新湖铁矿石周报：需求验证阶段，等待产业矛盾积累

需求验证阶段，等待产业矛盾积累 新湖黑色建材组2025年3月9日 目录 1.行情回顾2.供应3.需求4.库存5.观点 行情回顾：现实需求走强，市场预期压制 •本周铁矿石继续弱势调整，周度跌幅3.19%。宏观方面，国内“两会”公布的政策目标基本都落在预期内，但对市场情绪没有额外的刺激作用；产业方面，尽管实际铁水产量加速恢复，但粗钢调控相关市场传闻不断，“弱预期”逐渐成为近期交易主线。 •基本面来看，供应端，上周全球发运3395万吨，环比增加329万吨，澳巴和非主流地区发运继续回升，但澳洲发中国铁矿石环比小幅下降，流向日本发运增加；45港铁矿石到港量为1803万吨，环比减少300万吨，预计本周到港大幅回升至2200万吨以上；需求端，本周钢厂日均铁水产量230.51万吨，环比增加2.57万吨，钢厂盈利率环比增加3.03%至53.25%，利润继续提升，钢厂复产积极性有所增加，后续主要关注复产节奏及铁水高点；库存方面，45港库存14578万吨，环比减少644万吨，同比增加437吨，到港低位助力港口库存加速下降，钢厂进口矿库存9182万吨，环比增加15万吨，库销比继续小幅下降0.15至32.11，同比下降1.86。 价差：基差小幅走弱，5-9正套可继续持有 •基差方面，最优交割品为巴混，05合约基差为27，周环比收窄5。基差暂时缺乏强驱动，或将继续小幅波动。 价差方面，5-9价差39.5，较上周持稳。中期来看，5-9正套可以继续持有，供应角度来看，下半年铁矿石供应增量较大，此外，若后续确有粗钢调控相关政策跟进，在当前铁水同比增加的情况下，09合约或面临更大的减产压力。 目录 1.行情回顾2.供应3.需求4.库存5.观点 供应：上周全球发运3395万吨，环比增加329万吨，澳巴和非主流地区发运继续回升，但澳洲发中国铁矿石环比小幅下降，流向日本发运增加 供应：45港到量为1803万吨，环比减少300万吨，预计本周到港大幅回升至2200万吨以上 供应：分矿山来看，上周力拓、Vale发运继续增加，BHP、FMG发运小幅回落 目录 1.行情回顾2.供应3.需求4.库存5.观点 需求：周内港口现货成交下滑、远期现货较好；高中低品粉价差收窄 需求：45港日均疏港304万吨，环比增加5万吨，除东北主港外，其余地区疏港继续回升 需求：本周日均铁水产量230.51万吨，环比增加2.57万吨，钢厂盈利率环比增加3.03%至53.25%，利润继续提升，钢厂复产积极性有所增加，后续主要关注复产节奏及铁水高点 废钢：电炉废钢日耗季节性回升、高炉废钢日耗增幅趋缓；废铁价差环比继续走强 下游：螺纹供需双强、热卷供需双降，总体库销比继续下降 目录 1.行情回顾2.供应3.需求4.库存5.观点 库存：45港库存为14578万吨，环比减少644万吨，同比增加437吨，澳巴主流矿大幅去库、非主流矿库存激增 库存：分品种来看，本周粉矿、块矿库存环比下降，球团库存低位持稳 库存：钢厂进口矿库存9182万吨，环比增加15万吨，库销比继续小幅下降0.15至32.11，同比下降1.86 其他：本周海运费继续回升；美元兑人民币汇率小幅下降 目录 1.行情回顾2.供应3.需求4.库存5.观点 观点：需求验证阶段，等待产业矛盾积累 •本周铁矿石继续弱势调整，周度跌幅3.19%。宏观方面，国内“两会”公布的政策目标基本都落在预期内，但对市场情绪没有额外的刺激作用；产业方面，尽管实际铁水产量加速恢复，但粗钢调控相关市场传闻不断，“弱预期”逐渐成为近期交易主线。 •基本面来看，供应端，上周全球发运3395万吨，环比增加329万吨，澳巴和非主流地区发运继续回升，但澳洲发中国铁矿石环比小幅下降，流向日本发运增加；45港铁矿石到港量为1803万吨，环比减少300万吨，预计本周到港大幅回升至2200万吨以上；需求端，本周钢厂日均铁水产量230.51万吨，环比增加2.57万吨，钢厂盈利率环比增加3.03%至53.25%，利润继续提升，钢厂复产积极性有所增加，后续主要关注复产节奏及铁水高点；库存方面，45港库存14578万吨，环比减少644万吨，同比增加437吨，到港低位助力港口库存加速下降，钢厂进口矿库存9182万吨，环比增加15万吨，库销比继续小幅下降0.15至32.11，同比下降1.86。 •综合来看，随着后续铁矿石到港回升，港口库存从下周开始降幅降逐周趋缓，对应需求端钢厂仍在季节性复产阶段，铁矿石阶段性供需双强，但需求端市场预期高点相对有限。我们认为“金三银四”需求仍然有待验证，在当前中下游普遍谨慎低库存运行的情况下，不必过分悲观，建议等待产业链矛盾积累。 新湖黑色建材组姜秋宇从业资格号：F3007164投资咨询号：Z0011553审核人：李明玉审核人从业资格号：F0299477审核人投资咨询号：Z0011341 免 责 声 明 ： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 创新服务 价值共享 一切为了提升客户盈利能力一切为了优秀员工持续成长