新湖铁矿石周报：需求验证阶段，等待产业矛盾积累

行情回顾

• 本周铁矿石继续弱势调整，周度跌幅3.19%。
• 宏观方面，“两会”政策目标符合预期，对市场情绪无额外刺激。
• 产业方面，铁水产量加速恢复，但粗钢调控传闻不断，“弱预期”成为交易主线。

供应

• 全球发运3395万吨，环比增加329万吨，澳巴和非主流地区发运回升，澳洲发中国铁矿石环比下降，流向日本增加。
• 45港铁矿石到港量1803万吨，环比减少300万吨，预计本周大幅回升至2200万吨以上。
• 分矿山来看，力拓、Vale发运增加，BHP、FMG发运小幅回落。

需求

• 港口现货成交下滑，远期现货较好；高中低品粉价差收窄。
• 45港日均疏港304万吨，环比增加5万吨，除东北主港外，其余地区疏港回升。
• 本周日均铁水产量230.51万吨，环比增加2.57万吨，钢厂盈利率环比增加3.03%至53.25%，利润继续提升，钢厂复产积极性增加。

库存

• 45港库存14578万吨，环比减少644万吨，同比增加437吨，澳巴主流矿大幅去库，非主流矿库存激增。
• 分品种来看，粉矿、块矿库存环比下降，球团库存低位持稳。
• 钢厂进口矿库存9182万吨，环比增加15万吨，库销比继续小幅下降0.15至32.11，同比下降1.86。

观点

• 铁矿石处于需求验证阶段，等待产业矛盾积累。
• 随着后续铁矿石到港回升，港口库存降幅逐周趋缓，对应需求端钢厂仍在季节性复产阶段，铁矿石阶段性供需双强，但需求端市场预期高点相对有限。
• “金三银四”需求仍然有待验证，在当前中下游普遍谨慎低库存运行的情况下，不必过分悲观，建议等待产业链矛盾积累。