醇供需保持平稳。
关键数据：
- 现货价格：华东地区周环比上涨288元/吨至2785元/吨，华南地区上涨192元/吨至2642元/吨，华北地区上涨135元/吨至2190元/吨；基差升水大幅升阔至256元/吨。
- 期货价格：2509合约周环比上涨5.86%至2529元/吨，9-1月差由贴水转为升水。
- 国内供应：开工率83.82%，周环比小幅增加1.65%；周度产量199.79万吨，周环比小幅增加1.52万吨，同比增加29.36万吨。
- 进口情况：2025年1-4月累计进口286.48万吨，同比下降31.49%；预计5月进口120万吨，6月持续增量，非伊发货量提升明显，港口库存偏低。
- 下游需求：甲醛开工率29.88%，二甲醚7.53%，醋酸91.42%，MTBE 48.27%；煤制烯烃开工率79.76%，烯烃期货盘面利润-317元/吨，传统下游需求有限。
- 库存情况：华东和华南港口库存44.95万吨，周环比减少6.45万吨；内陆库存36.74万吨，周环比减少1.17万吨。
- 盈利情况：西北、山东、内蒙煤制甲醇均处于盈利状态，盈利额分别为491元/吨、469元/吨、539元/吨。
研究结论：经历前期大幅拉升后，甲醇期货市场多空开始出现分歧，预计2509合约或维持高位震荡走势。中东地缘风险持续升级将对全球供应链形成扰动，但我国甲醇供需或保持平稳。