工业硅周报：或还有一轮下跌，等待矛盾积累

第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 工业硅综合分析与交易策略【综合分析】供需情况：DMC产量暂稳，出口和铝合金对工业硅的需求变化不大，6月多晶硅产量环比5月增加2000-3000吨。综合来看，受有机硅和多晶硅拉动，6月工业硅需求环比5月或增加1-1.5万吨。供应方面，云南、四川部分企业开始逐渐复产，龙头大厂本周开炉数增加，6月工业硅产量环比5月增加2-3万吨。策略分析：近两周工业硅期货价格反弹，一方面是商品情绪普遍好转，焦煤价格反弹带动，另一方面是下游采购意愿增加，仓单持续去化。总体而言，工业硅供需过剩的格局并未改变，近期纸面库存降低有下游采购增加的原因，更多是部分现货被“锁住”失去流动性，进而导致现货价格和基差偏强。随着工业硅产量持续增加，现货市场流动性逐渐充裕，现货价格可能进一步下跌，此外，倘若期货价格超过7600元/吨，将面临较大的抛盘压力。从策略的角度看，主力合约在（7450,7600）区间空配，具有较高的盈亏比和安全边际。【策略】单边：主力合约在（7450,7600）区间空配期权：卖出虚值看涨期权套利：Si2511、Si2512反套参与 GALAXY FUTURES 目录 第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 行情回顾：本周工业硅供应增加较多但社会库存去化，多空因素交织，期货主力合约呈现震荡走势。现货方面，本周下游采购好转，现货价格暂稳。工业硅期货主力合约价格走势（元/吨）天津99硅基差（元/吨）70008000900010000110001200013000140000200400600800100012002025-02-142025-03-142025-04-14 ◼本周DMC周度产量4.65万吨，环比降低0.21%；多晶硅周度产量2.12万吨，环比持平；原生铝合金开工率54.6%，环比持平，再生铝合金开工率53.9%，环比持平。◼中美关税谈判后，有机硅终端产品消费环比回升，龙头企业有机硅产能检修完成，DMC开工率增加至高位。多晶硅方面，6月两个基地复产，三个基地有减产计划，预计6月多晶硅产量环比5月小幅增加。下游需求数据：本周DMC产量环比下滑，多晶硅产量环比持平，铝合金开工率暂稳数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货DMC周度产量（吨）多晶硅周度产量（吨）原生铝合金样本企业开工率（%）再生铝合金样本企业开工率（%）35404550556065707514 7 101316 19222528313437 4043 4649 522022年2023年2024年2025年2025303540455055606514 7 1013 161922 2528 313437 4043 4649 522021年2022年2023年010000200003000040000500006000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年20000250003000035000400004500050000550006000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年2024年2025年 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量7.66万吨，环比增加4.9%。本周四川开工率小幅提升，新疆大厂增开10台33000KVA矿热炉，甘肃开炉数小幅缩减。后市大厂还将增加开炉数，云南、四川部分厂家有复产计划，预计后市工业硅产量还将增加。工业硅产量：本周工业硅产量环比增加全国工业硅周度产量（吨）云南工业硅样本企业产量（吨）3000040000500006000070000800009000010000011000012000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年0100020003000400050006000700080009000云南样本周度开工率 ◼工业硅社会库存55.9万吨，环比降低2.27%。新疆样本企业库存17.58万吨，环比降低5.81%；云南样本企业库存2.62万吨，环比增加1.55%；四川样本企业库存2.35万吨，环比增加1.08%。工业硅库存：社会总库存环比微降工业硅社会库存（万吨）云南样本企业库存（吨）0500010000150002000025000300002024-03-292024-04-292024-05-2901020304050607014 7101316192225283134374043464952 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格暂稳出口FOB价格（元/吨）99硅价格（元/吨）700080009000100001100012000130001400099#硅（新疆）-平均价421#（新疆）-平均价1100130015001700190021002300250027002900441#硅FOB(黄埔港)-平均价421#硅FOB(黄埔港)-平均价3303#硅FOB(黄埔港)-平均价2202#硅FOB(黄埔港)-平均价 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格走弱DMC价格（元/吨）硅油、生胶、D4价格（元/吨）100001100012000130001400015000160001700018000190001月2日1月15日1月29日2月12日2月25日3月9日3月22日4月4日4月18日5月4日5月17日5月30日6月12日6月27日7月10日7月23日8月5日8月18日8月31日9月13日9月28日10月19日11月1日11月14日11月27日12月10日12月23日2023年2024年2025年10000110001200013000140001500016000170001800019000200001月2日1月14日11000120001300014000150001600017000硅油-平均价生胶-平均价D4-平均价 GALAXY FUTURES数据来源：SMM，银河期货 有机硅中间体基本面数据：DMC利润再度恶化DMC周度产量（吨）有机硅中间体工厂库存（吨）20000250003000035000400004500050000550006000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年2024年2025年12000130001400015000160001700001000020000300004000050000600007000013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532022年2023年2024年2025年 铝合金基本面数据：铝合金开工率暂稳铝合金ADC12平均价（元/吨）原生铝合金样本企业开工率（%）12000140001600018000200002200024000260001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日2021年2022年2023年2024年35404550556065707513 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532022年2023年2024年2025年 工业硅原料价格：云南、四川电价下行，新疆精煤现货价格并未止跌云南电价季节性（元/度）四川电价季节性（元/度）硅石价格（元/吨）木炭价格（元/吨）500100015002000250030002022-08-05300350400450500550云南硅石-平均价湖北硅石-平均价江西硅石-平均价广西硅石-平均价16002600360046005600660014 7 1013161922252831343740434649522021年2022年2023年2024年2025年80013001800230028002022-11-180.250.30.350.40.450.50.550.61月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月16日6月2日6月19日7月6日7月23日8月9日8月26日9月12日9月29日10月16日11月2日11月19日12月6日12月23日2022年2023年2024年2025年0.250.30.350.40.450.50.550.60.651月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月16日6月2日6月19日7月6日7月23日8月9日8月26日9月12日9月29日10月16日11月2日11月19日12月6日12月23日2022年2023年2024年2025年 多晶硅周报：逻辑转变，短期偏弱研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 第二章基本面情况多晶硅周报目录第一章综合分析与交易策略 多晶硅综合分析与交易策略【综合分析】从基本面来看，6月硅片排产56GW左右，与5月差异不大。6月多晶硅产量环比5月增加2000-3000吨，预计6月多晶硅将去库2.5-3万吨。硅片价格持续下跌，183硅片均价已到0.9元/W，拉晶厂需将多晶硅综合成本控制在30元/kg附近才能保证不亏损，短期多晶硅现货依旧承压。近期多晶硅盘面逻辑出现变化，PS2507合约不再交易仓单逻辑，正套资金离场，本周出现近月合约补跌行情。展望后市，盘面不再交易仓单逻辑和现货价格依旧承压的背景下，多晶硅期货可逢高沽空，但需注意新增交割品不足的风险（多晶硅期货仍具备走交割逻辑的底层基础）。操作策略：单边：逢高沽空期权：暂观望套利：暂观望 GALAXY FUTURES 本周多晶硅现货价格普遍下调1-1.5元/kg数据来源：银河期货、SMM、百川盈孚本周多晶硅及下游主要材料价格走势日期6月20日多晶硅现货价格（元/kg）N型致密料-平均价N型颗粒硅-平均价N型混包料-平均价N型复投料P型多晶硅价格指数光伏硅片价格（元/片）P型硅片-182mm-平均价N型硅片-183mm-平均价N型硅片-210mm-平均价N型硅片价格指数-平均价P型硅片价格指数-平均价光伏电池片价格（元/W）单晶PERC-182mm-平均价单晶Topcon-183mm-平均价单晶Topcon-210mm-平均价单晶Topcon-210R-平均价分布式项目组件价格（元/W）Topcon组件-182mm-平均价Topcon组件-210mm-平均价Topcon组件-210R-平均价集中式项目组件价格（元/W）N型182mm组件-平均价N型210mm组件-平均价 第二章基本面情况多晶硅周报目录第一章综合分析与交易策略 ◼本周N型致密料均价33.5元/kg，环比降低1元/kg；N型颗粒硅均价31.5元/kg，环比降低1.5元/kg；N型混包料31.5元/kg，环比降低1元/kg。◼硅片价格持续走弱，拉晶厂将炉内多晶硅原料综合成本控制在30元/kg以内才能保证不亏损，压价情绪严重。预计后市多晶硅现货价格仍有下跌空间。◼本周多晶硅现货价格走弱、市场传言7月多晶硅月产增加1.2-2.5万吨，期货近月合约价格受此影响，周内跌超2000元/吨。多晶硅价格：本周多晶硅现货价格走弱，期货近月合约价格周内跌超2000元/吨数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货N型多晶硅料价格（元/kg）P型主流多晶硅硅料价格（元/kg）颗粒硅价格（元/kg）多晶硅期货主力合约价格（元/吨）28303234363840多晶硅菜花料-平均价多晶硅复投料-平均价252729313335373941颗粒硅-平均价N型颗粒硅-平均价202530354045N型颗粒硅-平均价N型致密料:Si≥99.9999%:全国:通威、大全、新特、亚洲硅业、丽豪-平均价N型混包料:Si≥99.9999%:全国:通威、大全、新特、亚洲硅业、丽豪-平均价N型复投料-平